Nóminas no Agrícolas: Poniendo a prueba los límites de la paciencia de la Fed con la política monetaria

• Nóminas no Agrícolas de EE.UU. para mayo, a publicarse el viernes a las 12:30 GMT.
• Los analistas pronostican un crecimiento más lento del empleo pero un mercado laboral resiliente.
• Sorprensas al alza siguen siendo posibles, amenazando con más presión sobre el oro.

Las Nóminas no Agrícolas extenderán la desaceleración durante mayo

El próximo informe de Nóminas no Agrícolas para mayo proporcionará la actualización final sobre el mercado laboral de EE.UU. antes de que Kevin Warsh asista a su primera reunión de política monetaria como nuevo presidente de la Fed a finales de este mes. Los operadores ahora pronostican una desaceleración tras dos meses de aumentos de empleo de tres dígitos, que habían reforzado la percepción de un mercado laboral resiliente a pesar de un contexto geopolítico volátil que continúa alimentando preocupaciones sobre la inflación persistente y las elevadas tasas de interés globales.

El informe de abril mostró que se crearon 115.000 empleos, marcando una desaceleración respecto al robusto aumento de 178.000 en marzo, aunque suficiente para mantener viva la posibilidad de otra subida de tasas por parte de la Fed el mes pasado. Sin embargo, en las últimas semanas, las esperanzas de un acuerdo marco entre EE.UU. e Irán, que podría aliviar las tensiones en torno al Estrecho de Ormuz, junto con una estabilización en la lectura de la inflación subyacente del PCE, han desplazado firmemente las expectativas del mercado hacia tasas de interés estables, con el caso para una subida de tasas desapareciendo en gran medida.

Los inversores esperan que el crecimiento del empleo se desacelere aún más a alrededor de 85.000 en mayo, mientras que se proyecta que la tasa de desempleo se mantenga estable en 4.3%. Se anticipa que las ganancias promedio por hora aumenten un 0.3% intermensual desde el 0.2% previo, mientras que se espera que el crecimiento salarial anual se modere ligeramente a 3.5% desde 3.6% anteriormente.

¿Podría un retroceso en el crecimiento del empleo presionar a los mercados?

La pregunta clave ahora es si un crecimiento más débil de las nóminas indicaría una debilidad más amplia en el mercado laboral. Lo más probable es que no todavía. Los inversores pueden seguir interpretando los datos como consistentes con una normalización gradual en las condiciones de contratación en lugar de un deterioro brusco. Además, no se puede descartar la posibilidad de otra sorpresa al alza, ya que la temporada de graduaciones y el aumento de la contratación veraniega podrían apoyar nuevas entradas al mercado laboral.

¿Cómo podría reaccionar Kevin Warsh al informe de Nóminas no Agrícolas?

Por otro lado, la última caída en la tasa de renuncias sugiere que las condiciones del mercado laboral no son completamente robustas, ya que la confianza de los trabajadores parece algo cautelosa en medio de la elevada incertidumbre geopolítica. Aun así, este entorno podría alentar a Kevin Warsh a mantener la paciencia y monitorear de cerca los datos económicos entrantes en lugar de pivotar hacia un relajamiento o endurecimiento demasiado rápido, especialmente con los rendimientos del Tesoro manteniéndose por encima del 4.0%.

Además, implementar recortes inmediatos de tasas en línea con los llamados del presidente Trump podría resultar difícil dado el tono hawkish de las últimas minutas de la Fed y la necesidad de un apoyo más amplio del comité. Tal movimiento también podría generar preocupaciones sobre la independencia de la Fed y potencialmente socavar la credibilidad del presidente.

Por el contrario, una cifra de nóminas de tres dígitos más fuerte de lo esperado podría reavivar las expectativas de otra subida de tasas o fortalecer el caso para un endurecimiento cuantitativo continuo, un tema que Kevin Warsh enfatizó previamente durante su audiencia en el Senado.

Niveles del oro a observar

Si los datos superan las expectativas por un amplio margen, los rendimientos del Tesoro podrían repuntar nuevamente, ejerciendo presión adicional sobre el oro y potencialmente empujando al metal por debajo de su media móvil simple (SMA) de 200 días. En ese caso, el soporte inicial podría emerger cerca de 4.340$/onza, mientras que una corrección más profunda podría apuntar a la región de 4.220$.

Alternativamente, un informe de empleo más débil de lo esperado podría dejar a la Fed en espera en el futuro previsible, mientras los responsables de la política monetaria continúan equilibrando señales de crecimiento más suaves contra presiones inflacionarias persistentemente elevadas.