Nuevos máximos en el S&P 500 y el Nasdaq

Si le entregara un gráfico de mercado a un extraterrestre – cualquiera de los grandes, incluidos los índices estadounidenses, europeos o asiáticos con fuerte peso tecnológico – apenas adivinaría que el mundo está siendo sacudido por intensas tensiones geopolíticas que han llevado el tránsito en uno de los puntos críticos más importantes del planeta a casi detenerse, que la situación lleva casi dos meses, amenazando con una escasez energética provocada por el hombre en todo el planeta, y que no hay luz al final del túnel.

Tampoco adivinarían que los líderes mundiales ahora prefieren tuitear amenazas en las redes sociales como una nueva forma de diplomacia.

Tanto el S&P 500 como el Nasdaq 100 registraron nuevos máximos ayer tras la noticia de que el alto el fuego se extendería sin una fecha límite – aunque se está extendiendo porque EE.UU. e Irán no logran encontrar un terreno común. Y probablemente hay demasiado ego y daño reputacional para que alguna de las partes dé marcha atrás.

Por desgracia, a los inversores tecnológicos les importa cada vez menos. El ETF de semiconductores de VanEck repuntó en 13 de las últimas 14 sesiones gracias a un renovado optimismo en la IA. Google ganó más del 2% tras revelar un nuevo chip TPU diseñado para hacer la computación de IA más rápida y barata. Amazon también subió más del 2% tras anunciar una inversión de 5.000 millones $ en Anthropic, la estrella emergente de la IA, además de los 8.000 millones $ ya comprometidos, y dijo que podrían ser 20.000 millones $ más – un acuerdo que incluye que Anthropic gastará más de 100.000 millones $ en Amazon Web Services (AWS) durante unos 10 años. ¿Circular, verdad? Pero los inversores ya han digerido la naturaleza circular de estos acuerdos, o simplemente los ven como preferibles a activos expuestos a la guerra.

Una sombra sobre el optimismo esta mañana: TSMC dice que las nuevas máquinas de ASML son demasiado caras. Por desgracia, es la única que produce estas máquinas.

También es interesante que estamos viendo prácticamente el mismo patrón de venta masiva y recuperación que vimos en abril pasado – tras el llamado Día de la Liberación. La elección de palabras todavía me hace sonreír un año después, especialmente dado que EE.UU. acaba de lanzar una plataforma web para reembolsar impuestos que supuestamente se recaudaron durante meses. Y aunque las incertidumbres comerciales persistieron, los principales índices estadounidenses y globales siguieron recuperándose.

Esto es lo que vemos hoy: una caída por el impacto inicial, seguida de un rebote hacia máximos históricos. Casi se puede decir con seguridad que, sin importar las noticias, los mercados se recuperan. Pero, por supuesto, las ganancias vienen con el riesgo de fuertes reversiones, ya que aún se avecina una crisis energética. Pero eso es solo un bache.

Aún así, el crudo estadounidense cotizaba por encima del nivel psicológico de 100 $pb esta mañana debido a las incertidumbres prolongadas en Oriente Medio, mientras que el crudo Brent superó los 106 $pb – el nivel más alto en más de dos semanas. Esto último también está afectando el apetito por las acciones. Los futuros estadounidenses y europeos apuntan a una apertura a la baja, mientras que el Nikkei japonés y el Kospi retroceden desde máximos históricos.

Un patrón claro hoy: los índices con fuerte peso tecnológico y la energía están superando a otros sectores, mientras que las perspectivas económicas globales se deterioran debido a los precios más altos de la energía. Es posible un mayor alza para el petróleo crudo, pero las ganancias probablemente serán de corta duración, ya que a estos niveles la demanda suele desacelerarse lo suficiente para limitar más subidas. Hasta ahora, los 120 $pb han actuado como una fuerte resistencia a los movimientos alcistas.

Hablando de economías subyacentes… Los datos del PMI de hoy darán una idea del impacto de los precios más altos de la energía en la actividad global. Aunque las cifras probablemente indicarán un crecimiento más lento, las presiones de precios en aumento probablemente mantendrán a las palomas de los bancos centrales contenidas.

Ayer, el Reino Unido anunció sus últimas cifras del IPC, confirmando el aumento de las presiones de precios impulsadas por los mayores costos energéticos. El IPC subyacente fue ligeramente inferior a lo esperado, pero esto no cambió las expectativas de que la inflación en el Reino Unido está volviendo a subir debido a este choque, y no solo impedirá que el Banco de Inglaterra (BoE) recorte las tasas, sino que también podría obligarlo a endurecer la política monetaria. Por desgracia, esto no ayudó a que la libra ganara terreno ayer, ya que las tasas más altas en un panorama económico desacelerado no son necesariamente atractivas para los operadores de divisas.

A nivel global, el dólar estadounidense está ganando terreno – pero más lentamente en comparación con los primeros días del conflicto – ya que algunos inversores cubren los mayores riesgos energéticos mediante la exposición al USD. Otra ola de presión al alza en los precios del petróleo podría dar un impulso a corto plazo al dólar estadounidense. Pero a largo plazo, las perspectivas económicas de EE.UU. también se están debilitando. Afortunadamente para los inversores, la historia tecnológica está enmascarando los fundamentos deteriorados.

En el sector tecnológico, Tesla anunció sus ganancias del primer trimestre tras el cierre del mercado, y los resultados estuvieron en línea con las expectativas. Los ingresos crecieron un 16% respecto al año anterior (ayudados por una comparación fácil, ya que las ventas caían por estas fechas el año pasado), pero los gastos operativos se dispararon un 37% hasta casi 3.800 millones $. Además, la compañía aumentó el gasto de capital a 25.000 millones $ este año – para mantenerse al día con la carrera de la IA – básicamente tres años de gasto combinado.

Las acciones subieron inicialmente en la negociación fuera de horario, pero luego revirtieron las ganancias. Elon Musk ha tenido un éxito increíble vendiendo sus sueños tecnológicos al mundo, ayudado por una máquina generadora de efectivo que mantenía a los inversores a bordo. Hoy, esa máquina de efectivo está fallando. A menos que los nuevos proyectos de Elon Musk comiencen a generar flujos de caja significativos, los inversores podrían empezar a retirarse.

Es muy difícil ponerle un precio a Tesla. La compañía actualmente cotiza con un ratio P/E de casi 320. Si cotizara cerca de un ratio P/E de 30, su precio por acción estaría alrededor de 36$. Por supuesto, este es un cálculo muy lineal y no tiene en cuenta el potencial de crecimiento de las nuevas tecnologías.

Pero cuando se opera con una compañía como Tesla, es fundamental entender que uno está financiando el sueño de Elon Musk – uno que podría cambiar el mundo, pero que también conlleva un riesgo significativo.