Previsión del BoE: ¿Prepara Bailey una bomba? Solo un QE abierto puede aturdir a la libra esterlina

• El Banco de Inglaterra dejará su política monetaria sin cambios después de dos movimientos de emergencia.
• Seguir el QE abierto de la Fed puede aturdir a los mercados.
• El GBP/USD puede responder mejor a nuevos programas de préstamos.

Recortar las tasas al nivel más bajo en 300 años en su cuarto día en el cargo, ese es el récord de Andrew Bailey. El nuevo gobernador del Banco de Inglaterra asumió el cargo el 16 de marzo, después de haber tomado parte en la decisión de su predecesor de recortar las tasas al 0.25% la semana anterior.

Después de la decisión del 19 de marzo, la tasa de interés del banco central es del 0.10% y su programa de flexibilización cuantitativa está en 645.000 millones de libras, un aumento de 200.000 millones de libras desde los niveles anteriores. El BoE también anunció un esquema de préstamos por valor de alrededor de 100.000 millones de libras, en su primera decisión de emergencia para combatir el coronavirus, y colaboró ​​con el plan de la Reserva Federal para promulgar líneas de intercambio para aliviar la presión sobre el dólar.

Esa ha sido la acción frenética del BoE hasta ahora en marzo. El largo mes, que vio al gobierno británico moverse desde su política de "inmunidad colectiva" hasta bloquear al país, no ha terminado para el banco central. El Comité de Política Monetaria (MPC por sus siglas en inglés) se reúne por tercera vez este mes, esta vez para una reunión programada.

¿Qué más pueden ofrecer Bailey y sus colegas?

El calendario económico muestra que los economistas esperan que la "Vieja Dama" deje su política monetaria sin cambios. Eso tiene sentido después de la inmensa actividad a principios de este mes. En ese caso, es probable que el par GBP/USD vuelva a moverse como respuesta a las últimas noticias sobre el coronavirus. Este escenario tiene una alta probabilidad.

Sin embargo, a diferencia de la Reserva Federal, el BoE no canceló su reunión programada después de hacer el anuncio no programado. Eso implica que puede venir más acción.

Más QE

Bailey puede ampliar aún más el programa QE para adaptarse a las crecientes necesidades de financiamiento del gobierno. El cierre de tres semanas del primer ministro Boris Johnson afectará las arcas públicas y al plan de Rishi Sunak de pagar el 80% de los salarios a aquellos que no pueden trabajar.

Un aumento a un total de 700.000 u 800.000 millones de libras probablemente proporcionaría un impulso a la libra esterlina. En tiempos estándar, imprimir libras, o cualquier otra moneda, la devaluaría. Sin embargo, en estos días extraordinarios, más dinero de la nada significa más poder de fuego fiscal, al menos hasta cierto punto.

Si el BoE se dispara con una suma total de 1 billón de libras, sería aún más impresionante y ya podría pesar sobre el GBP. El último golpe para la libra esterlina sería un programa abierto, siguiendo los pasos de la Reserva Federal. Un programa ilimitado inicialmente podría enviar a la libra esterlina a la baja, pero el proporcionar más apoyo al gobierno podría impulsar la moneda, aunque no en el plazo inmediato.

Estos escenarios de QE tienen menos posibilidades ya que el BOE ya ha hecho anuncios potentes recientemente.

Más préstamos

Bailey puede preferir guardar esta "opción nuclear" en la caja de herramientas y tal vez expandir el programa de préstamos del banco. Al ofrecer fondos baratos, el BoE podría proporcionar un "préstamo puente" a las empresas, manteniendo la economía a flote durante el cierre.

Eso equivaldría a un "disparo en el brazo" para las empresas en dificultades, sin imprimir dinero en masa. En este escenario, el GBP/USD tendría espacio para moverse al alza.

Este escenario tiene una probabilidad media y alcanzaría un equilibrio entre tomarse un descanso después de una actividad frenética y hacer un "all-in".

Conclusión

La tercera decisión del BOE sobre las tasas en otras tantas semanas puede no dar lugar a nuevas medidas políticas después de que ya haya tomado medidas sustanciales para apoyar la economía. El gobernador Bailey y sus colegas pueden optar por ofrecer más préstamos, ayudando así a la economía y favoreciendo a la libra esterlina. La tercera opción es agregar más QE, lo que respaldaría a la libra esterlina si se hace con cuidado y pesaría sobre ella, al menos a corto plazo, si se hace sin límites. El último escenario tiene una probabilidad menor.