Mientras la Fed y el BCE se muestran de línea dura, el BoJ sigue siendo moderado

Mientras que los mercados Europeos tuvieron ayer un final más bien apagado y negativo, los mercados de EE.UU. continuaron su reciente racha exuberante, con el S&P 500 y el Nasdaq 100 cerrando ambos al alza por sexto día consecutivo.

Esto fue un poco sorprendente, dado que tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo se mostraron muy de línea dura en el espacio de 24 horas, y presentaron unas perspectivas muy prudentes de crecimiento e inflación para los próximos 12 meses.

Aunque la Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios, subió su previsión de tasas finales para este año indicando que esperaba otras dos subidas de tasas para finales de año. Esto fue un poco sorprendente, incluso con el hecho de que el mercado laboral sigue mostrando una rigidez significativa.

Esto se debe a que muchos de los principales indicadores de inflación, en particular los prospectivos, muestran cada vez más indicios de desinflación. Si estas señales se manifiestan ahora, serán mucho más evidentes en las próximas semanas, lo que significa que, a pesar de todas las exhortaciones de la Fed de hoy, es muy poco probable que puedan llevarlas a cabo.

Sencillamente, los mercados no se lo creen, con los rendimientos a 2 años por debajo de los niveles anteriores a la reunión de la Fed del miércoles. En esencia, el mercado cree que la Fed ha terminado en lo que respecta a las subidas de tasas.

Los datos económicos de ayer también arrojan dudas sobre las previsiones de la Fed para las tasas de este año, con los precios de importación de EE.UU. en mayo cayendo un -5.9% interanual, cerca de los niveles vistos por última vez en abril de 2020. Los precios de exportación, por su parte, cayeron aún más bruscamente, hasta un mínimo histórico del -10.1%.

Aunque el BCE subió los tipos, también revisó al alza sus previsiones de inflación subyacente para este año, del 4.6% al 5.1%, lo que resulta bastante llamativo dado que la inflación subyacente ya ha retrocedido al 5.3% en las cifras preliminares de este mes, desde el 5.6% de abril, y justo por debajo del máximo histórico del 5.7% alcanzado en marzo. Se espera que esta cifra se confirme en los datos que se publicarán esta mañana.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, llegó incluso a precomprometerse a una nueva subida de tasas de 25 puntos básicos en julio, lo que a su vez contribuyó a una fuerte subida de los rendimientos europeos. Es posible que puedan cumplir este compromiso, pero hay margen para el escepticismo en lo que respecta a cualquier otra subida de tasas.

Las expectativas de inflación subyacente para finales de año son demasiado elevadas. ¿Alguien en el BCE cree seriamente que los precios subyacentes no habrán caído por debajo del 5% desde donde están ahora a finales de este año, cuando la inflación de los precios de producción ya se está desacelerando bruscamente? Si es así, deberían revisar sus modelos económicos.

Esta mañana, el Banco de Japón ha presentado su propia evaluación de las perspectivas de la economía japonesa, y los operadores y los inversores se preguntan cada vez más por qué el nuevo gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, parece tan reacio a considerar siquiera la posibilidad de empezar a reducir su propia política monetaria expansiva, cuando el IPC subyacente se sitúa en el 4.1% y alcanza el nivel más alto desde la década de 1980. El BoJ parece opinar que los niveles actuales de inflación subyacente no son sostenibles y que los precios volverán a caer hacia el 3.5%, antes de acelerarse modestamente de nuevo.

Está previsto que el banco central actualice sus previsiones económicas en julio, mientras que el gobernador Ueda hablará dentro de un par de horas, cuando podría ofrecer más información sobre por qué el Banco de Japón es reacio a alterar la configuración de su política todavía.

EUR/USD - Ha superado la SMA de 50 días en 1.0880 y ha atravesado 1.0920/30, lo que abre la posibilidad de volver a los máximos de abril en 1.1095. Ahora tenemos soporte en el nivel de ruptura de 1.0820/30.

GBP/USD - Rompió por encima de los máximos anteriores de este año en 1.2680 y se situó por encima de la zona de 1.2760, que es el 61.8% de retroceso del movimiento bajista de 1.4250/1.0344. Esto nos encamina hacia la zona de 1.3000. Ahora tenemos soporte en 1.2630.

EUR/GBP - Continúa por encima de la zona de 0.8530/40, con una recuperación hasta la zona de 0.8600 antes de retroceder. La reversión del día clave de principios de semana sigue siendo válida, aunque la falta de rebote es preocupante. Una ruptura por debajo de 0.8530 apunta hacia 0.8350. La resistencia está en 0.8620.

USD/JPY - Ayer subió hasta 141.50, antes de retroceder, con la siguiente resistencia en 142.50, que es el 61.8% de retroceso del movimiento bajista de 151.95/127.20. El soporte se sitúa ahora en 140.20/30.

Se espera que el FTSE100 abra al alza en 7.635 puntos.

Se espera que el DAX abra 15 puntos al alza, en 16.305.

Se espera que el CAC40 abra sin cambios en 7.290 puntos.