El nivel 160.00 está de vuelta: Japón se enfrenta a otro dilema sobre la intervención del Yen

Bienvenidos al Día de la Marmota de Japón: el Yen japonés continúa rindiendo muy por debajo de las principales monedas globales y se mantiene cerca (otra vez) del umbral de 160.00 frente al Dólar estadounidense. Un apoyo del Banco de Japón en forma de una subida de tipos de interés el 16 de junio sin duda aliviaría la situación, pero no está claro si las autoridades japonesas pueden esperar hasta entonces.

Las intervenciones recientes han proporcionado un respiro a corto plazo pero no han logrado cambiar la tendencia, ya que no abordan la causa raíz de la debilidad del Yen. Además, factores geopolíticos y de política monetaria colocan al Yen en peligro de debilitarse aún más. ¿Volverá Japón a disparar su bazuca del Yen?

La presión sobre el JPY se intensifica

El JPY ha estado bajo fuerte presión vendedora tras las preocupaciones económicas derivadas de la guerra en Irán. Japón importa más del 90% de su petróleo crudo de Oriente Medio, lo que lo deja altamente vulnerable a las interrupciones en la cadena de suministro causadas por el cierre del Estrecho de Ormuz.

De hecho, Japón depende de esta vía estratégica para más del 90% de sus importaciones de petróleo crudo y la gran mayoría del gas natural licuado (GNL). Los cuellos de botella afectan directamente a las fábricas japonesas, inflando los costes de las materias primas, exacerbando la inflación y reduciendo el poder adquisitivo de los consumidores.

Una brecha creciente en las tasas contribuye a la caída del JPY

Esto coloca al BoJ en un severo dilema de política: subir las tasas de interés en medio de la amenaza inflacionaria podría dañar una economía frágil, mientras que mantener las tasas bajas arriesga una mayor depreciación de la moneda.

En abril, una rara división en la votación durante la reunión del BoJ reflejó la creciente presión para aumentar las tasas de interés a corto plazo. Las discusiones de abril sobre la posibilidad de una subida, combinadas con la continua debilidad del Yen, hacen que los economistas crean que el BoJ procederá a aumentar los costes de endeudamiento en su próxima reunión del 16 de junio.

Aún así, no está claro si una subida resolverá los problemas del Yen.

Esto se debe a que el BoJ sigue rezagado respecto a otros bancos centrales importantes, que subieron agresivamente las tasas para combatir la inflación tras la pandemia. Esto resultó en una enorme brecha en las tasas de interés que contribuyó aún más a la debilidad del Yen.

Las intervenciones gubernamentales no logran revertir la tendencia bajista

Para apuntalar la moneda en apuros, las autoridades japonesas han gastado un récord de 11.73 billones de ¥ (más de 74.000 millones $) en intervenciones entre finales de abril y principios de mayo.

Sin embargo, la medida solo proporcionó un alivio temporal para el Yen, ya que los factores fundamentales mencionados continúan empujando la moneda a la baja. Además, los recursos financieros de Japón son limitados, lo que sugiere que el verdadero giro depende del BoJ. Hasta entonces, el efecto de cualquier intervención gubernamental, incluso una acción conjunta potencial con EE.UU., es poco probable que revierta la tendencia bajista general del JPY.

El Yen permanece atrapado entre dos fuerzas que Japón no puede controlar fácilmente: los altos precios globales de la energía y una amplia brecha en las tasas de interés con otros bancos centrales importantes, particularmente la Fed.

Otra intervención en el mercado Forex podría ralentizar el movimiento hacia 160.00, pero a menos que el BoJ entregue una señal de política más fuerte, cualquier alivio podría ser de corta duración. Eso deja a los operadores frente a una pregunta familiar: ¿defenderá Japón la línea de nuevo?