Previsión del NFP: Las revisiones podrían dibujar un panorama sombrío del mercado laboral de EE.UU.
|El enfoque del miércoles será la publicación retrasada del informe del mercado laboral de EE.UU. para enero. Este es el segundo de los tres datos importantes que se publicarán en EE.UU. esta semana. Los decepcionantes datos de ventas minoristas de diciembre pesaron sobre las acciones estadounidenses y llevaron a una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. el martes. El sentimiento hacia el rally del mercado de valores de EE.UU. podría depender de la resistencia del mercado laboral estadounidense, ya que los temores sobre una desaceleración económica podrían asustar a los inversores.
Atención a las revisiones de nóminas
El enfoque de hoy no es meramente la cifra de nóminas de enero. Cada enero, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. publica sus revisiones anuales para el año anterior. Los economistas creen que habrá una reducción de 825.000 en la creación de empleos en EE.UU. para 2025. Si los analistas están en lo correcto, esto sería una gran revisión a la baja que podría eliminar todas las ganancias de empleo en EE.UU. para 2025. Esto sugeriría un mercado laboral mucho más débil en EE.UU. de lo que se espera actualmente, y podría tener un gran impacto en la dirección futura del crecimiento en EE.UU.
Inmigración y revisiones a la baja de nóminas
Lo interesante es que las revisiones a la baja de este tamaño tienden a ocurrir durante recesiones, sin embargo, la economía de EE.UU. no está en recesión y el crecimiento es robusto. Se espera que el PIB del cuarto trimestre sea del 2.9%, después de un rápido ritmo de expansión del 4.4% en el tercer trimestre. ¿Sugiere esto que 1, son las primeras señales de que algo malo se está gestando en la economía de EE.UU.? 2, ¿podría ser esto los efectos de la IA y las ganancias de productividad? 3, ¿es este un ciclo inusual, lo que podría significar que los datos económicos no se comportan como esperamos?
Se puede argumentar que el rápido endurecimiento en la inmigración de EE.UU. desde finales de 2024, que se ha acelerado bajo el presidente Trump, podría estar detrás de la desaceleración en el crecimiento del empleo en EE.UU. Al mismo tiempo que se espera que el crecimiento del empleo se haya desacelerado drásticamente en 2025, la tasa de desempleo, que se basa en una encuesta diferente en comparación con el informe de nóminas, también ha estado en aumento en los últimos 18 meses, aunque la tasa de desempleo sigue siendo históricamente baja. Así, el informe de nóminas nos cuenta una historia sombría sobre el mercado laboral de EE.UU., que parece un desierto de contrataciones, sin embargo, la tasa de desempleo solo está aumentando lentamente. Esto refuerza la opinión de que la reducción de la inmigración está teniendo un gran impacto en el mercado laboral de EE.UU.
La tasa de desempleo es crucial para el futuro de la política de la Fed
En los próximos meses, será importante observar la tasa de desempleo para ver si la demanda de mano de obra se mantiene al ritmo de la oferta. Si la tasa de desempleo sigue aumentando, esto sugeriría una imagen deteriorada, lo que podría tener un gran impacto en la política económica en el futuro.
Esperamos que las revisiones roben la mayor parte del protagonismo de este informe del mercado laboral, pero aún vale la pena observar de cerca las cifras de enero. Se espera que las nóminas se expandan en 65.000 para el mes pasado, lo que sería la tasa más alta en 4 meses. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en 4.4% y que el crecimiento salarial también se sitúe en 3.7%, un punto menos que en diciembre.
El impacto en el mercado
Los inversores están ansiosos por este informe del mercado laboral para ver si una imagen débil del empleo puede aumentar las expectativas de recortes de tasas y turboalimentar el mercado de valores de EE.UU., que ha quedado rezagado respecto a los índices globales hasta ahora este año. Después del informe de ventas minoristas más débil de lo esperado para diciembre, el mercado de futuros de tasas de interés ha aumentado el número de recortes de tasas que espera de la Reserva Federal a 2.4. Se espera que las tasas de interés en EE.UU. terminen el año en 3.03%, la semana pasada, el mercado esperaba que la tasa terminara el año en 3.14%.
Si obtenemos un informe del mercado laboral más débil de lo esperado, entonces podríamos ver que el número de recortes de tasas esperados por la Fed se acerque a 3. Si esto sucede, el dólar podría verse afectado. El dólar se está debilitando a medida que nos acercamos a esta publicación de datos clave, y el USD/JPY ha bajado cerca del 1.7% desde el comienzo de esta semana. Algunos analistas predicen que el dólar podría caer otro 10% si la Fed recorta tasas tres veces este año. El ritmo de flexibilización de la política monetaria en EE.UU. podría acelerarse cuando el próximo presidente de la Fed asuma el cargo de Jerome Powell en mayo. Se espera que el primer recorte sea en junio, con otro ya incorporado para octubre. Sin embargo, un mercado laboral debilitado y un posible presidente de la Fed moderado podrían ver un recorte adicional en 2026.
Los datos económicos y la operativa sobre la IA se someten a resultados cambiantes
El mercado de valores de EE.UU. luchó el martes. A pesar de que el Dow Jones terminó en alza en el día. El S&P 500 y el Nasdaq cerraron a la baja, ya que los gestores de patrimonio y las firmas de datos financieros lucharon a medida que más herramientas de IA llegaron al mercado. Si obtenemos un informe de nóminas débil, entonces un mayor alivio de la Fed podría calmar temporalmente algunos de los sectores más afectados por los desafíos de la IA a sus modelos de negocio, por ejemplo, las empresas de software y los gestores de inversiones.
Sin embargo, si el mercado laboral indica que el crecimiento en EE.UU. se está debilitando, entonces no sabemos cómo se comportará la operativa alrededor de la IA en un entorno donde hay preocupaciones reales sobre el crecimiento económico de EE.UU. ¿Podría la perspectiva de una desaceleración económica acelerar el uso de herramientas de IA a medida que los consumidores y las empresas buscan preservar efectivo? Si es así, esto podría tener un gran impacto en las acciones. El radio de empresas que podrían verse negativamente afectadas por la adopción de herramientas de IA está creciendo semana a semana, causando una disrupción a largo plazo en las acciones. A corto plazo, esto significa que el comercio de IA puede continuar enfocándose en los perdedores, en lugar de los ganadores, lo que apoya el bajo rendimiento de las acciones estadounidenses a medio plazo.
S&P 500 e índice MSCI World excluyendo EE.UU., normalizado para mostrar cómo se mueven juntos
Fuente: XTB y Bloomberg
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