El Índice del Dólar no tiene un sesgo moderado que descontar
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El DXY cotiza cerca de 99.80, séptima sesión manteniéndose sobre la EMA de 200 días cerca de 99.50.
- Los futuros no descuentan ningún recorte de la Fed en ninguna reunión hasta julio de 2027.
- El consenso sitúa el IPP subyacente en el 4.2% interanual frente al IPC subyacente en el 2.5%.
El martes ofrece al Índice del Dólar una sesión con casi nada de contenido. El índice cotiza cerca de 99.80 dentro de un rango de menos de dos décimas de punto, la barra más estrecha de una consolidación que se ha mantenido entre la media móvil exponencial (EMA) de 200 días cerca de 99.50 y la zona de 100.00 desde los últimos días de julio. Han llegado dos publicaciones y ninguna ha aportado un mensaje, con la media de cuatro semanas de la contratación privada desacelerándose hasta 8.25K desde 11K y las ventas de viviendas existentes cayendo un 1.7% intermensual.
Cara o cruz con una sola forma de romper
Los futuros sitúan la reunión del 16 de septiembre en un 50.1% para mantener los tipos frente a un 49.9% para una bajada de un cuarto de punto, la lectura más plana del año y una segunda sesión consecutiva en empate técnico. Nada en la agenda del martes moverá eso. La forma de la distribución detrás de la reunión inmediata importa considerablemente más que la propia reunión inmediata.
La columna que pondría precio a un recorte marca un 0.0% en ocho reuniones consecutivas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), desde septiembre hasta julio de 2027, y no muestra nada digno de mención hasta un 0.5% en septiembre de 2027. En ese mismo tramo, el resultado modal sube un cuarto de punto para la primavera. Una lectura suave del Índice de Precios al Consumo (IPC) el miércoles puede posponer una subida, pero no puede comprarle al Dólar un recorte, porque no hay ningún recorte en la curva que comprar.
La brecha que los datos de producción tienen que cerrar
El consenso sitúa el IPC de julio en el 3.4% interanual frente al 3.5% anterior, y el subyacente en el 2.5% frente al 2.6%, que es el titular de desinflación con el que operará el mercado a las 12:30 GMT del miércoles. El consenso del Índice de Precios de Producción (IPP) del jueves cuenta una historia distinta a la misma hora: 4.9% interanual en el dato general y 4.2% en el subyacente, situándose aproximadamente un punto y medio por encima de la medida al consumidor para el mismo mes.
Esa brecha es donde se encuentran la prima de guerra y la cadena de aranceles, y las cuentas de productividad del segundo trimestre identifican quién la ha estado absorbiendo. Los costes laborales unitarios avanzaron un 1.3% anualizado frente a un deflactor de producción de valor añadido del 7.0%, con la participación del trabajo en su lectura más baja desde que la serie comenzó en 1947. El margen ha asumido el golpe hasta ahora, y los precios de producción son la serie que indica si todavía puede hacerlo.
Dos presidentes regionales de la Fed hablarán el jueves, uno a las 12:15 GMT y otro a las 12:40, enmarcando la publicación. El primero de ellos disintió en julio a favor de un cuarto de punto y argumentó el lunes que podrían ser necesarias más de una subida, y que un rango del 3.50% al 3.75% no está restringiendo nada de forma significativa. Un dato de producción caliente que llegue entre esas dos intervenciones es el escenario de línea dura más claro de la semana.
La guerra dejó de pagarle al Dólar
Teherán ha convertido la compensación por los daños de guerra en una condición para reabrir el Estrecho de Ormuz, y Washington ha respondido con su propia exigencia de compensación. Eso no es tanto una negociación como dos facturas, y la cobertura del martes muestra a la administración recurriendo de nuevo a las sanciones mientras las otras vías se estancan.
La noticia no ha cambiado ni de lejos tanto como la reacción a ella. Los titulares de escalada que impulsaban al Dólar como refugio seguro en junio ahora impulsan al Petróleo crudo y a las divisas que lo venden en su lugar. El índice se sitúa en niveles vistos por última vez a principios de junio, con el conflicto endureciéndose en lugar de relajarse, lo que invierte por completo la relación de junio. La guerra llega ahora al Dólar a través del canal de la inflación, y esa vía pasa por el jueves en lugar de por el mercado.
