Emiratos Árabes Unidos sale de la OPEP, OpenAI no cumple sus objetivos

Tuvimos dos grandes titulares ayer — ninguno relacionado con Trump, aleluya — y estos fueron:

1. El Wall Street Journal informó que OpenAI no cumplió varios objetivos internos mensuales de nuevos usuarios e ingresos, y

2. Los Emiratos Árabes Unidos están saliendo de la OPEP.

Fue difícil elegir con cuál empezar, pero aquí vamos — comenzaré con la noticia de los Emiratos Árabes Unidos.

Los Emiratos Árabes Unidos están saliendo de la OPEP después de seis décadas. Quieren seguir su propia estrategia petrolera, no quieren estar limitados por las cuotas de producción de la OPEP, han tenido disputas al respecto antes con Arabia Saudita, y sintieron que la actual interrupción en Medio Oriente era el momento adecuado para dar el paso.

Lo importante a saber es que los Emiratos Árabes Unidos representaban el 12% de la producción total de la OPEP y seguramente tendrán un impacto en el poder de influencia de la OPEP a nivel global. La OPEP representaba aproximadamente entre el 35 y el 40% de la cuota de mercado global; sin los Emiratos Árabes Unidos, esta cuota caería a aproximadamente entre el 31 y el 36%. Esto significa que las restricciones de producción de la OPEP tendrían un impacto menor en la estabilización de los precios globales del petróleo y, peor aún, la salida de los Emiratos Árabes Unidos podría alentar a otros productores a perseguir sus intereses nacionales de forma independiente — es decir, maximizar la producción para maximizar los ingresos en un contexto donde una producción total menor no puede proporcionar suficiente apoyo a los precios del petróleo para que la estrategia de restricción de producción valga la pena. En resumen, una mayor competencia y más oferta probablemente presionarán a la baja los precios del petróleo a medio y largo plazo una vez que se calme el polvo en Medio Oriente y se restablezca el comercio a través del Estrecho de Ormuz.

En el corto plazo, sin embargo, dada la gran interrupción en los flujos de petróleo a través del Estrecho, la división tendrá poco impacto. Las tensiones geopolíticas pesan mucho más. El mercado petrolero está con oferta insuficiente debido a la casi completa paralización de los flujos de petróleo hacia los mercados globales, y los Emiratos Árabes Unidos no pueden llevar barriles al mercado ni aunque quisieran. Por eso los precios del petróleo subieron ayer. Tanto el WTI como el Brent superaron los 105$ por barril, y los futuros de petróleo a más largo plazo subieron — aunque menos, lo que sugiere que la noticia de los Emiratos Árabes Unidos fue diluida por el contexto geopolítico altamente tenso.

Los precios más altos del petróleo no entusiasmaron a los inversores en acciones en todo el mundo, pero el verdadero golpe al sentimiento bursátil fue la noticia de que OpenAI no cumplió los objetivos internos de ingresos y crecimiento de usuarios, lo que sugiere que el crecimiento de ingresos podría no ser suficiente para cumplir con futuros — y elevados — contratos de computación. En resumen, OpenAI podría no cumplir con futuros pagos si no logra generar suficiente dinero.

Que una startup no cumpla objetivos podría haber sido un problema menor para los mercados financieros globales, si no estuviera en el centro de un ecosistema de IA de cientos de miles de millones de dólares que incluye a los nombres más grandes y con mayor valoración del mundo. Pienso en Nvidia — que cayó alrededor de un 1.60% ayer — AMD bajó un 3.40%, Oracle más de un 4% y SoftBank casi un 10%. Microsoft, por otro lado, rebotó un 1% después de haber anunciado un día antes que está aflojando sus lazos con la compañía.

La razón por la que OpenAI no cumplió sus objetivos es probablemente la aparición de los modelos Gemini de Google y Claude de Anthropic, que han venido a desafiar a OpenAI especialmente en el lucrativo negocio de la codificación — simplemente tomaron una parte de los ingresos de OpenAI. Y de hecho, desde octubre pasado, las acciones relacionadas con Anthropic han tenido un desempeño notablemente mejor que las relacionadas con OpenAI. Los círculos, por supuesto, se superponen, con algunas grandes compañías en la intersección de ambos, como Nvidia y AMD. Pero Google y Amazon, por ejemplo, han estado apoyando fuertemente a Anthropic, mientras que Oracle y Microsoft estaban entre los nombres principales en el círculo de OpenAI.

¿Y qué sigue? Aunque la noticia de OpenAI impactó menos a Google y Amazon que a las compañías que apuestan fuertemente por OpenAI — te miro a ti, SoftBank — el riesgo de desaceleración en el crecimiento de ingresos debido a la intensa competencia podría, y probablemente lo hará, convertirse en un dolor de cabeza para otros actores de la IA también, ya que escalar es costoso y la competencia es extremadamente intensa. Esto debería tener un impacto limitado en la demanda de chips y computación en general, pero las compañías deben navegar con más cuidado el potencial de ingresos y los riesgos — porque si OpenAI no cumple un pago, habrá un efecto dominó en la cadena. Ese es el peor escenario para el rally de la IA y podría tener implicaciones globales.

En cualquier caso, los futuros están en territorio positivo esta mañana, lo que sugiere que el mercado ha absorbido la noticia de OpenAI y decidió mirar más allá.

La Reserva Federal (Fed) estará en el foco hoy, junto con las ganancias de Google, Microsoft, Meta y Qualcomm que se publican después del cierre. Se espera que las grandes tecnológicas estadounidenses reporten un crecimiento de ingresos alrededor del 40% en el último trimestre — desacelerándose, pero aún fuerte. Más allá de eso, el 80% de las compañías del S&P 500 han superado las expectativas de ingresos hasta ahora.

Al otro lado del Atlántico, el panorama es más mixto. Barclays quedó por debajo de sus rivales estadounidenses en los resultados del primer trimestre, mientras que BP ganó alrededor de un 1% tras confirmar que la volatilidad impulsada por Medio Oriente contribuyó a sus beneficios. Pero el apetito por las acciones europeas está disminuyendo debido al aumento de los costos energéticos y al deterioro de las perspectivas de crecimiento. Mientras tanto, las expectativas de inflación a 12 meses para la zona euro se dispararon al 4% — un aumento que podría alentar a los trabajadores a exigir salarios más altos y a las empresas a trasladar costos adicionales a los clientes, potencialmente iniciando una nueva espiral inflacionaria que podría obligar al Banco Central Europeo (BCE) a endurecer la política aumentando las tasas. Se espera que el BCE mantenga su postura cuando anuncie su última decisión de política mañana. No obstante, el rendimiento de referencia a 10 años de los bonos gubernamentales de la zona euro está pintando un panorama preocupante. Mientras tanto, el EURUSD sigue bajo presión a pesar de las implicaciones de línea dura para el BCE, ya que el dólar estadounidense, más fuerte en general, pesa sobre el par en medio de persistentes tensiones geopolíticas y el aumento de los precios del petróleo.