El BoJ sube tasas y el BoE se mantiene en espera por ahora

¿Qué ha pasado hoy?

Durante la noche, el BoJ elevó su tasa de política monetaria en 25 pb hasta el 1.25%, marcando la sexta subida del banco central bajo el gobernador Ueda. Lo que me llamó la atención no fue la decisión sobre las tasas, ya que estaba ampliamente descontada, sino la composición de la votación.

Dos miembros de la junta, ambos vistos como aliados de la postura más cautelosa de la primera ministra Takaichi sobre el endurecimiento, votaron en contra. Esa división fue suficiente para convencer a los mercados de que este fue un resultado más dovish de lo que sugiere el titular de la tasa, y el JPY se debilitó rápidamente en lugar de fortalecerse con la noticia, enviando al USD/JPY hacia la zona de ¥157.

Esto sigue a una presión inusualmente directa del Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, quien ha sido muy vocal al empujar a Japón hacia un endurecimiento más decisivo para apuntalar la moneda. Con la subida de 25 pb de la Fed esta semana aprobada por unanimidad, y el endurecimiento del BCE la semana pasada, este es el primer mes registrado en el que la Fed, el BCE y el BoJ han subido las tasas en la misma ventana, lo que realmente sirve como recordatorio de lo sincronizada que se ha vuelto la lucha global contra la inflación.

¿Y ayer?

El BoE dejó ayer sin cambios la tasa bancaria en el 3.75%, una medida que los mercados y los economistas ya habían descontado en gran medida. La división de votos del MPC de 6-3 también se mantuvo sin cambios y, como se esperaba, Megan Greene, Catherine Mann y Huw Pill votaron a favor de aumentar la tasa al 4%.

La principal conclusión de esta reunión fue que el MPC está preparado para subir las tasas si los precios de la energía se mantienen elevados, y los miembros afirmaron explícitamente que los riesgos ahora están más inclinados al alza que en julio, a pesar de que hasta ahora el traspaso a segunda ronda (efectos de segunda ronda) ha sido limitado. Curiosamente, los miembros ahora ven la inflación alcanzando apenas por encima del 4% a comienzos del próximo año, frente al pico del 3.2% esperado en el informe de julio. 

En última instancia, con la creciente disidencia hawkish en el BoE, esto debería ser modestamente favorable para la GBP. Sin embargo, de cara a la próxima reunión a principios de noviembre, creo que todo depende de si el conflicto en Oriente Medio se ha desescalado o continúa prolongándose y manteniendo elevados los precios de la energía. Los mercados ya descuentan una trayectoria ligeramente más pronunciada que antes (la curva OIS alcanzando un máximo cercano al 4.9% para finales de 2027), y una nueva subida en los precios del petróleo/gas o una lectura de salarios/acuerdos salariales más fuerte de lo esperado antes de noviembre podría inclinar la balanza hacia una subida en la próxima reunión.

Resumen del mercado esta mañana:

La negociación en Asia-Pacífico vio a las acciones en general más firmes tras la decisión del BoJ, con el Nikkei de Japón ampliando las ganancias hasta alrededor del 1.6% por el yen más débil, aunque el Topix más amplio apenas cambia, frenado por la debilidad en el sector financiero.

Esto sigue a una sesión notablemente fuerte en EE.UU. el jueves, donde todos los principales índices cerraron firmemente en verde. El S&P 500 sumó un 1.1%, mientras que el Nasdaq Composite superó al resto con una ganancia de alrededor del 1.7%. El rendimiento sectorial del S&P mostró que tecnología (XLK) lideró el avance, subiendo más de un 2%, con los valores de consumo discrecional (XLY) no muy lejos, con un 1.1%.

En bonos, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cedieron a lo largo de la curva ayer, con el bono a 2 años en torno al 4.66% y el bono a 10 años en el 4.93%, mientras los mercados asimilaban la perspectiva de que el ciclo de endurecimiento de la Fed se acerque a sus etapas finales. El petróleo también retrocedió por segunda sesión consecutiva, mientras que las acciones vinculadas a las criptomonedas estuvieron bajo presión después de que la Ley Clarity no lograra avanzar en el Congreso.