Cuatro escenarios para la Libra esterlina antes del Presupuesto del Reino Unido

• La Libra esterlina retrocede hacia 1.3090 frente al Dólar estadounidense mientras los mercados se preparan para el Presupuesto de Otoño y evalúan los riesgos de aumentos de impuestos y restricción del gasto.
• El gobierno tiene como objetivo cubrir un déficit fiscal de aproximadamente 20.000 millones de libras sin descarrilar el crecimiento, tras abandonar los planes de aumentar las tasas del impuesto sobre la renta.
• La reacción del mercado de bonos, las previsiones actualizadas de la OBR y las tensiones políticas podrían alimentar la volatilidad en la Libra esterlina.

El GBP/USD cotiza alrededor de 1.3100 el lunes, prácticamente sin cambios en el día, mientras los mercados financieros permanecen enfocados en el Presupuesto de Otoño del Reino Unido, que se presentará el miércoles, y el camino a seguir para la política monetaria. Tras un estrecho 'mantenimiento' por parte del Banco de Inglaterra (BoE) y un tono en general moderado, la Libra esterlina (GBP) sigue atrapada entre la perspectiva de recortes adicionales de tasas y la incertidumbre en torno a los planes de consolidación del gobierno. Mientras tanto, el Dólar estadounidense (USD) continúa beneficiándose de la demanda de refugio seguro, limitando el potencial alcista del GBP/USD antes del anuncio del miércoles.

En las últimas semanas, los inversores han centrado su atención en cómo el Tesoro pretende cerrar lo que ahora se estima como un déficit estructural de aproximadamente 20.000 millones de libras, una cantidad menor que los 30-35 mil millones temidos anteriormente, pero aún sustancial. La Canciller del Reino Unido, Rachel Reeves, ha dado un paso atrás en el aumento de las tasas del impuesto sobre la renta, una medida que habría sido más simple y predecible desde una perspectiva de ingresos.

En cambio, el gobierno parece dispuesto a confiar en una combinación de 'impuestos ocultos' y medidas específicas: un congelamiento prolongado de los umbrales del impuesto sobre la renta, reglas más estrictas en torno a los esquemas de sacrificio salarial, una mayor tributación sobre activos y propiedades de alto valor, y posibles nuevos gravámenes en sectores específicos.

Este enfoque tiene como objetivo respetar la promesa del manifiesto de no aumentar "los impuestos a los trabajadores", mientras amplía la base de ingresos. Pero el mosaico de medidas complica la narrativa fiscal y ha alimentado el escepticismo de los inversores sobre la durabilidad del plan. Los rendimientos de los bonos ya han reaccionado bruscamente a los informes de un cambio de rumbo de última hora sobre los aumentos de impuestos, subrayando las dudas persistentes sobre la disposición del gobierno para tomar decisiones políticamente dolorosas.

Las previsiones actualizadas de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) serán clave. Los mercados esperan proyecciones cautelosas tras años de crecimiento de productividad decepcionante. Una perspectiva de crecimiento más baja implica ingresos fiscales futuros más débiles y una mayor necesidad de consolidación para cumplir con las reglas fiscales que ya se flexibilizaron a principios de este año. Incluso si los datos recientes de productividad parecen algo más favorables, el mensaje general de la OBR aún podría pesar sobre el sentimiento hacia los activos del Reino Unido.

El riesgo político añade otra capa de incertidumbre. Una serie de cambios de política, tensiones en torno a la reforma del bienestar y números de encuestas en caída han reavivado la especulación sobre los desafíos a la liderazgo del Primer Ministro. Un presupuesto considerado injusto, mal comunicado o insuficientemente creíble podría desestabilizar aún más a los diputados de la bancada trasera y aumentar la prima de riesgo político incorporada en la Libra esterlina.

En este contexto, cuatro escenarios prospectivos destacan para el presupuesto y la Libra esterlina:

1) Disciplina fiscal señalada y credibilidad renovada

Bajo este escenario, el gobierno opta por una estrategia de consolidación moderada pero cohesiva centrada en congelamientos prolongados de umbrales y ajustes fiscales específicos, evitando medidas claramente inflacionarias. El margen fiscal aumenta hacia 15-20 mil millones de libras.

