El Promedio Industrial Dow Jones tiene un problema de prima por plazo
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El DJIA cotiza cerca de 53.400, alrededor de un 2.5% por debajo del récord del 5 de agosto.
- Las probabilidades de una subida de la Fed en diciembre bajan al 67%, desde estar totalmente descontadas el 10 de agosto.
- El rendimiento del Tesoro a treinta años se acerca al 5.3%, el nivel más alto desde junio de 2007.
Un aumento de un cuarto de punto por parte de la Reserva Federal (Fed) para diciembre dejó de ser una certeza durante los últimos ocho días, y el Promedio Industrial Dow Jones cotiza a la baja por ello. El spot cotiza cerca de 53,400 el martes, con una caída de aproximadamente 105 puntos en la sesión y alrededor de un 2.5% por debajo del récord, apenas por debajo de 54,750, establecido el 5 de agosto. Ya han transcurrido nueve sesiones sin un nuevo máximo.
Un alivio que el mercado no pudo aprovechar
Las probabilidades condicionales de las reuniones sitúan una pausa en el 65.4% para el 16 de septiembre y en el 52.4% para el 28 de octubre, con la casilla de pausa del 9 de diciembre en el 33%. El 10 de agosto, esa misma reunión de diciembre descontaba un aumento como una certeza, por lo que aproximadamente un tercio del endurecimiento terminal ha salido de la curva en una semana y media.
Un mercado de renta variable que pasó el verano quejándose de una Fed instalada para recortar y entregando pausas ha recibido el resultado que pedía. Ha respondido deslizándose a la baja a lo largo de las nueve sesiones desde el récord, lo que indica que el mercado está diciendo que el tramo corto ya no es el precio que fija la tasa de descuento.
Lo que realmente está descontando el tramo largo
El rendimiento del Tesoro a treinta años cotiza alrededor del 5.3%, su nivel más alto desde junio de 2007, y alcanzó ese nivel mientras el mercado retiraba endurecimiento de la Fed en lugar de añadirlo. Esos dos hechos no pueden ser al mismo tiempo una historia de política monetaria. Lo que se está ampliando es la prima por plazo, la compensación exigida por mantener duración, y eso es un precio más que una previsión.
La distinción es el argumento central para un índice valorado sobre flujos de caja a largo plazo. Una subida que nunca llega reduce el tramo corto de la curva y no hace nada con la tasa aplicada a las ganancias dentro de una década. El 10 años de Japón en un máximo de tres décadas, el 30 años de Alemania en su nivel más firme desde 2011 y el 30 años de Francia en niveles no vistos desde 2008 confirman que esto no es un accidente estadounidense.
Los precios de la vivienda fuera del extremo equivocado de la curva
Los permisos de construcción de julio se situaron en 1.443 millones frente a un consenso de 1.37 millones, mientras que los inicios de viviendas marcaron 1.239 millones frente a los 1.35 millones esperados y los 1.415 millones previos. Los permisos son papeleo y los inicios son hormigón, así que un dato mejor de lo esperado en uno y un fallo de más del 8% en el otro se lee como que los constructores compran opcionalidad que no tienen intención de ejercer.
Las ventas pendientes de viviendas cayeron un 2.3% en julio, cuando se esperaba un avance del 0.3%, la segunda caída consecutiva. Una hipoteca a treinta años se fija en función del tramo largo y no de la tasa de fondos, así que el rincón más sensible a las tasas de la economía no obtiene absolutamente nada de una Fed a la que el mercado acaba de convencer de no subir.
Home Depot (HD) sube alrededor de un 1% tras superar las ganancias del segundo trimestre, y bajo la ponderación por precio ese único avance está limitando la pérdida de la sesión a una quinta parte de un punto porcentual. El índice está siendo sostenido por un minorista de vivienda la misma tarde en que se conocieron los datos de vivienda.
El canal que Washington amenazó con bombardear
El petróleo crudo cotiza por encima de la zona de 85.00$ tras una ganancia cercana al 1% el martes y una subida el lunes anterior, y la vía diplomática destinada a frenarlo está ahora formalmente cerrada. Trump dijo el martes que no hay conversaciones con Irán en curso ni ninguna programada, y que el bloqueo naval se mantiene en pleno vigor.
