Dólar Pronóstico Semanal: El Dólar se recupera mientras la Fed redobla esfuerzos contra la inflación
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El Dólar estadounidense aseguró su segunda semana consecutiva de ganancias.
- Las apuestas constantes a subidas de tasas de la Fed apoyaron el rebote del Dólar.
- La atención de los mercados ahora se centra en los datos NFP de EE.UU. y el testimonio de Kevin Warsh.
La semana que fue
Otra semana prometedora para el Dólar estadounidense (USD). De hecho, el Dólar subió a niveles no vistos desde principios de mayo de 2025 cerca de la barrera de 102.00, medido por el Índice del Dólar estadounidense (DXY).
La continuación del movimiento alcista en el Dólar estuvo respaldada por el aumento de las apuestas de que la Reserva Federal (Fed) podría mantener su postura cautelosa, o incluso subir las tasas, más adelante en el año. Esta visión ganó impulso particular después de que la Fed emitiera un mensaje agresivo el 17 de junio, durante la primera reunión de Kevin Warsh al mando.
Sin embargo, el rebote adicional en el Dólar estadounidense no encontró eco en el mercado monetario interno, donde los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. cerraron la semana en rojo en todo el espectro.
La Fed entra en un 'nuevo capítulo'
La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés sin cambios en 3.50%-3.75% el 17 de junio, pero las proyecciones económicas actualizadas transmitieron un mensaje claramente agresivo. Los responsables de la política aumentaron bruscamente sus pronósticos de inflación, retrasaron el retorno al objetivo del 2% hasta 2028 y elevaron la trayectoria proyectada de la tasa de política hasta 2028, reforzando la visión de que las tasas de interés probablemente se mantendrán altas por más tiempo.
El presidente Kevin Warsh reiteró ese mensaje en su primera conferencia de prensa, enfatizando que restaurar la estabilidad de precios sigue siendo la prioridad principal de la Fed. También anunció una revisión amplia del marco de comunicaciones del banco central, la estrategia del balance y los modelos de pronóstico, describiendo los cambios como el comienzo de un "nuevo capítulo" para la institución.
Funcionarios refuerzan el mensaje sobre la inflación
Los funcionarios de la Fed pasaron el resto de la semana reforzando el tono establecido en la reunión de junio. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, reconoció que la inflación recientemente ha estado "yendo en la dirección equivocada", mientras argumentaba que la inflación persistente en servicios sigue siendo una preocupación mayor que los aumentos temporales impulsados por los precios de la energía o los bienes. Aunque señaló alguna mejora tentativa bajo la superficie, enfatizó que la inflación subyacente sigue muy por encima del objetivo y que la estabilidad de precios sigue siendo el principal desafío de la Fed.
El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, adoptó un tono similar, describiendo la política monetaria como "bien posicionada" mientras reiteraba que llevar la inflación de vuelta al 2% sigue siendo imperativo. También reconoció que los desarrollos recientes en la inflación han retrasado el cronograma esperado para alcanzar ese objetivo, aunque mantuvo que la economía y el mercado laboral de EE.UU. continúan mostrando resiliencia.
En conjunto, los comentarios de esta semana dejaron claro que el Comité sigue firmemente enfocado en la inflación. En lugar de debatir cuándo aliviar la política, los funcionarios parecen cada vez más alineados en mantener las tasas restrictivas hasta ver evidencias mucho más claras de que las presiones subyacentes de precios se están moviendo de manera sostenible hacia el objetivo.
Regreso de los alcistas del Dólar; el posicionamiento sigue lejos de estar saturado
Los últimos datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) muestran un nuevo aumento del sentimiento especulativo alcista hacia el Dólar estadounidense, con posiciones largas netas subiendo a 13.2K contratos en la semana que terminó el 16 de junio, la postura alcista más grande desde marzo de 2025.
El aumento fue impulsado por un incremento semanal de 11.8K contratos en el posicionamiento neto, mientras que el cambio en cuatro semanas es de 13.7K contratos, lo que sugiere que los inversores han ido reconstruyendo gradualmente la exposición larga al Dólar durante el último mes.
Aun así, el panorama general está lejos de ser uno de un comercio saturado.