Esto reduciría modestamente las primas de riesgo de los bonos y atenuaría las preocupaciones sobre una repetición del episodio del mini-presupuesto de 2022. El BoE tendría espacio para realizar recortes de tasas graduales y predecibles. El impacto en la Libra esterlina probablemente sería neutral a levemente negativo, manteniendo el GBP/USD cerca de 1.3000-1.3200 tras la volatilidad inicial.

2) Una consolidación más aguda y riesgos a la baja para el crecimiento

Una consolidación más agresiva y anticipada, a través de ajustes fiscales más grandes o una restricción del gasto más visible, reforzaría la narrativa fiscal pero pesaría más sobre la demanda interna.

Los rendimientos a largo plazo de los bonos podrían caer con la renovada confianza, mientras que las tasas a corto plazo descontarían recortes más profundos del BoE para amortiguar la desaceleración. Esta combinación sería moderadamente negativa para la Libra esterlina, con el GBP/USD en riesgo de caer por debajo de 1.3000.

3) Efectos secundarios de inflación y apoyo a corto plazo para la GBP

Un tercer escenario prevé un presupuesto que preserva la credibilidad fiscal pero resulta en algunos desbordamientos inflacionarios, particularmente si aumentan los impuestos vinculados al consumo o los gravámenes indirectos. Medidas como la reducción de las facturas de energía doméstica podrían suavizar pero no compensar completamente estos efectos.

Los rendimientos a corto plazo probablemente se elevarían y las expectativas de recortes de tasas del BoE se reducirían. En este contexto, el cable podría rebotar hacia 1.3300-1.3400 si el BoE adopta un tono más vigilante en diciembre.

4) Credibilidad fiscal erosionada y consecuencias políticas

El escenario más negativo implicaría un presupuesto considerado demasiado laxo, demasiado complejo o insuficientemente riguroso. Cualquier signo de errores de comunicación o divisiones visibles dentro del gobierno exacerbaría las preocupaciones del mercado.

Los rendimientos a largo plazo de los bonos aumentarían debido a mayores primas de riesgo, y el BoE podría dudar en recortar agresivamente. El GBP/USD podría volver a visitar los mínimos de principios de noviembre si la confianza de los inversores se deteriora.

Más allá del día del presupuesto, la trayectoria de la Libra esterlina dependerá de cómo la consolidación fiscal interactúe con el ciclo de relajación del BoE. Una consolidación creíble y no inflacionaria permitiría una relajación monetaria gradual mientras se contiene la volatilidad. Por el contrario, un presupuesto considerado inflacionario, insuficientemente creíble o políticamente desestabilizador podría cambiar el camino de tasas esperado o aumentar la prima de riesgo político, manteniendo al GBP/USD bajo presión hacia fin de año.

Gráfico diario del GBP/USD. Fuente: FXStreet

Análisis Técnico del GBP/USD

En el gráfico diario, el GBP/USD cotiza a 1.3099. Las medias móviles simples (SMA) de 50 y 100 días descienden, y el par se mantiene por debajo de las tres, manteniendo el sesgo bajista. La SMA de 200 días avanza ligeramente a 1.3301, reforzando la resistencia superior. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) se sitúa en 40 (neutral a bajista), permaneciendo por debajo del punto medio de 50 y sugiriendo que los vendedores mantienen el control.

La acción del precio sigue limitada por una línea de tendencia descendente desde 1.3727, con resistencia centrada cerca de 1.3147. La resistencia inmediata se alinea en 1.3789, mientras que el soporte se observa en 1.2709. Un cierre por encima de la línea de tendencia podría abrir la puerta a 1.3789, mientras que la incapacidad de recuperar las medias móviles mantendría los riesgos sesgados hacia una nueva prueba de 1.2709.

(El análisis técnico de esta historia fue escrito con la ayuda de una herramienta de IA)