El petróleo crudo olvida la guerra y se encoge de hombros ante el peaje en el Estrecho de Ormuz

• El WTI cerró en un mínimo de 18 semanas el jueves, completando el viaje de ida y vuelta de su pico impulsado por la guerra.
• El mercado está desestimando una disputa activa sobre el peaje en el Estrecho de Ormuz que Washington había prometido evitar.
• El momentum está profundamente sobrevendido, pero no ha aparecido ningún catalizador del lado de la demanda para detener la caída.

El petróleo crudo terminó el jueves en su nivel más bajo en 18 semanas, lo que significa que la vasta prima de riesgo que se acumuló en torno al conflicto de este año se ha agotado por completo, regresando a niveles previos a la guerra. La parte interesante no es el viaje de ida y vuelta, que siempre fue probable una vez que cesaron los combates, sino que el WTI sigue bajando mientras un punto conflictivo genuino está activo. Las dos partes están intercambiando amenazas sobre un peaje en el Estrecho de Ormuz, pero un barril de petróleo crudo que depende de esa vía marítima cotiza como si la disputa apenas se registrara.

La prima hace el viaje de ida y vuelta hasta cero

El pico que llevó al petróleo crudo por encima de 110$ en el apogeo del conflicto se ha revertido por completo, y el referente ahora cotiza por debajo de su media móvil exponencial (EMA) de 50 períodos cerca de 83$ y de su EMA de 200 períodos cerca de 78$. Si se elimina la geopolítica, lo que queda es el mercado que existía antes de la guerra: con exceso de oferta, liderado por las Américas, con Estados Unidos, Guyana y Brasil impulsando la producción a máximos históricos y los inventarios cerca de picos de varios años. Ese excedente nunca desapareció; fue enmascarado por una prima de miedo, y con el miedo desaparecido, el exceso está haciendo exactamente lo que los excesos hacen con el precio.

Un peaje es un impuesto, no un bloqueo

Debajo del titular alarmante hay una distinción que el mercado ha entendido. Teherán, con Omán como socio costero, insiste en el derecho a cobrar por el paso una vez que finalice la actual ventana sin peaje, llamando a la tasa una tarifa por servicio, no un peaje. Washington, que había prometido mantener el estrecho sin peaje, está intentando evitarlo ofreciendo aproximadamente 100.000 millones de dólares en fondos iraníes congelados, hasta ahora sin éxito. Un peaje y un bloqueo no son lo mismo: una tarifa eleva el costo entregado de un barril en el margen, pero no elimina ni un solo barril del mercado.

La extorsión necesita que el tráfico siga fluyendo

Hay una razón más profunda por la que las amenazas suenan vacías. Un peaje solo genera ingresos si los barcos siguen llegando, por lo que un Teherán que ha elegido monetizar el estrecho tiene todo el incentivo para mantenerlo abierto en lugar de cerrarlo: cerrar la vía marítima no recauda nada, mientras que gravar el flujo recauda una fortuna. El ruido de sables suena menos como un preludio a la interrupción y más como una presión sobre el tamaño de la tarifa, por lo que el mercado responde a un titular de riesgo de suministro con un encogimiento de hombros y un cierre a la baja. Esa calma no es una garantía, sin embargo, y un régimen de peaje que Washington se niega a aceptar aún podría derivar en la interrupción que todos están descartando.

El petróleo crudo más barato le hace un favor a la Fed

La señal cruzada de activos, por ahora, apunta lejos de problemas. La caída del petróleo crudo está arrastrando la inflación general a la baja, y esa relajación es exactamente lo que le da a una Reserva Federal (Fed) de línea dura la cobertura para dejar las tasas sin cambios en lugar de subirlas, vinculando los datos laborales suaves de esta semana en EE.UU. a un banco central que ya no se siente acorralado. El petróleo crudo más barato está haciendo parte del trabajo de la Fed, y un barril estancado en los altos 60$ mantiene ese viento de cola desinflacionario soplando.

Niveles a observar

Resistencia: El primer techo es el número redondo de 70$ justo por encima, y un avance a través de él se topa rápidamente con la zona de 72$ que limitó el último rebote. Nada estructural mejora hasta que el petróleo crudo recupere la EMA de 200 cerca de 78$, y la EMA de 50 a la baja alrededor de 83$ marca donde la tendencia bajista realmente se pondría en duda.

Soporte: Con el momentum tan estirado, hay poco por debajo en qué apoyarse. La repisa más cercana se encuentra cerca de 65$, y debajo de ella entran en juego los bajos 60$, donde el petróleo crudo tocó fondo por última vez antes de que el conflicto encendiera la mecha. Un índice estocástico de fuerza relativa diaria (Stoch RSI) enterrado cerca de 6 indica que la venta está profundamente sobreextendida, por lo que un rebote refleja no sorprendería a nadie, aunque las lecturas de sobreventa dentro de una tendencia bajista tienden a marcar pausas más que giros.

Sesgo: El camino de menor resistencia sigue siendo a la baja hasta que se demuestre lo contrario. La prima de guerra se ha ido y el mercado subyacente tiene exceso de oferta, mientras que la única historia alcista se está descontando correctamente como búsqueda de renta en lugar de suministro perdido, dejando poco para detener la caída más allá de rebotes por cierre de posiciones. La estrategia es deshacer las subidas en la banda de 70$ a 72$ en lugar de perseguir los mínimos, con el momentum profundamente sobrevendido que aboga por paciencia en nuevas posiciones cortas. Una recuperación sostenida de la EMA de 200 cerca de 78$ retiraría la visión bajista; fuera de eso, la línea de menor resistencia sigue siendo a la baja.

Gráfico diario spot del WTI