El miércoles por la noche trae la otra cifra
La Declaración Mensual de Presupuesto se publica a las 18:00 GMT del miércoles, aproximadamente seis horas después del IPC, con un consenso de un déficit cercano a 346.000 millones de Dólares frente a 120.000 millones el mes anterior. Los reembolsos arancelarios han estado afectando a los ingresos aduaneros durante todo el verano, y el año fiscal se sitúa muy por encima de las estimaciones con las que comenzó.
El jueves también trae las solicitudes iniciales con un consenso de 202K frente a 199K. El viernes se publican las ventas minoristas al 0.1% intermensual frente al 0.2% y el sentimiento preliminar de Michigan de agosto en 54.5 frente a 55.2, con las series de expectativas de inflación a un año y a cinco años situadas en 4.2% y 3.3% previas y sin consenso asociado. Una semana que empieza al azar tiene pocas probabilidades de dejar a alguien en pie.
Niveles
Resistencia: La zona de 100.00 ha frenado todos los intentos desde el último día de julio y es la línea que importa esta semana. Por encima de ella, la EMA de 50 días en descenso cerca de 100.25 es la primera prueba real, con el máximo de finales de julio justo por encima de 101.50 como el nivel al que apuntaría una semana de línea dura.
Soporte: La EMA de 200 días cerca de 99.50 ha aguantado cuatro pruebas distintas dentro de ocho sesiones, con los dos mínimos de sesión situados justo por debajo en la zona de 99.45. Perder esa banda abre la zona de 99.00 y luego la zona de 98.50, donde el índice formó base por última vez en mayo.
Sesgo: Alcista mientras se mantenga la banda de 99.50. El Índice Estocástico de Fuerza Relativa (Stoch RSI) diario cerca de 25 está entrando en sobreventa sobre mínimos iguales y no inferiores, y el riesgo de reajuste de la semana apunta en una sola dirección, ya que una sorpresa de línea dura tiene margen para extenderse mientras que una moderada no tiene recorte que descontar. Los objetivos son 100.00 y luego la EMA de 50 días cerca de 100.25, con invalidación en un cierre diario por debajo de la zona de 99.45, lo que pondría rápidamente en juego la zona de 99.00.
Gráfico diario DXY
Dólar estadounidense - Preguntas Frecuentes
El Dólar estadounidense (USD) es la moneda oficial de los Estados Unidos de América, y la moneda "de facto" de un número significativo de otros países donde se encuentra en circulación junto con los billetes locales. Según datos de 2022, es la divisa más negociada del mundo, con más del 88% de todas las operaciones mundiales de cambio de divisas, lo que equivale a una media de 6.6 billones de dólares en transacciones diarias. Tras la Segunda Guerra Mundial, el USD tomó el relevo de la libra esterlina como moneda de reserva mundial.
El factor individual más importante que influye en el valor del Dólar estadounidense es la política monetaria, que está determinada por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de precios (controlar la inflación) y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos dos objetivos es ajustar las tasas de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Fed, ésta sube los tipos, lo que favorece la cotización del dólar. Cuando la Inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Fed puede bajar las tasas de interés, lo que pesa sobre el Dólar.
En situaciones extremas, la Reserva Federal también puede imprimir más dólares y promulgar la flexibilización cuantitativa (QE). La QE es el proceso mediante el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Se trata de una medida de política no convencional que se utiliza cuando el crédito se ha agotado porque los bancos no se prestan entre sí (por miedo al impago de las contrapartes). Es el último recurso cuando es poco probable que una simple bajada de las tasas de interés logre el resultado necesario. Fue el arma elegida por la Fed para combatir la contracción del crédito que se produjo durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos del gobierno estadounidense, principalmente de instituciones financieras. El QE suele conducir a un debilitamiento del Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a las instituciones financieras y no reinvierte el capital de los valores en cartera que vencen en nuevas compras. Suele ser positivo para el dólar estadounidense.
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