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Análisis

Una aparente calma que puede ser el preludio de un nuevo giro inversor

Wall Street afronta una semana de transición, con la agenda prácticamente vacía y medio mercado desconectado por el inminente Memorial Day. El entorno aparenta tranquilidad, pero bajo la superficie se acumulan señales que invitan a extremar la cautela. Esta calma puede romperse sin previo aviso.

La bolsa llega con fuerza. El acuerdo arancelario ha impulsado al S&P 500 a su mejor racha en más de un mes, logrando ganar un 5% semanal y entrar en zona positiva en el acumulado del año.  De momento, ni rastro del temido “flight to quality” pues los datos TIC muestran compras netas de Treasuries. Hay rotación, China ya es el tercer tenedor, pero no venta coordinada. A corto plazo, la narrativa ha ganado tracción.

Sin embargo, el contexto técnico empieza a emitir señales de agotamiento. Los principales índices han entrado en zona de sobrecompra en un entorno donde los precios superaron las medias de 50, 100 y 200 sesiones. Del lado de sentimiento el cambio ha sido radical, pues en apenas dos semanas hemos pasado del miedo a la euforia. Y en este proceso alcista, el proceso de distribución está tomando fuerza y las manos fuertes reducen exposición de forma discreta.

Los datos macro de esta semana son pocos, pero relevantes como catalizadores en un entorno de baja liquidez:

  • PMI manufacturero (jueves): Si vuelve a situarse por debajo de los 50 puntos, la narrativa de reactivación perdería tracción.
  • Ventas de viviendas de segunda mano (jueves) y nueva construcción (viernes): Con el consumo inmobiliario aún débil, cualquier repunte por encima del 2% o una caída inferior al -5% aliviaría presión sobre los tipos.

Sin embargo, el mercado no está pendiente del dato en sí, sino de su impacto en las expectativas de inflación. La lectura preliminar de la Universidad de Michigan sorprendió al alza, con unas expectativas a 5-10 años en el 4.6% (máximo de 30 años) y a un año en el 7.3%. Si estos niveles se confirman en la revisión de final de mes, la Fed tendrá que decidir entre intervenir o arriesgar su credibilidad. Es aquí donde se concentra la verdadera tensión.

El posicionamiento de los inversores institucionales refleja esa ambigüedad. Los hedge funds mantienen una exposición neta baja y siguen activos en la compra de puts a tres y seis meses. Mientras tanto, el mercado sigue peligrosamente cerca de resistencias técnicas, con la media de 200 sesiones actuando como nivel clave (5.800). Si cede durante varios días, podrían acelerarse las ventas. Si aguanta, los gestores se verán obligados a recomprar, lo que podría provocar un nuevo tramo alcista, aunque más vulnerable.

¿Qué se puede hacer ahora?

  • Realizar beneficios en valores que acumulan rebotes significativos desde abril. Recordar cómo estaban esas posiciones hace apenas un mes puede ayudar a gestionar de forma correcta y ajustar perfil (y posicionamiento). 
  • Mantener cierto grado de liquidez en espera de oportunidades. 
  • Aprovechar la caída de volatilidad para cubrir la cartera si no queremos reducir posicionamiento. 

De cara a junio, las dos claves serán la lectura final de inflación en Michigan y la reunión del FOMC. Una corrección del dato daría margen a la Fed para mantener el discurso. Si se repite el susto, el mercado reabrirá el debate sobre posibles subidas.

La semana se vende como tranquila, pero el mercado se mueve en el filo entre dos fuerzas contrapuestas: la esperanza de un acuerdo comercial estructural y el temor a un repunte inflacionario que complique el guion monetario. 

En este entorno, gestionar bien la pólvora seca y los niveles técnicos será decisivo para saber si este silencio es preludio de otra escalada... o la advertencia antes del giro.

Niveles técnicos clave 

No son recomencadiones de inversión. Solo comentarios desde un punto de vista técnico informativo. 

1.- S&P  500

Desde un punto de vista técnico, la zona de los 5.800 se ha superado y es la referencia de control. Mientras los precios permanezcan por encima de ese nivel, disposición alcista. Sin embargo, perder ese soporte implicaría sesgo bajista con primer objetivo en los 5.500 puntos. Por debajo, los 5.300. Podemos pasar a consumir tiempo respetando esos 5.770-5.800 mencionados por abajo, y los 6.000 puntos como resistencia.  

2.- El Bitcoin (BTC)

El giro de ánimo en cripto tras el “Liberation Day” es innegable. El Bitcoin vuelve a cotizar por encima de 104K, con una volatilidad que ya es menos del doble que la del S&P 500, señal de que la entrada institucional vía ETF y tesorerías empieza a “anclar” al activo. En paralelo, el ETH rebota casi un 40% y, por primera vez desde 2021, vemos capital fresco rotando hacia Altcoins. 

El golpe de efecto llegó con Coinbase, que pasa directamente a formar parte del S&P 500 y se cuela en el Top50 por capitalización. Cualquier inversor que esté indexado a ese mercado, ya tiene cripto en cartera, le interese o no. La OPV de Galaxy Digital, que entra en Nasdaq, deja clara la ventana regulatoria abierta y lista para varias salidas a bolsa. El hack de datos en Coinbase recuerda que el riesgo operativo sigue ahí, pero el mercado lo trata como un bache en un sector donde el phishing es sistémico.

En Estados Unidos, el tono regulatorio ha virado de hostil a pragmático. La SEC afloja, el Congreso discute la primera ley seria sobre stablecoins y BlackRock ya gestiona más de 3000 millones de USD en bonos tokenizados sobre Ethereum. El foco se desplaza a dos frentes, siendo la custodia (que crece al ritmo de las entradas en ETF) y la tokenización de activos reales, el siguiente campo de batalla.

Qué vigilar ahora

• Persistencia de la rotación BTC → ETH/SOL: Confirmaría apetito de riesgo más allá del “Oro digital”.

• Volumen de opciones en Deribit (propiedad de Coinbase): Termómetro de la cobertura institucional.

• Pilotos de pagos con stablecoins y su encaje legal: Marcarán la velocidad de adopción masiva.

Así las cosas, la pregunta ya no es si cripto sobrevive, sino qué cuota absorberá de la infraestructura financiera global y qué nombres liderarán la captura de valor. 

Técnicamente, soporte en los 98K-100K USD y resistencia inicial en los 105K USD. Superar los 105K nos llevaría a subida libre (previa ruptura de los 108K) y perder los 98K USD abriría un tramo bajista considerable. 

 

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