Un día antes amenazó con atacar Omán si obstaculizaba los esfuerzos estadounidenses, dirigidos de lleno al único canal que aún seguía abierto entre Washington y Teherán. Un precio de la energía que nadie puede prever, situado sobre una ruta marítima que nadie puede asegurar, es exactamente lo que un tenedor de bonos a largo plazo cobra como prima por plazo para asumir.
Lo que queda esta semana
Las minutas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la reunión del 28-29 de julio se publican el miércoles a las 18:00 GMT y marcan la primera franja roja de la semana. Tres presidentes de bancos de la Reserva discreparon en esa reunión a favor de un cuarto de punto, y el mercado ha pasado las tres semanas desde entonces eliminando la subida que votaron.
El jueves llegan las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo frente a un consenso de 210K y un dato previo de 209K, junto con una encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia que se prevé se reduzca a la mitad hasta 25 desde 41.4. Las lecturas preliminares del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de agosto del viernes cierran la semana, con manufactura prevista en 53.8 desde 53.9 y servicios en 54 desde 54.6.
Niveles del Promedio Industrial Dow Jones
Resistencia: La zona de 53.500 limita primero, con el escalón de 53.800 que enmarcó toda la semana pasada por encima de ella, luego 54.000 y el récord justo por debajo de 54.750.
Soporte: La zona de 53.250 es la línea inmediata, y perderla abre 53.000, con la media móvil exponencial (EMA) de 50 días en ascenso justo por encima de 52.400 por debajo de ese nivel.
Sesgo: Bajista. Nueve sesiones sin un nuevo máximo, un Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario cerca de 75 que subió hasta la parte superior de su banda mientras el precio se negaba a confirmar, y el tramo largo sigue vendiendo todo punto más bajo. La invalidación llega con un cierre diario de vuelta por encima de 53.800.
Gráfico diario del Dow Jones
Dow Jones - Preguntas Frecuentes
El Dow Jones Industrial Average, uno de los índices bursátiles más antiguos del mundo, se compone de los 30 valores más negociados en Estados Unidos. El índice está ponderado por el precio en lugar de por la capitalización. Se calcula sumando los precios de los valores que lo componen y dividiéndolos por un factor, actualmente 0.152. El índice fue fundado por Charles Dow, fundador también del Wall Street Journal. En los últimos años ha sido criticado por no ser suficientemente representativo, ya que sólo sigue a 30 empresas, a diferencia de índices más amplios como el S& P 500.
Son muchos los factores que impulsan el índice Dow Jones Industrial Average (DJIA). El principal es el rendimiento agregado de las empresas que lo componen, revelado en los informes trimestrales de beneficios empresariales. Los datos macroeconómicos estadounidenses y mundiales también contribuyen, ya que influyen en la confianza de los inversores. El nivel de los tipos de interés, fijado por la Reserva Federal (Fed), también influye en el DJIA, ya que afecta al coste del crédito, del que dependen en gran medida muchas empresas. Por lo tanto, la inflación puede ser un factor determinante, así como otros parámetros que influyen en las decisiones de la Reserva Federal.
La Teoría de Dow es un método para identificar la tendencia principal del mercado bursátil desarrollado por Charles Dow. Un paso clave es comparar la dirección del Dow Jones Industrial Average (DJIA) y el Dow Jones Transportation Average(DJTA) y sólo seguir las tendencias en las que ambos se mueven en la misma dirección. El volumen es un criterio de confirmación. La teoría utiliza elementos del análisis de máximos y mínimos. La teoría de Dow plantea tres fases de la tendencia: acumulación, cuando el dinero inteligente empieza a comprar o vender; participación del público, cuando el público en general se une a la tendencia; y distribución, cuando el dinero inteligente abandona la tendencia.
Hay varias formas de operar con el DJIA. Una de ellas es utilizar ETF que permiten a los inversores negociar el DJIA como un único valor, en lugar de tener que comprar acciones de las 30 empresas que lo componen. Un ejemplo destacado es el SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). Los contratos de futuros sobre el DJIA permiten a los operadores especular sobre el valor futuro del índice y las opciones proporcionan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el índice a un precio predeterminado en el futuro. Los fondos de inversión permiten a los inversores comprar una parte de una cartera diversificada de valores del DJIA, lo que proporciona una exposición al índice global.
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