¿Son las acciones complacientes con los crecientes riesgos del techo de deuda?
|Este artículo ha sido escrito por Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro
COMPLACENCIA: La fecha límite del techo de deuda estadounidense, la "fecha X", puede estar más cerca de lo que se pensaba. La cuenta corriente de la Fed del Gobierno se está agotando, lo que le hace depender más de las entradas de impuestos para pagar sus facturas. Estas entradas son más débiles de lo esperado tras el reciente plazo anual de presentación de declaraciones, lo que podría acelerar la fecha X hasta junio, frente al supuesto agosto, y ejercer una presión adicional sobre los mercados. En los bonos a corto plazo y en los CDS se está poniendo en precio un enfrentamiento político más temprano y mucho más preocupante (véase el gráfico). Pero la renta variable parece complaciente. La volatilidad del VIX está por debajo de la media, el impulso de liquidez de la caída de la Cuenta General del Tesoro se desvanece, mientras que el S&P 500 cayó un 15% en el enfrentamiento de 2011. La volatilidad ayudaría a los rendimientos de los bonos largos más seguros, al dólar y al oro.
IMPACTO: Hemos empezado a ver claros signos de preocupación en los mercados. Esto ya es más que el enfrentamiento de 2011, en sí mismo el más angustioso de los tiempos modernos. El coste de asegurarse contra un impago estadounidense ha subido bruscamente. Los precios de los CDS son más de un 50% más altos que en el enfrentamiento de 2011, mientras que la prima de rendimiento exigida por los tenedores de letras del Estado a 3 meses, que se sitúan a caballo entre la posible fecha de impago, es un récord del 1,5% más que para las letras a 1 mes. El Congreso podría aumentar, ampliar o suspender el límite de deuda. Los republicanos de la Cámara de Representantes podrían aprobar esta semana su propio proyecto de ley sobre el techo de la deuda, pero gran parte de su contenido será rechazado por los demócratas. Con el Congreso fuertemente dividido y las elecciones presidenciales de 2024 en el horizonte, el escenario está cada vez más preparado para un brinkmanship agudo de la fecha X.
HISTORIA: Esto se produce después de que EE.UU. alcanzara su techo de deuda de 31,4 billones de dólares en enero. Los mercados temen una repetición de lo ocurrido en 2011, que fue lo más cerca que ha estado EE. UU. de un impago desde entonces. Entonces, el índice S&P 500 cayó bruscamente, Standard & Poors rebajó la calificación crediticia AAA de EE.UU. y los bonos a largo plazo subieron un 10%. Una repetición de esta agitación del mercado y, en última instancia, un menor crecimiento del gasto, endurecerá aún más las condiciones financieras que ya se enfrentan a tipos de la Fed del 5% y a una ralentización de los préstamos bancarios.
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