Dólar estadounidense Pronóstico Semanal: El Dólar ha vuelto, pero ¿puede el repunte continuar?
| |Traducción automáticaVer artículo original- El Dólar estadounidense prolongó su reciente movimiento alcista, alcanzando máximos de dos meses.
- Las declaraciones de línea dura de la Fed y los sólidos datos reforzaron la tendencia alcista del Dólar.
- El próximo dato destacado del calendario serán las Nóminas no Agrícolas de EE.UU.
La semana que pasó
El Dólar estadounidense (USD) vio cómo su reciente rebote cobraba fuerza esta semana, ganando impulso adicional y alcanzando nuevos máximos de dos meses, en un contexto de nuevos avances de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a lo largo de toda la curva, un aumento de las expectativas de un mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal (Fed) en los próximos meses, la incertidumbre persistente derivada del conflicto en Oriente Medio y unos datos estadounidenses más sólidos de lo estimado.
En este contexto, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) logró superar la barrera de 101.00 por primera vez desde finales de julio, registrando ganancias en nueve de los últimos 12 días y revirtiendo dos meses consecutivos de descensos.
El movimiento alcista del Dólar ha encontrado un impulso adicional en el fuerte repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. De hecho, los rendimientos a 2 años se han acercado a la marca del 5.00% por primera vez en más de dos años, los rendimientos a 10 años avanzaron hasta el 5.20%, su nivel más alto desde junio de 2007, y los rendimientos a 30 años han superado el 5.20%, niveles vistos por última vez a principios de junio de 2002.
Excepcionalismo, petróleo y mayor endurecimiento
El fuerte movimiento alcista del Dólar estadounidense se ha visto respaldado por las constantes expectativas de nuevas subidas de tasas por parte de la Fed en la última parte del año. Actualmente, los inversores prevén alrededor de 36 puntos básicos de endurecimiento adicional para finales de año, mientras que esperan otra subida de 25 puntos básicos en la reunión del 28 de octubre.
El marcado rebote de los precios del petróleo crudo esta semana fue otro factor impulsor de la subida del Dólar, en medio de la omnipresente ausencia de avances en las negociaciones para poner fin al conflicto entre EE.UU., Irán y Ormuz.
Los precios del petróleo crudo suben, le siguen las preocupaciones por la inflación, aumentan las expectativas de subidas de tasas… repetir
La guinda del pastel fue un aumento inesperado en las cifras preliminares de la actividad empresarial de EE.UU. correspondientes al mes de septiembre, lo que contribuyó a la percepción de que el "excepcionalismo" estadounidense está lejos de disminuir.
La subida de septiembre de la Fed fue solo el principio
El aumento de tasas de 25 puntos básicos de la Reserva Federal de la semana pasada fue seguido de un mensaje claro por parte de los responsables de las políticas: la inflación sigue siendo demasiado alta y aún podría ser necesario un mayor endurecimiento. Los funcionarios argumentaron que la demanda resiliente, la sólida actividad económica y las persistentes presiones por el lado de la oferta habían desplazado el debate hacia la cuestión de si las tasas tendrían que volver a subir antes de finales de año.
Austan Goolsbee (Chicago) afirmó que tanto la oferta como la demanda contribuían cada vez más a la inflación, advirtiendo de que una demanda más fuerte requeriría una respuesta de política más contundente . Alberto Musalem (St. Louis) también argumentó que probablemente sería necesaria otra subida de tasas, favoreciendo un endurecimiento gradual más temprano en lugar de retrasar la acción. Otros funcionarios, entre ellos Susan Collins, Thomas Barkin, Michelle Bowman, John Williams y Anna Paulson, expresaron preocupaciones similares, haciendo hincapié en los riesgos de una inflación persistente y sugiriendo que podría ser necesario un endurecimiento adicional de la política monetaria.
Los responsables de fijar las tasas también advirtieron contra la suposición de que los shocks de oferta se aliviarían rápidamente, al tiempo que señalaron que una inflación persistentemente alta podría acabar arraigándose en las expectativas de los consumidores. Al mismo tiempo, afirmaron que las futuras decisiones de política monetaria se guiarían por los datos económicos entrantes, no por los movimientos del mercado ni por consideraciones políticas.
De hecho, la subida de septiembre se presentó como una respuesta a la inflación persistente y no como un ajuste puntual. Aunque los funcionarios no están señalando una trayectoria predeterminada, la combinación de amplias presiones sobre los precios, una demanda firme y las reiteradas referencias a otra subida de tasas hace que un mayor endurecimiento sea una posibilidad realista antes de finales de año.
Las posiciones largas se liquidan mientras se desvanece la convicción alcista
Los datos correspondientes a la semana que terminó el 15 de septiembre de la Comisión de Operaciones a Futuro de Materias Primas (CFTC) muestran un fuerte deterioro del posicionamiento alcista no comercial en el Dólar estadounidense. De hecho, las posiciones largas netas cayeron hasta situarse justo por debajo de los 10.6K contratos, mientras que la variación de 4 semanas se debilitó hasta alrededor de 8.5K contratos. Esto supone una clara aceleración de la reciente pérdida de impulso alcista.
