Los costes del transporte podrían llegar a las estanterías de EE.UU. después de que la Fed planee dejar de subir los tipos

La Reserva Federal (Fed) ha pronosticado que su principal tasa de referencia se mantendrá sin cambios hasta 2027, un año en el que es probable que los mayores costes de transporte marítimo todavía repercutan en los precios de las tiendas estadounidenses. Enviar un contenedor desde Asia a EE.UU. cuesta más de cuatro veces lo que costaba antes de que comenzara la guerra con Irán a finales de febrero. Las investigaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) sitúan el efecto máximo sobre los precios de las tiendas aproximadamente un año después, en 2027.

FedWatch del CME, que convierte los precios de los futuros en probabilidades para cada reunión de la Fed, sitúa la tasa en el 4.50-4.75% para junio de 2027, tres subidas de 25 puntos básicos por encima del actual 3.75-4.00%. Eso está por encima de la previsión más alta para 2027 presentada por cualquiera de los 18 funcionarios que enviaron una. Los operadores llegaron a asignar probabilidades a un recorte a finales de 2027 hasta el 21 de septiembre y desde entonces lo han descartado. Eso deja la previsión de los funcionarios como la que tiene más probabilidades de fallar.

Las importaciones cuestan más en el puerto, pero aún no en las tiendas

Los precios de los bienes importados distintos del combustible subieron un 5.5% en el año hasta agosto, el mayor aumento desde mayo de 2022, según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). El índice de la BLS combina precios cotizados con y sin transporte marítimo, y los aranceles y el Dólar también lo impulsan, por lo que no todo ese aumento se debe al flete.

Los precios en las tiendas aún no han seguido esa tendencia. En el Índice de Precios al Consumo (IPC), los bienes excluidos los alimentos y la energía subieron un 0.7% durante el mismo año. La previsión plana de la Fed para 2027 depende de que esos precios se mantengan tranquilos, y los bienes en cuestión todavía están en el mar.

Ese es el patrón que encontró el FMI en 30 años de datos de 143 países. Los costes de transporte marítimo llegan a los precios de importación en un plazo de dos meses y a los precios de las tiendas aproximadamente al cabo de un año, con el efecto alcanzando su máximo a los 12 meses y durando hasta 18. El combustible se transmite más rápido, y la gasolina ya ha subido un 27.4% en el año hasta agosto. El crudo ha vuelto a bajar desde entonces, después de que Arabia Saudita reanudara el 22 de septiembre el oleoducto que transporta su crudo al mar Rojo.

Cuatro veces el flete y una tasa sin cambios hasta 2027

El 17 de septiembre, el rastreador de tarifas de transporte Xeneta registraba un aumento del 325% desde finales de febrero en el coste de enviar un contenedor de 40 pies desde Asia a la costa este de EE.UU. La tarifa de la costa este estaba un 11% por debajo de su récord, establecido el 1 de enero de 2022. El índice más amplio de Drewry, que abarca ocho rutas entre Oriente y Occidente, se ha mantenido cerca de los 4,5 mil$ por contenedor durante tres semanas.

El FMI midió los costes de transporte marítimo mediante el Índice Seco del Báltico (BDI), que refleja los precios de los buques que transportan carbón, cereales y mineral de hierro. El BDI ha subido aproximadamente un 70% desde finales de febrero. Según la regla general del FMI, por la que una duplicación añade alrededor de 0.7 puntos a la inflación, eso equivale a aproximadamente medio punto en los países estudiados.

Las grandes economías que producen una mayor parte de sus propios bienes experimentan un impacto menor, por lo que el efecto en EE.UU. probablemente será de unas pocas décimas. Unas pocas décimas no justificarán dos subidas más de las tasas. Dado que el calendario del FMI mantiene el impacto en los precios en tiendas hasta 2027, esto sí contradice la previsión de la Fed de que la inflación desaparecerá. El medio punto procede de un estudio sobre el coste de transportar carbón y cereales, mientras que los bienes en los estantes estadounidenses llegan en contenedores, cuyas tarifas subieron mucho más.

Los futuros ya no descuentan ningún recorte en 2027

La Fed subió sus tasas un cuarto de punto hasta el 3.75-4.00% el 16 de septiembre, su primera subida desde julio de 2023. Las propias previsiones de los responsables, publicadas ese mismo día, situaron las tasas en el 4.00-4.25% a finales de 2026 y las mantuvieron en ese nivel durante 2027. Según sus previsiones, el Índice de Precios de los Gastos de Consumo Personal (PCE), el indicador de inflación preferido por la Fed, caerá al 2.3% en 2027.

FedWatch asigna una probabilidad del 55.36% a otra subida el 28 de octubre y descuenta como segura al menos una subida antes del 9 de diciembre, lo que coincide con la mediana de los responsables para 2026. Diecisiete de los 18 afirmaron que los riesgos para sus previsiones de inflación están sesgados al alza, y cuatro de los 18 todavía contemplaron un recorte durante 2027. También elevaron su estimación de la tasa que ni frena ni acelera la economía, hasta el 3.25% desde el 3.06%.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, afirmó el 16 de septiembre que la Fed no puede detener un shock del petróleo, pero sí tiene la responsabilidad de evitar que se extienda. Los costes de transporte son una de las vías por las que la guerra alcanza los precios fuera del sector energético.

Tres publicaciones de octubre mostrarán qué previsión es correcta

La primera prueba será el festivo de principios de octubre en China, antes del cual Xeneta espera otra subida de las tarifas de los contenedores y después del cual espera que se moderen. Moderarse significa situarse dentro del 11% del récord, no volver a los niveles de febrero. Posteriormente, la BLS publicará el IPC el 14 de octubre, los precios de producción el 15 de octubre y los precios de importación el 16 de octubre, mientras que la Fed se reunirá los días 27 y 28 de octubre.

Si los bienes del IPC comienzan a subir desde el 0.7% durante el invierno, la probabilidad de una cuarta subida debería aumentar desde el 23.65% que FedWatch asigna para septiembre de 2027. Si los mercados vuelven a descontar un recorte para 2027 mientras las tarifas de los contenedores se mantienen cerca de su récord, los operadores están apostando a que los costes de transporte nunca llegarán a los estantes.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años se mueven con las expectativas de los operadores sobre las tasas de la Fed, por lo que cualquiera que compre bonos del Tesoro a 2 años basándose en la propia previsión de la Fed está apostando a que las tarifas de los contenedores bajarán primero. El argumento del transporte será incorrecto si los bienes del IPC siguen subiendo menos de un 1% anual para la reunión de marzo de 2027, con las tarifas de los contenedores cerca de su récord.