Franco suizo: Caída limitada mientras el SNB se mantiene cauteloso – MUFG

Derek Halpenny de MUFG dice que el Franco suizo tuvo un desempeño inferior después de que el SNB mantuviera las tasas en cero, pero solo las revisiones menores en las previsiones de inflación subrayan las expectativas de una inflación suiza persistentemente baja. El SNB reiteró su disposición a intervenir contra una fortaleza excesiva, mientras que MUFG ve un potencial limitado al alza para los rendimientos globales y espera recortes de tasas por parte de la Fed, el BCE y el BoE el próximo año, lo que limitaría una mayor debilidad del CHF.

Posición del SNB y movimientos del franco impulsados por los rendimientos

"El enfoque ha estado muy centrado en la reunión de la Fed del miércoles y la reunión del BoE de ayer, pero el SNB también se reunió ayer y, como se esperaba, dejó la tasa de política clave sin cambios en cero por ciento. El franco tuvo un desempeño inferior al de la mayoría de las monedas del G10 y fue el tercero con peor desempeño, solo superado por NOK y SEK. Ciertamente no se comunicó ninguna sensación de urgencia por parte del SNB en relación con la necesidad de responder a cualquier riesgo alcista de inflación."

"Los ajustes muy limitados a las previsiones subrayan las perspectivas de una inflación baja continua en Suiza, que ha sido una fuente de demanda para el franco dado el menor riesgo de una caída inducida por la inflación en los rendimientos reales, un riesgo mucho mayor en la eurozona, el Reino Unido y EE.UU. El SNB también reiteró que 'si fuera necesario' estaría dispuesto a intervenir para asegurar que se evite una fortaleza excesiva de la moneda que socavaría el logro del objetivo de estabilidad de precios del SNB. El presidente Schlegel se mostró interesado en restar importancia a la idea de que la inclusión de las palabras 'si fuera necesario' implicara una menor disposición a intervenir para vender el franco."

"Sin embargo, los ajustes a las proyecciones de inflación, aunque menores, reducen algo el apetito del SNB por volver a tasas negativas si fuera necesario. El aumento de los rendimientos a nivel global desde que comenzó el conflicto ha tenido un impacto en el debilitamiento del franco. Desde el inicio del conflicto, el franco es la segunda moneda del G10 con peor desempeño, aunque parte de ese movimiento también refleja la reducción de los riesgos geopolíticos y el hecho de que el choque inflacionario derivado del conflicto en Oriente Medio está resultando ser menor de lo inicialmente temido."

"Sin embargo, sospechamos que el margen al alza para los rendimientos globales desde aquí es relativamente limitado. No esperamos que la Fed suba las tasas este año y ayer cambiamos nuestra previsión para el BoE a que la tasa de política se mantenga sin cambios este año (desde +50 puntos básicos), mientras que el BCE, como máximo, subirá las tasas solo una vez más. Por lo tanto, los rendimientos a corto plazo parecen exagerados en relación con la acción monetaria que probablemente se llevará a cabo."

"El próximo año esperamos que la Fed, el BCE y el BoE recorten las tasas, lo que nos sugiere que la ventana para que los rendimientos globales más altos debiliten el franco desde aquí es relativamente estrecha."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)