El interés abierto también disminuyó con fuerza hasta alrededor de 43.8K contratos. Dado que las posiciones largas netas y la participación disminuyeron conjuntamente, el movimiento indica principalmente una liquidación de posiciones largas y que los inversores están abandonando el mercado, en lugar de una avalancha de nuevas posiciones cortas en USD.
La exposición especulativa cayó al 24.44% (desde el 30.43%), mientras que su percentil descendió hasta 44.2. El percentil de la posición neta también cayó con fuerza hasta 45.2, acercándose a territorio neutral. Dicho esto, la ventaja de posicionamiento del USD, anteriormente favorable, se ha desvanecido en gran medida.
En definitiva, los datos apuntan a un mercado en transición. El posicionamiento en USD todavía es netamente largo, pero la fuerte liquidación, la tendencia negativa de 4 semanas y las lecturas neutrales del percentil sugieren que la convicción alcista se ha debilitado considerablemente. Por ahora, las cifras indican una pérdida de optimismo, más que un consenso plenamente bajista.
¿Qué sigue para el Dólar estadounidense?
La próxima semana será especialmente importante, con el mercado laboral estadounidense en el punto de mira ante la publicación de las ofertas de empleo JOLTS, el informe ADP y, finalmente, las Nóminas no Agrícolas.
Además, el ISM publicará su indicador manufacturero, mientras que una serie de miembros de la Fed deberían mantener la atención de los inversores en niveles elevados.
Previsión: Los fundamentos siguen favoreciendo al Dólar
El Dólar estadounidense ha recuperado su impulso en las últimas semanas, respaldado por una combinación de actividad económica resiliente, rendimientos del Tesoro al alza y una Fed que sigue sosteniendo que la lucha contra la inflación aún no ha terminado. La renovación de las tensiones geopolíticas y el aumento de los precios de la energía no han hecho más que reforzar esa narrativa, ayudando a restaurar el atractivo del Dólar como activo de rendimiento y como activo tradicional de refugio seguro.
Aun así, las últimas cifras de la CFTC sugieren que los inversores están menos convencidos de la historia alcista del USD. Las posiciones largas especulativas han disminuido, lo que constituye una buena señal de normalización del posicionamiento, pero el trasfondo macroeconómico sigue siendo muy favorable. Esta divergencia en los datos no indica que un cambio de tendencia sea inminente, pero sí sugiere que las nuevas ganancias podrían necesitar una confirmación adicional de los próximos datos, en lugar de depender únicamente del posicionamiento.
Por ahora, el balance de riesgos sigue favoreciendo al Dólar.
Mientras la economía estadounidense siga superando a sus homólogas, la inflación se mantenga lo suficientemente persistente como para mantener sobre la mesa otra subida de tipos de la Fed y persista la incertidumbre geopolítica, el Dólar debería seguir contando con un sólido respaldo. El próximo desafío será demostrar que el reciente repunte refleja algo más que un ajuste del posicionamiento y que, en cambio, puede evolucionar hacia una tendencia más duradera.
Inflación - Preguntas Frecuentes
La inflación mide la subida de los precios de una cesta representativa de bienes y servicios. La inflación general suele expresarse como variación porcentual intermensual e interanual. La inflación subyacente excluye elementos más volátiles, como los alimentos y el combustible, que pueden fluctuar debido a factores geopolíticos y estacionales. La inflación subyacente es la cifra en la que se centran los economistas y es el nivel objetivo de los bancos centrales, que tienen el mandato de mantener la inflación en un nivel manejable, normalmente en torno al 2%.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) mide la variación de los precios de una cesta de bienes y servicios a lo largo de un periodo de tiempo. Suele expresarse en porcentaje de variación intermensual e interanual. El IPC subyacente es el objetivo de los bancos centrales, ya que excluye la volatilidad de los alimentos y los combustibles. Cuando el IPC subyacente supera el 2%, los tipos de interés suelen subir, y viceversa cuando cae por debajo del 2%. Dado que unos tipos de interés más altos son positivos para una divisa, una inflación más alta suele traducirse en una divisa más fuerte. Lo contrario ocurre cuando la inflación cae.
Aunque pueda parecer contrario a la intuición, una inflación elevada en un país hace subir el valor de su divisa y viceversa en el caso de una inflación más baja. Esto se debe a que el banco central normalmente subirá las tasas de interés para combatir la mayor inflación, lo que atrae más entradas de capital mundial de inversores que buscan un lugar lucrativo donde aparcar su dinero.
Antiguamente, el Oro era el activo al que recurrían los inversores en épocas de alta inflación porque preservaba su valor, y aunque los inversores a menudo siguen comprando Oro por sus propiedades de refugio en épocas de extrema agitación en los mercados, este no es el caso la mayor parte del tiempo. Esto se debe a que cuando la inflación es alta, los bancos centrales suben las tasas de interés para combatirla. Unas tasas de interés más altas son negativas para el Oro porque aumentan el coste de oportunidad de mantener Oro frente a un activo que devenga intereses o de colocar el dinero en una cuenta de depósito en efectivo. Por el contrario, una menor inflación tiende a ser positiva para el Oro, ya que reduce las tasas de interés, haciendo del metal brillante una alternativa de inversión más viable.
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