Recuperación de alivio para bonos y acciones ahora que la incertidumbre sobre los bancos centrales ha terminado

Las acciones y los bonos se recuperan juntos el jueves, ya que una mezcla de la caída del precio del petróleo y una reevaluación de la decisión de la Fed de anoche impulsa el sentimiento. Los rendimientos se desploman en EE.UU. y en el Reino Unido, después de que el Banco de Inglaterra mantuviera las tasas sin cambios a primera hora de hoy. 

A continuación, analizamos tres de los principales factores que impulsan la acción del precio a medida que nos acercamos al final de la semana: 

• El precio del petróleo: el crudo Brent baja un 1.6% hoy y en los últimos 5 días el crudo Brent ha caído un 5%. Actualmente cotiza por encima de 104$ por barril, lo que es un nivel elevado, pero el precio del petróleo no alcanzó máximos extremos incluso después de que el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí fuera atacado la semana pasada. Esta semana se han producido dos novedades que están debilitando el precio del petróleo. En primer lugar, los saudíes han dicho que la reparación del oleoducto es bastante sencilla, y el 50% de la capacidad podría volver a estar en funcionamiento en los próximos días. En segundo lugar, las autoridades chinas han instado al gobierno iraní a controlar a los hutíes. Esto podría limitar nuevos ataques a instalaciones petroleras clave del Golfo. Los precios de la energía siguen elevados, pero lo peor no ha llegado. Por eso el Brent se muestra cómodo por debajo de 105$ por barril, aunque una caída más profunda requerirá un alto el fuego o algún tipo de acuerdo entre EE.UU. e Irán en las próximas semanas. 
• La Fed: la Reserva Federal subió los tipos de interés el miércoles y también señaló que las tasas podrían subir más. La estimación mediana del FOMC para los tipos de interés es del 4.1%, por lo que es probable que haya una o dos subidas más. Aunque inicialmente los rendimientos repuntaron ante una Fed de línea dura, el jueves se produjo un repunte de alivio para las acciones y los bonos, ya que ahora la incertidumbre sobre lo que hará la Fed a continuación ha quedado atrás. Esto sugiere dos cosas: 1, la orientación futura, incluso en forma de gráfico de puntos, es útil para anclar el mercado de bonos, y 2, a menos que los precios de la energía suban materialmente desde aquí, la inflación podría estabilizarse. La Fed dijo que hay tres factores que impulsan los tipos de interés en este momento: 1, los datos económicos, 2, las expectativas de inflación y 3, la geopolítica. Si el tercer punto se resuelve en las próximas semanas, entonces puede que no se considere necesaria una subida adicional de tipos. 
• El BOE: votó hoy por mantener las tasas sin cambios en el 3.75%, desafiando la tendencia hacia tasas más altas. La votación se dividió 6-3 a favor de mantenerlas, y el BOE sonó bastante optimista sobre las perspectivas de crecimiento, con el PIB previsto para expandirse un 0.4%, incluso con el trasfondo de precios de la energía más altos. El BOE también pausó su programa de endurecimiento cuantitativo, lo que ha ayudado al mercado de Gilts a recuperarse, especialmente en el tramo largo de la curva. El rendimiento a 10 años baja 5 pb, el rendimiento a 30 años cae 10 pb desde el anuncio. Esto crea algo de margen de maniobra, ya que el BOE mantiene su cartera de deuda a largo plazo en lugar de venderla activamente, acercándose más a otros bancos centrales desarrollados. Si seguimos viendo que los rendimientos de los Gilts del Reino Unido se moderan en las próximas semanas, entonces esto sugeriría que el programa de QT del BOE estaba añadiendo una prima significativa a la deuda británica. También supone un impulso bienvenido para el canciller antes del presupuesto de octubre. En el frente de la inflación, el gobernador del BOE dijo que, hasta ahora, no había señales claras de que el repunte de los precios de la energía estuviera teniendo efectos de segunda ronda sobre la inflación, sin embargo, advirtió que una subida de tipos sería posible si la situación geopolítica y la escasez de suministro de energía persisten. La perspectiva de una subida de tipos en noviembre sigue vigente, pero ahora es menos probable un ciclo prolongado de subidas de tipos. Esta reunión ha enterrado la posibilidad de 5 subidas de tipos por parte del BOE en el próximo año, y el GBP/USD cotiza a la baja en el día y se mueve alrededor de 1.3350$. La libra es la divisa más débil de las principales hoy, y creemos que podría haber margen para nuevas caídas de la GBP, con 1.31$ como una zona de soporte importante para el GBP/USD. 

Ahora el testigo pasa al Banco de Japón, que anunciará su decisión de política monetaria mañana.  Aunque también se espera que suban los tipos en 0.25%, también podrían moderar su mensaje, buscando más pruebas de efectos inflacionarios de segunda ronda antes de subir más los tipos de interés.