El repunte del Dólar parece frágil a pesar de las minutas de línea dura del FOMC

El dólar estadounidense está intentando extender sus ganancias esta mañana tras recibir un impulso modesto de las últimas minutas de la Reserva Federal. Sin embargo, bajo la superficie, el tono más amplio sugiere que el repunte podría tener dificultades para ganar tracción duradera.

¿El Dólar recibe un impulso — Pero por cuánto tiempo?

El Dólar encontró soporte tras la publicación de las minutas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Los participantes del mercado se centraron inicialmente en el lenguaje que sugiere que varios responsables de la política preferirían una descripción más "bilateral" de la perspectiva de política de la Fed, señalando que las subidas de tasas siguen siendo posibles si la inflación se mantiene por encima del objetivo.

Ese titular llamó la atención. Pero el mensaje más profundo de las minutas pinta un cuadro más equilibrado:

• Los riesgos a la baja para el empleo han disminuido
• La actividad económica sigue siendo relativamente fuerte
• Se espera que la inflación se suavice más adelante este año
• Recortes adicionales de tasas podrían seguir siendo apropiados en 2025

En resumen, aunque la Fed mantiene la opción abierta, no está señalando un cambio inminente de vuelta hacia el endurecimiento. El énfasis ahora parece estar cambiando de las preocupaciones del mercado laboral de nuevo hacia los datos de inflación.

Para que el dólar mantenga un repunte significativo, la inflación necesitaría re-acelerarse. La actual fijación del mercado aún refleja expectativas de dos recortes de tasas de la Fed este año — y a menos que la inflación sorprenda al alza, esa perspectiva es poco probable que cambie materialmente.

Raro chequeo de tasas USD/JPY señala coordinación de políticas

Una de las revelaciones más notables en las minutas fue la confirmación de que la Fed de Nueva York realizó un chequeo de tasas en USD/JPY en nombre del Tesoro de EE.UU.

El chequeo supuestamente ocurrió alrededor de las 5:00 p.m. hora de Londres el viernes 23 de enero, cuando el USD/JPY estaba cotizando cerca de 157. Chequeos de tasas de esta naturaleza son extremadamente raros en los mercados de divisas desarrollados y a menudo se interpretan como un disparo de advertencia a los especuladores.

El movimiento parece estar diseñado para evitar que el USD/JPY mantenga una ruptura por encima de 160 — un nivel que se ha vuelto políticamente y económicamente sensible. La señal sugiere:

• Washington está preparado para adoptar una postura más activa en los mercados de divisas
• Tokio y Washington están alineados en prevenir una debilidad excesiva del yen
• Hay un creciente malestar con la rápida apreciación del dólar frente al yen

Con las dinámicas de política monetaria también cambiando — la Fed moviéndose hacia un alivio y el Banco de Japón ajustando gradualmente — el trasfondo macroeconómico favorece un perfil más estable o incluso más suave para el USD/JPY.

Los gestores de activos probablemente verán los repuntes en la zona de 156–158 como oportunidades para vender, especialmente dada la aparente coordinación de políticas.

Perspectiva del DXY

El Índice del Dólar estadounidense (DXY) podría deslizarse hacia el área de 96.50 en el corto plazo. Pero el sentimiento parece inclinarse hacia una debilidad que se desvanece en lugar de construir posiciones largas.

Si los datos de inflación entrantes validan las expectativas de dos recortes de tasas, los riesgos a la baja para el dólar podrían volver a surgir — potencialmente presionando al DXY por debajo de niveles clave de soporte.