Se espera que el FOMC mantenga las tasas de interés sin cambios

Perspectivas

Hoy es día de la Fed y todos estarán pegados a la televisión para escuchar las declaraciones finales de Powell. Se espera que el FOMC mantenga las tasas sin cambios. Algo contraintuitivamente, si la Fed habla de esperar y ver, es favorable para las otras divisas independientemente de hacia dónde vayan los rendimientos. Esto sería una negativa a alimentar la aversión al riesgo y asustar a los mercados. Uno de los mandatos de la Fed es mantener la estabilidad del mercado financiero, por lo que es una excusa decente para ser moderado.

Algunos dirán que la Fed está atrasada como de costumbre (y como subestimó los efectos en la cadena de suministro durante el covid), pero hablar de subir tasas cuando no se espera podría parecer un acto de pánico y no estar justificado por los datos actuales. Después de todo, la Fed no debería hacer cambios de política basados en datos futuros, por muy realistas que sean.

 Nuevamente, contraintuitivamente al principio, mantenerse en pausa beneficia también al oro y al bitcoin. No generan rendimiento, por lo que que los rendimientos se mantengan cerca de los niveles actuales elimina cualquier incentivo nuevo para deshacerse de ellos.  En la medida en que el aumento de los rendimientos estadounidenses frenó el mercado de acciones, la Fed puede poner fin a eso manteniéndose en pausa y justificando la espera y observación. Eso significa reducir las advertencias de línea dura. A la Fed no le importa el mercado bursátil y su inclinación natural sería una pausa de línea dura, pero también es la última conferencia de prensa del Sr. Powell, por lo que será cauteloso. La tensión ya está aumentando hoy.

En cuanto al aumento de los rendimientos estadounidenses por el temor a la inflación, deja de ofrecer soporte al dólar cuando los rendimientos de los demás también están subiendo. Lo que cuenta es el rendimiento relativo. Véase la tabla de Trading Economics al final del informe.

Tenemos un análisis sofisticado del crecimiento de Mark Zandi a través de Jared Bernstein—vea la tabla. Si suma los negativos—Irán (-0.30%) y la desglobalización (-0.59%) obtiene un lastre para el PIB de 0.89%. Ahora sume los positivos, 0.50% por IA y 0.40% por política (incluidos reembolsos fiscales), obtiene un impulso de 0.90%. En otras palabras, el PIB debería ser aproximadamente el mismo en 2026 que en 2025 o incluso un poco más alto en un 0.01%.

Tenga esto en cuenta mientras contempla el nuevo GDPNow de la Fed de Atlanta, que será solo para el primer trimestre, no para todo el año.  El informe se publica después de los datos del PCE, incluida la inflación, mañana.

Pronóstico

Por una vez, otra figura está tomando el relevo de Trump como determinante del destino a corto plazo del dólar. Una evaluación honesta de la economía tendría que centrarse en las preocupaciones sobre la inflación, pero dado que hasta ahora no está en niveles realmente alarmantes, el Sr. Powell puede ser menos de línea dura de lo que las expectativas indicarían. Él se queda en la Junta  (creemos) y tiene que trabajar con estos gobiernos durante algunos años más. Tiene tiempo para expresar ideas de línea dura más adelante.  Su mandato terminará en enero de 2028. Puede que no sea el jefe, pero sigue siendo un jugador importante, incluso después de que Warsh asuma el cargo.

Si el Sr. Powell (o el conteo de votos) indica más línea dura, eso apoyaría al dólar. Le damos a esto una probabilidad inferior al 50%, pero nunca se sabe.

Para reflexionar

AP informa que el rial iraní alcanzó hoy un mínimo histórico de 1.8 millones por dólar. El colapso comenzó el lunes. "Los expertos advierten que la caída del rial probablemente alimentará aún más la inflación en un país donde muchos bienes importados, desde alimentos y medicinas hasta electrónica y materias primas, se ven afectados por la tasa del dólar."

Trading Economics tiene esto: "La tasa de cambio USD/IRR subió a 1.315.483,0000 el 28 de abril de 2026, un 0.06% más que en la sesión anterior. En el último mes, el toman iraní se ha fortalecido un 0.01%, pero ha caído un 3.024,66% en los últimos 12 meses."

Recuerde lo que le pasó al marco alemán en los años 30: devaluación de la misma manera incluso antes de la guerra.