Materias Primas: El petróleo se enfría desde los máximos
|El petróleo crudo comenzó la semana con un tono débil, mientras la atención se desplaza hacia las conversaciones en la cumbre de la Asamblea General de la ONU (UNGA) de esta semana y la reunión Trump-Xi, aunque persisten los riesgos de oferta.
Energía - El Brent baja pese a los riesgos de suministro en curso
El petróleo crudo comenzó la semana con un tono más débil, con el ICE Brent cayendo alrededor de un 2% hasta situarse por debajo de 102$/bbl y el WTI retrocediendo hasta alrededor de 98$/bbl. El retroceso se produce a pesar de los continuos riesgos geopolíticos y de las persistentes preocupaciones sobre las interrupciones del suministro mundial de petróleo. La toma de beneficios tras las recientes ganancias, junto con las esperanzas de conversaciones constructivas en la Asamblea General de la ONU (UNGA) de esta semana y la próxima reunión Trump-Xi, ayudaron a mejorar el sentimiento del mercado.
Las preocupaciones sobre la oferta siguen elevadas. Saudi Aramco ha advertido a algunos clientes europeos que podría no ser capaz de asignar cargamentos de crudo el próximo mes bajo contratos a largo plazo, ya que las interrupciones en el oleoducto Este-Oeste limitan la disponibilidad de crudo en Yanbu. El oleoducto resultó dañado en los ataques con drones de la semana pasada y podría tardar varias semanas en reiniciarse por completo. La reducción de la oferta saudí ha ajustado el mercado europeo, con algunas calidades de crudo del Mar del Norte cotizando con fuertes primas frente a los precios de referencia.
Mientras tanto, el posicionamiento especulativo sigue siendo claramente alcista. Los datos de ICE muestran que los gestores de fondos aumentaron su posición neta larga en Brent en 16.904 lotes durante la semana pasada, hasta 282.657 lotes al pasado martes, la mayor posición neta larga desde finales de mayo de 2026. El aumento estuvo impulsado en gran medida por la cobertura de cortos, ya que los inversores siguen descontando un mayor riesgo al alza por las interrupciones del suministro en Oriente Medio.
Los mercados de productos refinados también siguen ajustados. Las exportaciones de agosto de los principales proveedores asiáticos disminuyeron en medio de una disponibilidad limitada de crudo y paradas en refinerías. Las exportaciones de gasolina y diésel de India cayeron un 14.5% interanual y un 19.2% interanual, respectivamente, mientras que las exportaciones chinas de gasolina bajaron un 57.4% interanual. Aunque las exportaciones chinas de diésel aumentaron, la menor disponibilidad general de productos desde Asia ha mantenido desabastecidos a los mercados occidentales y ha respaldado los márgenes de refino. El diferencial crack del gasóleo ICE ha subido esta semana hasta alrededor de 95$/bbl, frente a una media de aproximadamente 74$/bbl en agosto.
Metales - El Oro retrocede ligeramente
El Oro retrocedió ligeramente al inicio de la semana, mientras los inversores evaluaban las implicaciones de la primera subida de tipos de la Reserva Federal desde 2023 y la perspectiva de un mayor endurecimiento de la política monetaria. Los comentarios de funcionarios de la Fed reforzaron las preocupaciones de que la inflación sigue elevada, apoyando las expectativas de que los tipos se mantendrán altos durante más tiempo. Aunque una política monetaria más restrictiva sigue siendo un lastre para el lingote, las tenencias de ETF se sitúan en un máximo de seis meses, y la continua compra por parte de los bancos centrales debería ayudar a limitar la caída.
El cobre de la LME se mantiene por encima de 14.500$/t, respaldado por señales de mejora de la demanda china. La prima de Yangshan subió a 124$/t, su nivel más alto desde noviembre de 2022, señalando un mayor apetito por las importaciones, mientras que la producción interna se moderó ligeramente en agosto. El cobre sigue subiendo más de un 16% este año en medio de la persistente escasez de oferta impulsada por unas importaciones estadounidenses más fuertes ante posibles aranceles al cobre refinado. Es probable que la acción del precio a corto plazo siga dentro de un rango, ya que los riesgos de oferta compensan los vientos en contra macroeconómicos y los mercados esperan mayor claridad sobre la política comercial de EE.UU.
