Fed: Un recorte de tasas está descontado en un 95% ahora

Mercados

La venta masiva de bonos inspirada en Japón se moderó ayer. Un intento poco convincente de obtener algunos puntos básicos más durante las operaciones europeas fue más o menos aniquilado en la sesión estadounidense. Los cambios diarios netos para los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. variaron finalmente entre -2.1 puntos básicos y +0.9 puntos básicos en el comercio técnico. La curva alemana se movió de manera similar, cediendo 1.4 puntos básicos en el frente. Incluso los rendimientos del Reino Unido intercambiaron ganancias anteriores por ligeras caídas en toda la curva. Sin embargo, no diríamos que se ha cerrado el día sobre las fuerzas subyacentes. Los rendimientos japoneses esta mañana están nuevamente en ascenso con nuevos máximos para los vencimientos (ultra) largos, incluido el de 30 años, antes de una subasta muy esperada mañana. En cualquier caso, las noticias fueron escasas ayer y eso pareció ser suficiente para que los activos más arriesgados recuperaran algo de terreno. Las acciones europeas y estadounidenses subieron entre un 0.3% y un 0.6% y los mercados de criptomonedas se recuperaron en una perspectiva diaria tras la violenta venta en las últimas semanas. Activos como el Bitcoin extienden sus ganancias a casi 94k, el nivel más fuerte desde mediados de noviembre. La reunión entre el enviado estadounidense Witkoff y el presidente ruso Putin y su séquito fue calificada de constructiva por el Kremlin, pero aún no se ha alcanzado ningún compromiso. Apegándose a los riesgos de eventos, la política francesa volvió a aparecer con el periódico local Le Figaro informando que Horizons no respaldará el proyecto de ley del presupuesto de seguridad social del primer ministro Sébastien Lecornu en la próxima votación del 9 de diciembre. Siendo parte del gobierno de coalición, la falta de apoyo de Horizons es un recordatorio de cuán frágil y quizás engañosa es la calma actual en Francia. Los OATs tuvieron un rendimiento inferior en comparación con sus pares europeos. El euro ignora el asunto por ahora. Después de una sesión poco inspiradora ayer, el EUR/USD está tendiendo suavemente al alza esta mañana hacia la primera resistencia alrededor de 1.165-1.167 (máximos a corto plazo). El índice del dólar ponderado por el comercio se deprecia de nuevo a la zona de 99. La agenda económica tiene cosas en reserva que podrían animar la sesión de hoy. La presidenta del BCE, Lagarde, comparece ante el parlamento. El informe de empleo de ADP y el ISM de servicios darán forma a las expectativas de la Fed para diciembre. Ahora se está valorando un recorte de tasas en un 95%. En esta etapa, se necesitarían cifras sorprendentes para cambiar el equilibrio nuevamente antes del 10 de diciembre. Mientras tanto, el próximo presidente de la Fed se está volviendo cada vez más seguro. Hassett emerge como el favorito y favorece una política que apoye el crecimiento, quizás más que los otros candidatos. El presidente Trump anunciará oficialmente al sucesor de Powell a principios de 2026. A menos que haya una nueva aversión al riesgo por cualquier motivo (Francia, finanzas públicas, valoración de acciones ...), esperaríamos que el dólar se mantenga en desventaja. Si el EUR/USD supera los máximos recientes, el máximo de octubre de 1.1728 - 1.1747, que representa una recuperación del 61.2% en la caída de septiembre a noviembre, emerge como la próxima referencia. La racha ganadora de tres días del EUR/GBP encontró resistencia alrededor de 0.88. Sin embargo, mantenemos nuestra sesgo negativo para la libra esterlina y asumimos que el nivel fundamental del EUR/GBP es de 0.90+

Noticias y opiniones

El crecimiento del PIB australiano se desaceleró de un 0.7% Q/Q revisado al alza en el Q2 a un 0.4% en el Q3 (frente al consenso de +0.7%), el ritmo de crecimiento trimestral promedio desde el final de la pandemia de COVID-19. El crecimiento anual subió del 2% al 2.1%. Los detalles mostraron un aumento del consumo final del 0.6% Q/Q, con el gasto de los hogares (+0.5%) y del gobierno (+0.8%) contribuyendo al crecimiento. La tasa de ahorro de los hogares aumentó del 6% en el Q2 al 6.4% en el Q3, con el ingreso disponible bruto (+1.7%) creciendo más rápido que el gasto nominal de los hogares (+1.4%). La formación bruta de capital fijo total aumentó un fuerte 3% Q/Q principalmente debido a un repunte en las inversiones públicas (+3% Q/Q después de -3.5% Q/Q en el Q2). Los números de hoy refuerzan la creencia del mercado de que el próximo movimiento del Banco de la Reserva de Australia será un aumento de tasas el próximo año. El AUD/USD se basa en su reciente recuperación, mirando la primera resistencia alrededor de 0.66. La curva de rendimiento del Aussie se aplana a la baja esta mañana con rendimientos que aumentan en 5.8 puntos básicos (2 años) a 3.2 puntos básicos (30 años).

La UE acordó prohibir gradualmente la importación de gas LNG ruso para finales de 2026, un año más rápido de lo planeado originalmente. Rusia sigue siendo el segundo mayor proveedor de GNL (15% del total) para Europa, después de EE.UU. La fecha límite ahora coincide con la prohibición de las entregas marítimas, que ya es parte de las sanciones de la UE contra Rusia. El plan RePowerEU de la UE también tiene como objetivo detener las importaciones de gas por tubería bajo contratos a largo plazo para finales del tercer trimestre de 2027. La comisión también planea presentar una propuesta legislativa para eliminar las importaciones de petróleo ruso a más tardar a finales de 2027.

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