Perspectivas del Oro: Inflación persistente, crecimiento sólido, sin señales de flexibilización

Los metales cayeron a nuevos mínimos ayer y se han detenido justo en el número redondo esta mañana, con el oro manteniéndose justo por encima de 4.000$ y la plata estabilizándose tras su caída por debajo de 60$. Dos pruebas que podrían haberlos sacado de esos mínimos llegaron y se fueron recientemente, y ninguna lo hizo.

Una fue un informe excepcional de Micron que alivió el miedo a la IA. La otra fueron los datos de inflación que todo el mercado esperaba. Ambos pasaron, y los metales se mantuvieron anclados. Eso te dice quién está al mando, y no es el mercado bursátil. Es el dólar y la situación de las tasas.

"Los metales dejaron de caer y las acciones rebotaron. ¿Se acabó la caída?"

Es la pregunta natural en un día como este, y la respuesta es: muy probablemente no. Esto es una pausa en los mínimos, no un giro.

Esto es lo que se alivió durante la noche. Micron reportó después del cierre y entregó un gran resultado con una guía al alza, y la acción subió bruscamente en el mercado fuera de horario. Ese informe fue la prueba para ver si la venta por miedo a la IA que impulsó el lunes y martes se reanudaría, y en cambio la calmó. Las acciones, el cobre y el bitcoin están en verde esta mañana como resultado. El pánico en los chips que se extendió a los metales a principios de semana se ha revertido, por ahora.

Y los metales no rebotaron con el alivio. Piensa en lo que eso significa. Lo que muchos asumían que los arrastraba a la baja, la venta en acciones, se alivió, y el oro y la plata no repuntaron. Ayer mostré que la caída se había desacoplado de la venta en acciones al observar que los metales caían mientras las acciones subían. Hoy muestra lo mismo desde el otro lado. El miedo en las acciones se disipó, y los metales se mantuvieron anclados, porque lo que los presiona es el dólar y la situación de las tasas, no lo que haga el Nasdaq. Eliminar el miedo en las acciones no elimina el dólar.

El Índice USD simplemente se está tomando una pausa hoy. No está cayendo y esto es lo clave. La resistencia más débil de 102 está justo adelante, y la más fuerte en 102.87 está más arriba. Creo que cuando el Índice USD se mueva hacia 102.87, los metales preciosos podrían deslizarse de manera realmente profunda. Más sobre eso en la versión completa de este análisis.

La prueba de la inflación llegó, y no dio salida a los metales

El número que podría haber rescatado a los metales fue el PCE de esta mañana, el indicador de inflación preferido por la Fed. El único resultado que les habría ayudado era una sorpresa a la baja suave, del tipo que debilita el caso de subida y deja que el dólar se deslice. No ocurrió. El PCE subyacente subió a 3.4% en el último año, en línea con las expectativas y un poco por encima del 3.3% anterior, con el ritmo mensual estable en 0.3%. La inflación no está cayendo. Es persistente, y subió un poco.

El resto de los datos de esta mañana apuntaron en la misma dirección. El crecimiento del PIB del primer trimestre se revisó al alza a 2.1% frente al 1.6% esperado, y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo cayeron a 215.000, por debajo de los 225.000 que esperaba el mercado. La economía parece sólida y el mercado laboral parece ajustado. Nada de eso da a la Fed una razón para flexibilizar. Si acaso, fortalece el caso para la subida ya descontada con cerca del 90% de probabilidades para fin de año, con el extremo corto de la curva del Tesoro en su nivel más agresivo desde febrero.

Así que, los metales enfrentaron el único evento esta semana que podría haberles dado una salida moderada, y los datos cerraron la puerta. La reacción cuenta la historia. El oro apenas se movió, el dólar apenas se movió, y los metales se mantuvieron en sus mínimos. Un mercado que no sube con su mejor esperanza restante es un mercado que se ha quedado sin razones para subir.

