¿Dónde están las oportunidades en la renta fija emergente?
|Los diferenciales de crédito de los mercados emergentes han vuelto a estrecharse conforme esta clase de activos se recuperaba de la volatilidad desencadenada por el «día de la liberación» a principios de abril. Sin embargo, sigue habiendo bolsas de valor en la clase de activos, lo que crea puntos de entrada atractivos para las estrategias de crédito selectivas.
Los países exportadores de petróleo y las empresas petroleras de los mercados emergentes no se recuperaron del todo, dado que las perspectivas de los precios del petróleo no son muy alentadoras. Pero países como Angola cuentan con grandes reservas de divisas que pueden permitir al país mantenerse fuera de los mercados de capitales durante un tiempo prolongado en caso necesario, o podrían obtener un programa del FMI si el acceso al mercado no se restablece a tiempo. Las empresas petroleras con costes de equilibrio relativamente modestos y bajo apalancamiento en relación con sus competidores también ofrecen un buen valor en un contexto de relativo pesimismo sobre el petróleo.
También encontramos valor en bonos con grado de inversión más defensivos, como los bonos supranacionales, especialmente en instituciones de desarrollo africanas. Algunos países con grado de inversión, como Bulgaria, que se incorporará al euro en enero de 2026, también ofrecen un buen valor para un juego defensivo en un contexto de estrechamiento de los diferenciales en el grado de inversión.
Creemos que puede haber cierta volatilidad en los mercados en las próximas semanas a medida que se acerque la fecha límite de los aranceles estadounidenses (1 de agosto), lo que nos lleva a ser relativamente cautos desde el punto de vista táctico. Pero, en general, esperamos que la mayoría de los mercados emergentes lleguen a acuerdos con EE.UU. con tipos arancelarios significativamente más bajos que los amenazados en los aranceles recíprocos originales o en las últimas cartas enviadas por la administración Trump a varios países a principios de este mes.
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