Los datos comerciales de agosto de China mostraron que las importaciones de aluminio sin trabajar y productos de aluminio cayeron un 10% interanual hasta 290kt, reflejando una mayor oferta interna. Las importaciones de acero también se debilitaron, con una caída del 13.3% interanual hasta 430kt. Mientras tanto, las exportaciones de alúmina se dispararon un 135.8% interanual hasta 430kt, respaldadas por una mayor producción china y las continuas interrupciones del suministro vinculadas a las tensiones en Oriente Medio.
Los últimos datos de la SHFE mostraron que los inventarios disminuyeron en la mayoría de los metales básicos la semana pasada, con las existencias de aluminio cayendo por decimocuarta semana consecutiva hasta 321kt. Los inventarios de plomo, níquel y zinc también bajaron, reflejando una demanda estable y actividad de reposición de existencias. El cobre fue la excepción, con las existencias subiendo un 2.4% semanal hasta 56kt, revirtiendo tres semanas de descensos.
Agricultura - El cacao cae a medida que se alivian las preocupaciones sobre la oferta
Los precios del cacao prolongaron su caída el viernes, con el cacao estadounidense bajando alrededor de un 8% mientras las cómodas existencias a corto plazo seguían pesando sobre el mercado. Los precios acumulan ahora una caída de casi el 18% en lo que va de mes, lo que sitúa al cacao en camino de registrar su primera caída mensual desde febrero. Los inventarios supervisados por las bolsas tanto en Europa como en EE.UU. siguen siendo relativamente abundantes, mientras que la recuperación de la demanda ha sido lenta, ya que los fabricantes continúan esforzándose por reducir el uso de cacao tras el periodo de precios elevados. A pesar de la reciente venta masiva, las preocupaciones por el deterioro de las perspectivas de las cosechas en Costa de Marfil y Ghana, junto con el riesgo de un fuerte episodio de El Niño, siguen respaldando las expectativas de un déficit de oferta en la temporada 2026/27.
La Asociación de Granos de Australia Occidental elevó su previsión para la cosecha de trigo de 2026/27 a 10mt desde 9mt, reflejando una mejora de las lluvias y mejores perspectivas de rendimiento. Sin embargo, todavía se espera que la producción quede por debajo del récord de 13.3mt de la temporada pasada. Aunque las condiciones meteorológicas recientes han mejorado el potencial de producción, el calor sigue siendo el principal riesgo. Los vientos cálidos en las principales zonas de cultivo y unas previsiones de lluvia limitadas probablemente mantendrán bajo presión las condiciones de los cultivos durante el resto de la temporada.
Los datos de aduanas chinas muestran que las importaciones de maíz subieron a 320kt en agosto, llevando las importaciones acumuladas de los primeros ocho meses del año a 1.7mt, un 91.1% interanual más. El aumento refleja los esfuerzos de los operadores por diversificar el abastecimiento alejándose de EE.UU. en medio de crecientes tensiones comerciales e incertidumbre política. Las importaciones de trigo también se fortalecieron, subiendo un 13.4% interanual hasta 260kt en agosto, mientras que las importaciones acumuladas de enero a agosto aumentaron un 35.6% interanual hasta 3.5mt.
El Ministerio de Agricultura de Rusia informó de que las cosechas de grano habían alcanzado 120mt al 18 de septiembre, incluyendo más de 90mt de trigo, con la recolección de trigo completada en torno al 92%. Mientras tanto, los agricultores habían sembrado 6m hectáreas de cultivos de invierno, frente a un objetivo de más de 19m hectáreas para la campaña de siembra de este año.
En Francia, las condiciones de los cultivos siguen deteriorándose tras la ola de calor del verano. El Ministerio de Agricultura informó de que solo el 23% de la cosecha de maíz fue calificada de buena a excelente al 14 de septiembre, por debajo de la semana anterior y muy por debajo del 62% registrado hace un año. El avance de la cosecha se aceleró, con el 27% del cultivo recogido, frente al 9% de la semana anterior y por encima de la media de cinco años del 5%.
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