Informe de la CFTC: el reposicionamiento en divisas domina mientras las materias primas divergen

La semana en una frase: una histórica liquidación de posiciones cortas en el Yen impulsó una recuperación más amplia en el posicionamiento de divisas, mientras que el Oro se fortaleció con confirmación de precio, y las renovadas ventas en el WTI y el Café reforzaron la debilidad de las materias primas.

La liquidación del Yen reajusta el mapa

El Yen japonés (JPY) protagonizó el movimiento dominante del informe. El posicionamiento neto mejoró en casi 118.000 contratos, el mayor aumento semanal desde al menos 2011. Los especuladores añadieron alrededor de 46.000 posiciones largas y recortaron casi 72.000 posiciones cortas, reduciendo la posición neta corta a justo por debajo de 45.500 contratos. El USD/JPY se desplomó en casi siete grandes figuras a medida que el Yen se fortalecía, confirmando una amplia reversión y no un simple evento de cobertura. El cambio elevó el posicionamiento del JPY del 2^º al 63^º percentil histórico en solo una semana.

El Euro (EUR) y la Libra esterlina (GBP) también se recuperaron, aunque ambos movimientos estuvieron impulsados por coberturas. El posicionamiento en EUR aumentó en más de 14.300 contratos a medida que el EUR/USD avanzaba de forma notable, mientras que el GBP mejoró en 7.000 contratos, y el GBP/USD también logró un repunte decente. La acción del precio, por tanto, confirmó ambos ajustes.

El Dólar australiano (AUD) ofreció la señal de participación más constructiva, ya que las posiciones largas no comerciales aumentaron en casi 6.600 contratos en medio de un movimiento al alza decente en el AUD/USD. Sin embargo, el Dólar canadiense (CAD) siguió siendo la excepción, con las ventas prolongándose por segunda semana y la posición neta corta cerca del 3^er percentil, incluso cuando la divisa se fortaleció modestamente. El posicionamiento en el Dólar estadounidense (USD) mejoró por tercera semana pese a un marcado retroceso en el Índice del Dólar estadounidense (DXY), creando una divergencia entre precio y flujo aparte.

Oro: el flujo y el precio se alinean

El Oro registró el segundo mayor movimiento de posicionamiento positivo de la semana. Dicho esto, la exposición neta aumentó en casi 15.6K contratos, el mayor incremento desde junio, con los largos brutos subiendo en casi 7.4K contratos y los cortos brutos bajando en torno a 8.2K contratos. El metal precioso registró sólidas ganancias en el período, lo que dio al movimiento una clara confirmación del precio en lugar de dejarlo como un ajuste impulsado puramente por los futuros.

Además, el largo neto alcanzó casi 197.7K contratos, equivalente a más del 53% del interés abierto. Ese ratio de exposición se sitúa cerca del percentil histórico 92^nd, aunque la posición neta absoluta sigue más cerca del centro de su rango. La señal es constructiva, pero la concentración de la exposición aumenta la sensibilidad ante cualquier reversión en el precio o en la participación.

WTI y señales secundarias

El posicionamiento neto no comercial en el West Texas Intermediate (WTI) cayó en torno a 7.7K contratos junto con un marcado retroceso en los precios, revirtiendo parte de la reparación de las dos semanas anteriores. El aumento del interés abierto, la liquidación de largos y la apertura de nuevos cortos dieron al movimiento una confirmación bajista, mientras que el largo neto se mantuvo cerca del percentil 10^th. El Café (KC1) también se debilitó, con el posicionamiento bajando alrededor de 2.5K contratos y los precios cayendo con fuerza. Por último, el posicionamiento en el VIX mejoró modestamente a medida que la volatilidad cayó un 5.01%.

Lo que importa a continuación

• Primero, el movimiento del Yen es lo suficientemente grande como para reajustar el posicionamiento, pero la continuación ahora depende de una mayor fortaleza del precio y de una demanda sostenida de largos.
• Segundo, el Oro presenta la confirmación alcista más clara, aunque la exposición está cada vez más concentrada.
• Tercero, el WTI y el Café requieren estabilización de los precios antes de que su bajo posicionamiento pueda convertirse en una señal contraria creíble.