Aunque el posicionamiento especulativo se ha vuelto más constructivo, las posiciones largas netas actuales se encuentran solo en el percentil 57 de su rango de 5 años. De igual manera, la exposición especulativa está en 27%, ubicándola casi exactamente en el medio de su distribución histórica reciente, con un ranking en el percentil 50.
En otras palabras, los operadores se están volviendo más optimistas con el Dólar, pero la convicción aún parece bastante medida según los estándares históricos.
El interés abierto bajó ligeramente a 49.4K contratos desde 50.3K la semana anterior, lo que sugiere que la mejora en el posicionamiento neto no fue impulsada por una afluencia amplia de nuevos participantes. En cambio, el movimiento parece ser una señal de un cambio lento en el sentimiento entre los participantes actuales del mercado, más que el inicio de una fase agresiva de acumulación.
Esa distinción es importante. Cuando el posicionamiento sube mientras la participación se mantiene estable o se suaviza ligeramente, a menudo indica una mejora en la confianza más que un posicionamiento unilateral que puede dejar a un mercado vulnerable a reversiones bruscas.
Para resumir
Los inversores no comerciales se han vuelto cada vez más constructivos con el Dólar estadounidense en las últimas semanas, llevando las posiciones largas netas a su nivel más alto en más de un año. Sin embargo, el posicionamiento aún se sitúa cerca del medio de su rango histórico de cinco años, mientras que la exposición sigue lejos de un territorio saturado. Por ahora, los datos de la CFTC sugieren que la recuperación del Dólar está acompañada por una reconstrucción medida de posiciones alcistas, dejando espacio para una mayor acumulación si el trasfondo macroeconómico continúa favoreciendo al Dólar.
La inflación se niega a desaparecer
Como se esperaba ampliamente, la inflación repuntó en mayo. La inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) general se aceleró al 4.2% interanual desde el 3.8% en abril, mientras que el IPC subyacente, que excluye los precios de alimentos y energía, aumentó ligeramente al 2.9% desde el 2.8%. El informe de Gastos de Consumo Personal (PCE) de esta semana reflejó esa tendencia, sugiriendo que las presiones subyacentes de precios siguen siendo persistentes.
Las últimas lecturas plantean una incómoda pregunta tanto para los responsables de la política monetaria como para los inversores: ¿ha comenzado ya a perder impulso la narrativa de desinflación que dominó la primera parte del año?
La respuesta está lejos de ser sencilla. Aunque el cierre prolongado del Estrecho de Ormuz reavivó brevemente las preocupaciones inflacionarias al enviar los precios del petróleo al alza de forma pronunciada, el acuerdo entre Estados Unidos e Irán de la semana pasada provocó una fuerte reversión en los precios del West Texas Intermediate (WTI), que retrocedieron hacia la marca de 68.00$ por barril, rompiendo por debajo de su media móvil simple (SMA) clave de 200 días y prácticamente borrando el bombo geopolítico que había impulsado el rally anterior.
Al mismo tiempo, los efectos retrasados de los aranceles estadounidenses apenas comienzan a filtrarse a través de las cadenas de suministro y hacia los precios al consumidor, lo que sugiere que algunas presiones inflacionarias podrían resultar más persistentes de lo inicialmente anticipado.
En conjunto, es precisamente el tipo de escenario que los mercados esperaban evitar: la inflación demostrando ser obstinada justo cuando la narrativa de “excepcionalismo” estadounidense sigue vigente y sólida.
¿Qué sigue para los mercados?
La atención se desplaza ahora a los datos del mercado laboral estadounidense de la próxima semana, incluyendo las publicaciones de las Vacantes de Empleo JOLTs, la creación de empleo en el sector privado de EE.UU. seguida por ADP, y las Nóminas No Agrícolas (NFP) mensuales. Además, el Instituto de Gestión de Suministros (ISM) publicará su indicador manufacturero de junio.
Más allá de los datos, los inversores continuarán siguiendo los desarrollos en Oriente Medio, así como los comentarios de los funcionarios de la Fed y el testimonio del presidente Kevin Warsh.
El replanteamiento del mercado sobre la Fed
Hasta hace poco, los inversores operaban bajo una suposición relativamente simple: el próximo movimiento significativo de política de la Reserva Federal sería eventualmente hacia tasas de interés más bajas.
Esa suposición se está volviendo cada vez más difícil de defender.
