Análisis de las Nóminas no Agrícolas: El empleo aterriza suavemente, USD a la baja, Oro y acciones al alza

• La contratación en EE.UU. sigue siendo lenta, con un modesto aumento de las nóminas no agrícolas de 187.000 en agosto, además de una revisión a la baja.
• Los datos refuerzan la idea de que la Reserva Federal ha dejado de subir los tipos de interés. 
• Los mercados se disponen a celebrar la ausencia de indicios de una recesión inminente.

Unos 40 millones de aviones aterrizan sin contratiempos cada año: este tipo de sucesos suaves no son noticia, pero cuando se trata de la mayor economía del mundo y no de vuelos, es una gran noticia para los mercados financieros. El mercado laboral estadounidense sigue creciendo, aunque, críticamente, a un ritmo más lento que logra el equilibrio perfecto para que la inflación descienda y el crecimiento económico continúe.

EE.UU. informó de un aumento de 187.000 puestos en agosto, ligeramente por encima de las expectativas, pero más lento que los niveles previos a la pandemia. Además, la cifra del mes pasado se revisó a la baja hasta 157.000, lo que grita "aterrizaje suave".

El crecimiento salarial se ralentizó: sólo un 0.2% intermensual en agosto, lo que supone una tasa anualizada del 2,5%. En términos interanuales, el crecimiento salarial es de sólo el 4.3%, también por debajo de las estimaciones. 

Un aterrizaje suave

El calendario económico mostraba un aumento previsto de 170.000 puestos de trabajo en agosto, cifra similar a la publicada inicialmente para julio. Las estimaciones reales fueron algo más bajas, tras una serie de datos decepcionantes publicados antes de la publicación, sobre todo el primer fallo de ADP después de varios superávits. 

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó la puerta abierta a nuevas subidas de tipos en su discurso de Jackson Hole. Sin embargo, subrayó que la Fed debe avanzar "con cuidado". El banco central más poderoso del mundo no quiere romper una economía global que parece más frágil.

Para ser claros, el crecimiento estadounidense está a la cabeza del mundo, y "frágil" sería una exageración. No obstante, el crecimiento de los salarios no es lo suficientemente fuerte como para provocar temores inflacionistas, y el crecimiento del empleo sigue moderándose.

La Reserva Federal aún tiene casi tres semanas hasta su decisión de septiembre, y el importantísimo informe sobre el índice de precios al consumo (IPC) para tener en cuenta antes de su decisión. No obstante, se necesitaría un IPC extraordinariamente alto para que la Reserva Federal decidiera subir los tipos en septiembre.

Puede que sea pronto, pero el informe más reciente también apunta a una menor probabilidad de subida en noviembre, ni de más incrementos en los próximos años. Las NFP ayudan a consolidar la idea de que la Fed ha terminado. Esta situación es favorable para las acciones y el oro, y adversa para el dólar. 

Se necesitarían cifras mucho peores para asustar a los mercados con una recesión inminente, lo que provocaría una venta masiva de acciones y un aumento de la demanda del dólar, refugio seguro. ¿Podría ocurrir? Tal vez, pero no ahora.