El Centinela Monetario: La mano suelta del Banco de Inglaterra

Esta semana, el panorama de los bancos centrales se inclina ampliamente hacia la flexibilización, con recortes de tasas en el horizonte tanto del Banco de Inglaterra (BoE) como de Banxico, mientras que el Banco de la Reserva de India (RBI) enfrenta una decisión más equilibrada. Lo que todos comparten, sin embargo, es un persistente sentido de inquietud sobre la política comercial de la Casa Blanca, un hilo común que mantiene a los responsables de políticas en tensión.

Banco de Inglaterra (BoE) – 4.25%

Se espera ampliamente que el BoE reduzca su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta el 4.00% el 7 de agosto, un movimiento que llevaría los costos de endeudamiento a su nivel más bajo en dos años y medio. Después de destacarse como uno de los bancos centrales más cautelosos en cuanto a la flexibilización de la política, el BoE ahora parece dispuesto a adoptar un giro más moderado que tanto la Reserva Federal (Fed) como el Banco Central Europeo (BCE) en los próximos meses, según los precios del mercado monetario.

El cambio del banco se produce a medida que la economía del Reino Unido pierde impulso. Después de un sólido comienzo de año, el crecimiento ha comenzado a desvanecerse, con el PIB contrayéndose tanto en abril como en mayo, arrastrado en parte por una desaceleración en la manufactura. Una serie de datos recientes solo ha añadido a la sensación de que las perspectivas internas se están debilitando, alimentando las expectativas de que el BoE podría tener que recortar tasas más rápidamente de lo que se pensaba anteriormente.

Aunque la inflación subió al 3.6% en junio, en gran parte debido al aumento de los costos de alimentos y transporte, la caída de las tasas hipotecarias y la perspectiva de más recortes están ofreciendo a los hogares un poco de respiro. Aún así, hay inquietud sobre la posibilidad de que la inflación resulte más persistente de lo esperado. La responsable de políticas del BoE, Catherine Mann, señaló en julio que a pesar de la desaceleración del crecimiento salarial, la dinámica de precios sigue siendo un desafío y requiere vigilancia por parte de la política monetaria.

Con el mercado laboral enfriándose y la producción disminuyendo, el enfoque en la reunión de esta semana no solo estará en el recorte de tasas en sí, sino en el tono de la guía, particularmente en qué tan lejos y qué tan rápido los responsables de políticas esperan flexibilizar desde aquí.

Próxima Decisión: 7 de agosto

Consenso: Recorte de 25 puntos básicos

Perspectiva FX: La Libra esterlina (GBP) parece haber encontrado cierta resistencia en la zona de mínimos de cuatro meses cerca de 1.3140 frente al Dólar estadounidense (USD), con el GBP/USD logrando revertir parcialmente su intensa venta masiva que ha estado en marcha desde julio. Mientras se mantenga por encima de su SMA de 200 días cerca de 1.2979, se espera que la perspectiva de Cable mantenga su postura constructiva.

Banco de la Reserva de India (RBI) – 5.50%

Se espera que el RBI mantenga las tasas de interés sin cambios en su próxima reunión de política el 7 de agosto, tras un sorpresivo recorte de 50 puntos básicos en junio y un cambio a una postura de política neutral.

Dada la inflación contenida y el crecimiento relativamente fuerte, el banco central parece reacio a implementar lo que los mercados perciben como el último recorte de tasas de este ciclo de flexibilización.

La inflación minorista cayó a un mínimo de seis años en junio, alimentando la especulación inicial de que otro recorte podría llegar tan pronto como en agosto. Sin embargo, las expectativas se han enfriado desde que el gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, señalara un tono más cauteloso, afirmando que la barra para una mayor flexibilización ahora es más alta con una postura neutral.

Aunque la inflación sigue disminuyendo, el RBI podría aún revisar a la baja su pronóstico de inflación para el año fiscal 26, probablemente recortándolo del 3.7% que proyectaron en junio, ya que las presiones de precios sobre alimentos y energía pierden impulso. Dicho esto, las perspectivas de crecimiento se ven un poco más turbias.