La inflación persistente, la actividad económica resiliente, los precios elevados de la energía y las renovadas interrupciones en las cadenas de suministro han complicado el camino de regreso hacia la relajación de la política. Más importante aún, los funcionarios de la Fed ya no parecen convencidos de que la inflación continuará bajando de manera sostenible sin que la política monetaria siga siendo restrictiva.
Ninguno de estos factores señala necesariamente que otra subida de tasas sea inminente. Sin embargo, sugiere que el listón para la relajación de la política se ha elevado considerablemente, mientras que las discusiones sobre la posibilidad de un mayor endurecimiento han regresado silenciosamente a la conversación.
Para el Dólar estadounidense, ese cambio importa. Las expectativas de que las tasas de interés se mantendrán más altas por más tiempo deberían continuar respaldando los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y proporcionar un contexto favorable para el Greenback.
El aliado más fuerte del Dólar: la inflación obstinada
Si los últimos meses han enseñado algo a los inversores, es que reducir la inflación desde niveles muy altos es un desafío; eliminar la última etapa de las presiones de precios es otro completamente distinto.
Eso puede ser la mayor fuente de apoyo para el Dólar estadounidense en los próximos meses.
Los mercados parecen haber subestimado lo difícil que siempre sería la etapa final de la batalla contra la inflación. Mientras las presiones subyacentes de precios permanezcan obstinadamente elevadas, un período prolongado de política monetaria restrictiva probablemente seguirá favoreciendo al Greenback.
Nóminas no Agrícolas - Preguntas Frecuentes
Las Nóminas no Agrícolas (NFP) forman parte del informe mensual de empleo de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. El componente de Nóminas no Agrícolas mide específicamente el cambio en la cantidad de personas empleadas en Estados Unidos durante el mes anterior, sin incluir el sector agrícola.
La cifra de Nóminas no Agrícolas (NFP) puede influir en las decisiones de la Reserva Federal al proporcionar una medida del éxito con el que la Fed está cumpliendo su mandato de fomentar el pleno empleo y una inflación del 2%. Una cifra de NFP relativamente alta significa que hay más gente empleada, ganando más dinero y, por lo tanto, probablemente gastando más. Un resultado de Nóminas no Agrícolas relativamente bajo, por otro lado, podría significar que la gente está teniendo dificultades para encontrar trabajo. La Fed normalmente aumentará las tasas de interés para combatir la alta inflación provocada por el bajo desempleo, y las bajará para estimular un mercado laboral estancado".
Las Nóminas no Agrícolas generalmente tienen una correlación positiva con el Dólar estadounidense. Esto significa que cuando las cifras son mayores a lo esperado, el Dólar tiende a subir y viceversa cuando son menores. Las Nóminas no Agrícolas influyen en el Dólar estadounidense en virtud de su impacto en la inflación, las expectativas de política monetaria y las tasas de interés. Un NFP más alto generalmente significa que la Reserva Federal será más restrictiva en su política monetaria, lo que respaldará al Dólar.
Las Nóminas no Agrícolas generalmente tienen una correlación negativa con el precio del Oro. Esto significa que una cifra de nóminas mayor a la esperada tendrá un efecto depresivo en el precio del Oro y viceversa. Un NFP más alto generalmente tiene un efecto positivo en el valor del Dólar estadounidense y, como la mayoría de las materias primas principales, el Oro se cotiza en dólares estadounidenses. Por lo tanto, si el Dólar estadounidense gana valor, se requieren menos dólares para comprar una onza de oro. Además, las tasas de interés más altas (que generalmente ayudaron a un NFP más alto) también reducen el atractivo del Oro como inversión en comparación con quedarse en efectivo, donde el dinero al menos generará intereses".
Las Nóminas no Agrícolas son solo un componente dentro de un informe de empleo más amplio y pueden verse eclipsadas por los otros componentes. En ocasiones, cuando las Nóminas no Agrícolas son mayores que lo previsto, pero las ganancias semanales promedio son menores que lo esperado, el mercado ha ignorado el efecto potencialmente inflacionario del resultado principal e interpreta la caída de las ganancias como deflacionaria. Los componentes de la tasa de participación y las horas semanales promedio también pueden influir en la reacción del mercado, pero solo en eventos poco frecuentes como la "Gran Renuncia" o la Crisis Financiera Global".
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