Se espera que el BCE mantenga los tipos de interés sin cambios en abril

En foco hoy y durante el fin de semana

• El potencial de conversaciones entre EE.UU. e Irán durante el fin de semana para alcanzar un acuerdo estará en foco, ya que ayer se alcanzó un alto el fuego entre Israel y Líbano. Esperamos que ambas partes acuerden una extensión del alto el fuego temporal, mientras que un acuerdo de paz más permanente tomará más tiempo.
• Temprano el lunes por la mañana, China anunciará las Tasas de Préstamo Preferenciales (LPR) a 1 y 5 años. Aunque esperamos un relajamiento monetario en los próximos meses, prevemos que las LPR se mantendrán sin cambios esta vez. Normalmente, las LPR solo cambian tras modificaciones en la tasa de recompra inversa a 7 días, que no ha sido ajustada desde mayo del año pasado. 

Noticias económicas y de mercado

Qué ocurrió ayer

En la zona euro, los datos finales de inflación del IAPC armonizado (HICP) fueron ligeramente superiores a la publicación preliminar, con la inflación general en 2.6% interanual frente a 2.5% interanual en la preliminar, principalmente debido al redondeo. La inflación subyacente confirmó la publicación preliminar de 2.3% interanual. El aumento de la inflación se debió a mayores gastos relacionados con la energía. Por lo tanto, los datos no cambian el panorama respecto a la publicación preliminar y, de forma aislada, apoyan una pausa en abril, aunque las futuras cifras de inflación serán mucho más importantes para el BCE que la de marzo.

Además, una noticia de fuentes del BCE reveló que el Consejo de Gobierno se inclina por mantener las tasas de interés sin cambios en abril, ya que es demasiado pronto para emitir un veredicto sobre las consecuencias de la guerra en Irán. Schnabel también declaró que el BCE puede permitirse tomarse tiempo para analizar el impacto y que no quieren imponer costos innecesarios a la economía. Esto ha disminuido la probabilidad de una subida en abril, con los mercados descontando 5 puntos básicos de alzas. Hemos ajustado nuestra previsión para el BCE y ahora esperamos subidas en junio y julio.

En Oriente Medio, el presidente estadounidense Trump declaró anoche que Israel y Líbano acordaron un alto el fuego de 10 días que entró en vigor a las 23:00 CET de ayer. El primer ministro israelí Netanyahu confirmó el alto el fuego. Sin embargo, también dijo que la tregua no incluiría la retirada de tropas de Líbano. Hezbolá, que no formó parte de las conversaciones, respondió que la presencia de fuerzas israelíes en territorio libanés otorga a Líbano y a su pueblo el "derecho a resistir". Esta mañana, Hezbolá afirma que Israel rompió el alto el fuego durante la noche, abriendo fuego contra ciudades del sur. El frágil alto el fuego entre Israel y Líbano elimina un obstáculo clave para las conversaciones entre EE.UU. e Irán. Sin embargo, quedan varios temas pendientes, entre ellos el programa nuclear iraní y el control del estrecho de Ormuz. Esperamos que el alto el fuego se extienda durante el fin de semana, pero, como advirtieron ayer funcionarios europeos y del Golfo, creemos que un acuerdo más permanente tomará meses.

En el Reino Unido, el crecimiento del PIB de febrero fue mucho más fuerte de lo esperado, aumentando un 0.5% mensual en febrero de 2026 (consenso: 0.1% mensual) tras un estancamiento decepcionante en enero. Los servicios siguen siendo el principal motor del progreso, pero la producción de automóviles también está de nuevo en marcha. El fuerte crecimiento en febrero está en línea con los sólidos PMI que vimos en enero/febrero; sin embargo, los PMI de marzo han indicado estancamiento. Por lo que sabemos hasta ahora, los precios no han afectado al crecimiento salarial. Sabremos más la próxima semana cuando se publique un nuevo informe del mercado laboral. Esto será clave para las perspectivas del Banco de Inglaterra, donde esperamos que mantengan las tasas de interés en el futuro previsible.

