Sorpresa negativa en los datos de empleo de EE.UU., Oriente Medio sigue en foco tras la subida del Brent por encima de 90.00$

Las nóminas de febrero fueron mucho más débiles de lo esperado. La cifra principal fue de -92.000, por debajo de los 55.000 esperados para febrero, y de los 130.000 aumentos de empleo de enero. La tasa de desempleo subió ligeramente al 4.4% desde el 4.3%, y las pérdidas de empleo en EE.UU. se concentraron en el sector de la educación y la salud, así como en el sector de ocio y hospitalidad, dos sectores que vieron un fuerte crecimiento de empleo en enero.

Esta reversión en la fortaleza del mercado laboral estadounidense ha llevado a cierto escepticismo sobre si los datos de empleo son ruidosos, ya que se están ajustando a las interrupciones causadas por las tormentas invernales en EE.UU. en enero y febrero. Puede que pasen un par de meses antes de que tengamos una imagen más clara sobre la verdadera fortaleza del mercado laboral estadounidense, ya que el informe NFP de hoy se desvió de otros indicadores de empleo como las encuestas del ISM de servicios y del sector manufacturero para febrero.

Las nóminas tienen un efecto leve en los mercados mientras los riesgos geopolíticos son grandes

La reacción inicial del mercado vio caer los rendimientos del Tesoro y el dólar alejarse de los máximos diarios. Sin embargo, esos movimientos fueron rápidamente revertidos después de que el precio del petróleo diera otro salto al alza tras Kuwait, que se unió a Qatar y dijo que estaba deteniendo la producción de energía. Donald Trump también desestimó las esperanzas de que se estuviera llevando a cabo una mediación para poner fin a esta guerra en el Medio Oriente, en su lugar dijo que no habría un final hasta que se produjera una 'rendición incondicional' del régimen iraní, lo cual parece poco probable a corto plazo.

Esto ha desvanecido las esperanzas de que el conflicto se evite rápidamente, y el precio del petróleo ha continuado su impulso de regreso hacia los 90$, el crudo Brent ha subido un 6% en el día y ahora está por encima de los 90$ por barril, y no hay mucho que lo detenga de alcanzar los 100$ por barril a corto plazo. El aumento implacable también ha visto al crudo WTI subir un 9% hoy. Hasta que el precio del petróleo se estabilice, es difícil ver cómo los mercados de acciones y los precios de los bonos pueden recuperarse.

Los activos estadounidenses están más protegidos durante esta crisis

Los mercados de acciones globales están extendiendo sus caídas en la apertura de EE.UU. Las acciones estadounidenses también se están uniendo a la venta, el Nasdaq está abajo un 1.5% y el S&P 500 ha caído un 1.4%. Los índices bursátiles europeos también están siendo golpeados a medida que se retira el riesgo hacia el final de la semana. El índice Eurostoxx ha caído más del 2% hoy, y en términos ajustados por divisas ha caído un asombroso 9.8% en la última semana. El FTSE 100 ha bajado casi un 7% esta semana en términos ajustados por divisas, y incluso su plétora de grandes nombres de energía y acciones de defensa solo le da un margen delgado de resiliencia en comparación con sus contrapartes europeas.

Las acciones estadounidenses pueden estar más bajas el viernes, pero los activos estadounidenses están mucho más protegidos de esta crisis que en otros lugares. Las ganancias en los rendimientos son más bajas y las pérdidas en las acciones también son moderadas en comparación con sus contrapartes europeas esta semana.

Grandes ganancias energéticas para la semana

Los mercados solo pueden realmente valorar lo que ven frente a ellos en esta etapa. Por ahora, no importa sobre las ganancias o los fundamentos, e incluso un informe de nóminas más débil de lo esperado no está teniendo un efecto de 'malas noticias son buenas noticias' en los mercados, ya que las esperanzas de recortes de tasas de la Fed se ven frustradas por los precios más altos de la energía.

En los últimos 5 días, el precio del crudo WTI ha subido un 30%, el crudo Brent ha aumentado un 26% y el gas natural ha subido un 60%. Esto es un desastre para la economía global, especialmente para Europa, según los comerciantes, con los activos europeos vendiéndose a un ritmo más rápido que en otros lugares. El FTSE 100 está a punto de borrar todas sus ganancias de febrero, y el rendimiento del Gilt a 10 años ha subido 33 puntos básicos esta semana, y ha subido 16 puntos básicos hoy ahora que el Brent ha alcanzado el nivel de 90$ por barril.

¿Por qué se están vendiendo más los bonos del Reino Unido que en otros lugares?

La rápida revalorización de las expectativas de política monetaria, y la historia del Reino Unido de altos precios de energía significa que los Gilts del Reino Unido son particularmente vulnerables a este aumento de precios de energía. La venta masiva de Gilts ha sido peor que la venta masiva de acciones del Reino Unido esta semana. El riesgo es que los operadores de acciones se alineen con los operadores de bonos, lo que podría significar problemas para las acciones si este conflicto continúa.

Atención a las noticias del fin de semana

Las tensiones geopolíticas aumentadas significan que los comerciantes están reduciendo la exposición al riesgo de cara al fin de semana. El flujo de noticias sigue siendo clave para el sentimiento del mercado. Aunque parece poco probable tras los comentarios de Trump de antes, si hay una desescalada en esta guerra durante el fin de semana, entonces el sentimiento de riesgo podría recuperarse rápidamente. Creemos que los precios de la energía mantendrán una prima de riesgo incluso si la lucha se detiene, ya que la infraestructura de petróleo y gas en el Golfo sigue fuera de servicio, lo que podría tardar semanas o meses en repararse. Si la guerra continúa escalando durante el fin de semana, creemos que los mercados seguirán vendiéndose, especialmente después del rápido aumento en los precios del petróleo hoy.

Gráfico 1: El Brent supera los 90$ por barril