Previa de las Nóminas no Agrícolas NFP: ¿Qué nivel de fortaleza tendrá el mercado laboral de EE.UU.?

Los datos del mercado laboral de EE.UU. para abril se publicarán el viernes a las 13:30 BST. El mercado espera una lectura de 62.000 para el mes pasado, sin embargo, eso se consideraría una decepción en nuestra opinión, y antes de la publicación el mercado parece estar posicionándose para un informe fuerte que esté más en línea con la cifra de marzo de 178.000. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en 4.3%, y que el crecimiento salarial aumente a 3.8% interanual, desde 3.5%.

Se espera resiliencia del mercado laboral estadounidense

Los datos previos a este informe sugieren que el mercado laboral se está fortaleciendo en EE.UU. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo fueron de 200.000 la semana pasada, por debajo de las expectativas. El promedio de 4 semanas es ahora de 203.000, un nivel históricamente bajo. Las solicitudes continuas también cayeron, lo que sugiere que la economía estadounidense es resiliente frente a un choque en los precios de la energía y varios despidos anunciados por grandes empresas tecnológicas, incluyendo Meta y Coinbase, mientras hacen la transición para usar más IA en sus flujos de trabajo.

¿Dónde se están creando los empleos?

Si la lectura del NFP del viernes es más fuerte, los inversores examinarán dónde se han creado los empleos. ¿Está el sector de servicios profesionales desafiando la amenaza de la IA, o sólo se están creando empleos mal remunerados en la economía estadounidense? Hasta ahora en 2026, el sector que ha creado más empleos ha sido el de la salud. Esto es consistente en todos los meses de este año, impulsado por las necesidades de una población envejecida. Aunque los números de empleo han sido más resilientes de lo esperado, aún hay preocupaciones. Si se excluyen los empleos vinculados al cuidado de personas mayores, el crecimiento del empleo en otros sectores ha sido anémico. Los analistas querrán ver si la salud y la educación continúan siendo los principales proveedores de empleos en EE.UU. a medida que avanzamos hacia el segundo trimestre.

Existe preocupación de que el panorama subyacente del mercado laboral estadounidense sea débil. No creemos que esté cerca de niveles de recesión, pero sí vemos grietas apareciendo. Los datos de recortes de empleo de Challenger para abril fueron 83.387, un aumento del 38% en comparación con marzo, y la tercera cifra mensual más alta desde 2009. Las empresas tecnológicas continúan liderando a otras industrias en recortes de empleo, y el riesgo es que el ritmo aumente en los próximos meses.

Aparte del NFP, otro dato a observar será el crecimiento salarial. Los salarios cayeron interanualmente en marzo a su nivel más bajo en 5 años, con 3.5%. Sin embargo, se espera que vuelvan a subir a 3.8% interanual para el mes pasado. Esto podría aumentar las preocupaciones sobre presiones inflacionarias de segunda ronda derivadas del aumento de los precios de la energía y la guerra en Irán. Sin embargo, en términos reales, el crecimiento salarial es apenas positivo. Si el crecimiento salarial subiera a una tasa anual del 3.8% para el mes pasado, ajustado por la inflación, que fue del 3.3% en marzo, significaría un crecimiento salarial de apenas 0.5%, lo que probablemente no cause demasiada preocupación a la Fed en esta etapa.

Qué sigue para el Dólar

La reacción en los mercados financieros dependerá tanto de la fortaleza del número del NFP como de la perspectiva de una espiral salario-precio que pueda impactar en la futura política de la Fed. Tradicionalmente, el dólar está más positivamente correlacionado con el informe del NFP en comparación con las acciones. Un informe de nóminas débil podría pesar sobre el dólar, mientras que un informe fuerte puede impulsar los rendimientos estadounidenses y arrastrar al dólar con ellos.

Dado que el mercado parece esperar una lectura más fuerte para las nóminas, el riesgo es un rebote para el dólar el viernes. El dólar ha estado cayendo antes de este informe de nóminas y es la moneda más débil del G10 esta semana. También ha estado en declive durante el último mes, ya que las posiciones largas en dólar tomadas durante el pico de la guerra Irán/EE.UU. fueron liquidadas. Aunque la trayectoria de menor resistencia es hacia un dólar más débil, necesitaría un catalizador como un informe de nóminas más fuerte de lo esperado para darle un impulso al billete verde.

Creemos que se necesitará una lectura del NFP mucho más débil de lo esperado para aumentar las esperanzas de un recorte de tasas de la Fed este año; actualmente no se esperan recortes de tasas para 2026, con un 20% de probabilidad de una subida de tasas para fin de año.

El informe del mercado laboral de hoy podría ser una prueba para ver si la inflación está comenzando a aumentar en la economía estadounidense. Nóminas fuertes y un crecimiento salarial fuerte podrían generar temores sobre presiones de precios en EE.UU. Esto podría pesar sobre las acciones, que han retrocedido desde máximos históricos en las últimas 24 horas.

El Índice del Dólar

Fuente: XTB