En EE.UU., la producción industrial disminuyó un -0.5% mensual (febrero: +0.2% mensual, consenso: +0.1% mensual), siendo la mayor caída desde septiembre de 2024; sin embargo, aumentó un +0.7% interanual. La producción manufacturera, que representa aproximadamente el 78% de la producción industrial, cayó un -0.1% mensual en marzo (febrero: +0.4% mensual, consenso: +0.1% mensual), un dato negativo tras mostrar signos de recuperación a comienzos de año después de que los aranceles afectaran duramente a la manufactura en 2025.

En Suecia, Per Jansson del Riksbank señaló que la reducción del IVA en alimentos ejerce presión a la baja sobre la inflación, mientras que los mayores costos energéticos la empujan al alza. Por lo tanto, indicó que este choque de oferta puede ser en gran medida ignorado, aunque se mantiene la vigilancia. Añadió que la situación sigue siendo diferente a la de 2022, ya que la presión inflacionaria es ahora menor, la demanda es más débil y la corona sueca (SEK) es más fuerte.

Acciones: Las acciones subieron, impulsadas por los sectores tecnológicos de EE.UU. y Asia. El S&P 500 subió un modesto 0.2%, suficiente para un nuevo máximo histórico. Lo interesante, sin embargo, fue la rotación subyacente. Mientras que tecnología, comunicación e inmobiliario subieron más del 1%, sectores de valor como industriales y bancos bajaron un 0.5%. El software continuó su reciente sobreperformance, subiendo más del 2% y un 13% en la semana hasta la fecha. Los índices de valor tuvieron un desempeño decente ayer, ya que el sector energético subió significativamente. Sin embargo, la historia de la semana pasada fue el crecimiento, no tanto sobre cíclicos vs defensivos.

Renta fija y divisas: Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron durante la sesión estadounidense, dejando al bono a 10 años (UST10y) en 4.32% esta mañana, mientras que el precio del petróleo subió un poco más, con el crudo Brent cotizando a 98$ por barril. Miran, el miembro moderado del FOMC, recortó su pronóstico de cuatro a tres recortes este año. El mercado descuenta alrededor de 10 puntos básicos de recortes. Entre las principales divisas, el EUR/USD se mantuvo estable durante la noche justo por debajo de 1.18, mientras que el USD/JPY ronda los 159. El EUR/NOK continúa bajando hacia 11.00, tras comenzar la semana cerca de 11.20. Mientras tanto, el EUR/SEK se mantiene cómodo alrededor de 10.80 por el momento. Como resultado, el NOK/SEK vuelve a estar por encima de 0.98. El EUR/DKK se mantiene cerca del nivel 7.4732.

Más tarde esta mañana publicaremos nuestra actualización mensual de previsiones de divisas titulada "El USD borra ganancias impulsadas por la guerra mientras retoma la tendencia bajista", 17 de abril. En el último mes, el EUR/USD ha revertido su movimiento a la baja vinculado a la guerra, cotizando ahora alrededor de 1.18. En resumen, hemos revisado nuestras previsiones a 1 mes y 3 meses para el EUR/USD a 1.18 y, por lo tanto, esperamos que el cruce se mantenga alrededor del nivel actual a corto plazo. A largo plazo, esperamos un EUR/USD más alto, impulsado por tres factores clave: una caída en el carry debido a que se esperan subidas del BCE y recortes de la Fed este año, la normalización de los precios del petróleo y una inflación estadounidense relativamente más alta. Para el EUR/SEK, mantenemos nuestro perfil de previsión sin cambios, pronosticando EUR/SEK en 11.00 en 6-12 meses. Para el EUR/NOK, seguimos siendo escépticos respecto a la duración del repunte y, por lo tanto, mantenemos nuestro perfil de previsión sin cambios este mes, con una pendiente alcista en 6 y 12 meses. Para el resto de nuestras previsiones, consulte el informe completo.