La economía india comenzó fuerte este año, creciendo a un 7.4% anualizado en el primer trimestre. Pero señales más recientes apuntan a una pérdida de impulso, particularmente a medida que la niebla que rodea la política comercial de la Casa Blanca sigue bien presente. Vale la pena señalar que los nuevos aranceles de EE.UU. entrarán en vigor el 7 de agosto.

Volviendo al comercio, vale la pena mencionar que India se ha negado a ceder en áreas importantes, incluyendo agricultura, lácteos y cultivos genéticamente modificados.

Próxima Decisión: 6 de agosto

Consenso: Sin cambios

Perspectiva FX: La Rupia india (INR) ha recuperado algo de impulso tras los mínimos de varios meses frente al Dólar estadounidense, con el USD/INR bajando a los bajos 87.00. Sin embargo, el retroceso del par parece haber sido motivado exclusivamente por la renovada debilidad del Dólar estadounidense, mientras que se espera que la INR siga bajo escrutinio en medio de las negociaciones comerciales en curso.

Banxico – 8.00%

Se espera que el banco central de México adopte un enfoque más cauteloso en su reunión del 7 de agosto, tras un recorte de 50 puntos básicos en junio.

Según las últimas actas, aunque la inflación sigue por encima del objetivo del banco, cuatro de los cinco miembros de la junta respaldaron la decisión de junio, argumentando que la ventana para una flexibilización agresiva puede estar cerrándose. Esos mismos miembros señalaron una preferencia por ajustes más pequeños y medidos en el futuro, sugiriendo que cualquier movimiento futuro probablemente se realizará en incrementos más pequeños.

El recorte de tasas se produjo en un contexto de incertidumbre comercial persistente. Aunque el presidente Trump anunció un retraso en los aranceles planeados sobre México, el movimiento parece más una pausa que un giro. Las conversaciones entre Washington y la Ciudad de México están en curso, y aunque Trump describió su última llamada con la presidenta Claudia Sheinbaum como "muy exitosa".

En este contexto, Banxico se encuentra equilibrando múltiples presiones: inflación aún elevada, una economía global en desaceleración y tensiones comerciales que podrían resurgir en cualquier momento. Todas las señales apuntan a un ritmo de flexibilización más deliberado desde aquí, uno que refleje tanto la cautela como un panorama externo cada vez más complejo.

En su informe trimestral más reciente, Banxico mantuvo en gran medida sus pronósticos de inflación mientras degradaba drásticamente sus perspectivas de crecimiento. Se espera que el PIB crezca solo un 0.1% en 2025 y un 0.9% en 2026. Se prevé que la inflación subyacente sea del 3.4% en el cuarto trimestre de 2025 y del 3.0% en el cuarto trimestre de 2026, mientras que se espera que la inflación general promedie el 3.3% en el cuarto trimestre de 2025 y se reduzca al 3.0% en el cuarto trimestre de 2026. Por último, pero no menos importante, para el tercer trimestre de 2026, se espera que la inflación general converja al objetivo del 3%, siguiendo el cronograma de la previsión anterior.

Próxima Decisión: 7 de agosto

Consenso: Recorte de 25 puntos básicos

Perspectiva FX: El Peso mexicano (MXN) se ha apreciado a niveles no vistos desde hace aproximadamente un año cerca de 18.5000 frente al Dólar estadounidense (USD) a finales de julio. Desde entonces, el USD/MXN ha logrado recuperar algo de ritmo gracias a la renovada tendencia alcista en el Dólar, siempre en medio de tensiones comerciales constantes, coqueteando con la barrera de 19.0000 durante la semana pasada. Mirando el panorama más amplio, se espera que la acción del precio del MXN siga de cerca los desarrollos comerciales, mientras que el sesgo bajista en el spot debería prevalecer mientras navegue por debajo de su SMA de 200 días alrededor de 19.8500.