La operación de la IA compró tiempo, no un respiro del problema mayor

Una nota sobre Micron, porque importa para el panorama más amplio, aunque hoy no mueva a los metales. El resultado fue real, y la demanda es real, pero mira cómo la compañía lo está financiando. Micron aumentó su plan de gasto de capital para este año y señaló un aumento sustancial adicional para el próximo año. Los fabricantes de memoria están invirtiendo más dinero en el auge, no menos. Esa es la sobreextensión de la que he escrito, el gasto que va por delante de los retornos. Un trimestre excepcional compra más tiempo para la operación de la IA. No resuelve el desequilibrio subyacente, y cuando ese desequilibrio se corrija, los metales lo sentirán a través del canal de liquidez.

En cuanto a Irán, ha estado en silencio, el petróleo vuelve a caer, y la prima de guerra sigue drenándose. Un mercado que todavía valora el riesgo de conflicto real no deja que el crudo caiga tres días seguidos. Los cabos sueltos permanecen, entre ellos Líbano, pero no son lo que está impulsando esta tendencia.

Hablando técnicamente

Tenemos un pequeño rebote en el oro.

Desde el punto de vista técnico, parece una pequeña verificación de la ruptura por debajo del mínimo de principios de junio, nada más.

Omitiré las partes del análisis sobre la plata, las acciones mineras y los niveles específicos de toma de beneficios, pero me gustaría compartir con ustedes una idea sobre el próximo rebote. Es decir, compartiré por qué creo que el oro probablemente rebotará más que la plata y los mineros. Y eso está relacionado con cómo uno quiere beneficiarse del rebote, especialmente si es un operador más avanzado.

Para los operadores más avanzados, si están considerando usar opciones para el rebote, el oro podría ser el mercado principal para esto. Antes de darles las razones, me gustaría escribir de antemano que deliberadamente no proporcionaré detalles para la operación con opciones, porque si alguien necesita eso de mí, significa que en realidad no es un operador avanzado y sería mejor que no usara opciones en absoluto. Los ETFs apalancados también ofrecen un mayor rendimiento por el dinero invertido y, aunque todavía conllevan riesgo, no es tan grande como el que implica el comercio de opciones.

Dicho esto, la razón está presente en los gráficos que muestran cómo se comportaron el oro, la plata y las acciones mineras después de la parte más pronunciada de sus caídas en 2008 y 2013.

En 2013, GLD corrigió el 50% de la caída, mientras que SLV y GDXJ ni siquiera lograron corregir hasta el retroceso de Fibonacci del 38.2%.

En el caso de la caída de 2008, tuvimos dos correcciones. Es obvio que la segunda (la de finales de septiembre) fue mucho mayor en el oro que en la plata o los mineros, por lo que ni siquiera la marco en el gráfico.

Lo que sí marqué es la corrección inicial, más pequeña. Nuevamente, en términos relativos, es la mayor en el caso del oro.

Finalmente, me gustaría enfatizar que en este punto parece que el oro se moverá por debajo de 3.500$ durante la parte final de su caída, pero podré proporcionar objetivos más precisos solo después del próximo rebote. Esto se extiende a proporcionar objetivos más precisos para la plata y las acciones mineras. El próximo mínimo y el próximo máximo correctivo serán puntos de datos importantes que me permitirán elaborar las analogías y hacer pronósticos mucho mejores en comparación con lo que podría hacer ahora. En otras palabras, necesito ver si el oro efectivamente cae a 3.500$ cuando el índice USD se acerque a 102.87, o si sucede algo diferente.

¿Seguirá el oro amplificando los movimientos del USD?

¿Comenzarán los mineros a ser fuertes de manera sostenible?

¿Finalmente caerán las acciones y, de ser así, cómo reaccionará el mercado de metales preciosos?

Esas son las preguntas para las que no tenemos respuestas y deberíamos tenerlas antes de hacer pronósticos razonables para los metales preciosos y los mineros.

Pero en general, la razón por la que espero que el oro eventualmente se mueva por debajo de 3.500$ es que ya está cerca de 4.000$ mientras que el índice USD apenas ha superado los 100. Este último tiene mucho más espacio para subir, por lo que veo mucha presión bajista en el mercado de metales preciosos más allá de un movimiento a 3.500$ en el oro.

Si han estado siguiendo mis análisis y están ganando dinero con esta caída, felicitaciones.