El Dólar ha perdido impulso pero no fortaleza
|- La creciente probabilidad de una pausa en el ciclo de subidas de tasas de la Fed no está impidiendo que el Dólar estadounidense se fortalezca.
- El Dólar estadounidense está siendo respaldado por el aumento de la demanda de activos refugio debido a la crisis fiscal en Francia.
El Dólar estadounidense ha alcanzado un máximo de 17 meses por la demanda de activos refugio en medio de la escalada de la crisis en Europa. El gobierno de Sébastien Lecornu ha presentado un proyecto de presupuesto que busca reducir el déficit del 5.6% al 5% del PIB en 2027 mediante recortes de gasto por 54.000 millones de euros. Los mercados creen que será difícil lograr que esto sea aprobado por el parlamento. Como resultado, los rendimientos de los bonos gubernamentales de EE.UU. y Francia se han divergido.
Una caída intradía del 1% en EURUSD hasta su nivel más bajo desde mayo de 2025 y un descenso del 1.7% en EURCHF en menos de dos días apuntan a una fuga de capitales hacia activos refugio. El diferencial de rendimiento entre los bonos franceses y alemanes se acerca a los 150 puntos básicos, ya dentro del rango máximo visto a finales de 2011. Esto es incluso más alto de lo que fue en la primera mitad de 2012, cuando la crisis de deuda se extendía por toda Europa.
El Dólar estadounidense se fortalece a pesar de que la probabilidad de que la Reserva Federal endurezca la política monetaria en octubre ha caído al 22%. Tras los comentarios de John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, sobre una pausa en el ciclo para permitir más datos, el vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, también ha hablado de una pausa. Los datos de septiembre del ISM sobre la actividad empresarial en el sector manufacturero fueron decepcionantes, aunque la cifra sigue cerca de sus máximos de 2022, lo que indica la fortaleza de la economía estadounidense.
El mercado de futuros está descontando una probabilidad del 39% de una subida de 100 puntos básicos en la tasa de fondos federales durante los próximos 12 meses. Y es poco probable que el BCE pueda seguir ese ritmo. La economía de la zona euro sufre por el aumento vertiginoso de los precios de la energía y los problemas presupuestarios, agravados por la agitación política interna en Francia, Alemania y varios otros países.
La aceleración del índice de precios al consumidor de Tokio del 1.8% al 2.7% en septiembre –un indicador adelantado de la inflación nacional– ha aumentado la probabilidad de que el Banco de Japón endurezca la política monetaria en octubre y ha provocado que USDJPY retroceda desde sus máximos recientes. El Banco de Japón inició un ciclo de endurecimiento de la política en marzo de 2024 y ha subido las tasas dos veces este año, en junio y septiembre, marcando el ritmo más rápido de endurecimiento desde 1990. Si Japón vuelve a subir las tasas en octubre mientras la Fed hace una pausa, el yen tendrá la oportunidad de fortalecerse frente al Dólar estadounidense.
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