Los bonos británicos se recuperan gracias al fuerte aumento del PIB y al optimismo del mercado
|- Los bonos del Reino Unido se recuperan ya que aún no hay movimiento contra Keir Starmer.
- El PIB sorprende al alza para el Reino Unido, pero ¿empezará a decaer a partir de aquí?
- Último día de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal.
- El ánimo del mercado es fuerte, ya que el rally tecnológico lleva a las acciones estadounidenses a nuevos récords.
- Precio del petróleo estable, mientras Trump se centra en China.
El mercado de bonos del Reino Unido es notablemente estable considerando que se espera que el Primer Ministro enfrente un desafío de liderazgo tanto desde la derecha como desde la izquierda del partido Laborista en las próximas horas. Los rendimientos de los bonos se alejan de sus máximos, ya que el PIB del Reino Unido impulsa el sentimiento hacia la deuda británica. El rendimiento a 10 años del Reino Unido se mantiene por encima del 5%, pero es 6 puntos básicos más bajo en comparación con el máximo del martes.
El informe del PIB ha aliviado algunos temores sobre la fortaleza de la economía del Reino Unido y su resiliencia frente a un aumento en los precios de la energía. La economía creció a una tasa trimestral del 0.6% en el primer trimestre, y el PIB mensual de marzo fue del 0.3%, superando las expectativas de una caída del 0.2%. Desafiando la narrativa pesimista que rodea al Reino Unido en este momento, la economía experimentó una fuerte recuperación en servicios, producción y construcción en el primer trimestre del año. Profundizando en los detalles, la ONS señaló que la programación informática y la publicidad fueron particularmente fuertes, y la construcción también volvió a crecer, revirtiendo en parte la debilidad del final del año pasado.
Aún más impresionante, el PIB per cápita aumentó un 0.6% en el primer trimestre de 2026, y es un 0.9% más alto en comparación con hace un año. Esto sugiere que hubo un fuerte impulso en el primer trimestre, aunque el panorama parece haberse debilitado al entrar en el segundo trimestre y los precios de la energía se han mantenido elevados. El Primer Ministro y su equipo están tratando desesperadamente de usar estos datos para defenderse de los rivales al liderazgo, sin embargo, la economía del Reino Unido tiene una predicción estacional de mostrar un fuerte crecimiento en el primer trimestre, antes de debilitarse durante el resto del año. Ya hay señales de que el sector privado está bajo presión, y el mercado inmobiliario también está luchando debido al aumento de las tasas hipotecarias. Por lo tanto, las perspectivas no son tan optimistas para el Reino Unido, y los datos económicos del primer trimestre podrían no repetirse.
La razón por la que el crecimiento económico del Reino Unido es estacional podría deberse a la actividad retrasada tras el Presupuesto. Antes del Presupuesto de 2025 en noviembre, el gobierno había minado la confianza en la economía al amenazar con aumentos de impuestos, incluido el impuesto sobre la renta. Una vez que el Presupuesto quedó atrás, la confianza regresó a la economía en los primeros meses del año. El mercado de divisas no está comprando hoy la historia de una economía británica fuerte, y la libra está ligeramente a la baja mientras el dólar se fortalece de manera generalizada. El GBP/USD cotiza en un rango estrecho alrededor de 1.3515$. El FTSE 100 registra una ganancia modesta hoy, pero también está rindiendo por debajo de sus pares europeos.
Sin embargo, por primera vez en la última semana, el mercado de bonos del gobierno del Reino Unido es estable y está superando a sus pares globales. Los rendimientos del Reino Unido se mantienen elevados, pero el mercado de bonos ha sido relativamente estable en las últimas 24 horas. Esto podría deberse a que ningún otro miembro del Partido Laborista ha presentado un desafío formal al liderazgo contra Starmer, o porque hay informes de que la izquierda del partido planea mantener a Rachel Reeves como canciller si Starmer se va. Por ahora, creemos que la presión de venta sobre los bonos del Reino Unido está en pausa, y la venta podría reanudarse si aparecen candidatos de alto impuesto/alto gasto contra Starmer.
La buena noticia es que si la batalla política se prolonga y dura hasta el otoño, esto limita la cantidad de interferencia política del Primer Ministro y el Canciller respecto a la economía. Esto podría proteger a la economía de una caída previa al Presupuesto más adelante este año, incluso mientras el Primer Ministro lucha por mantenerse en su cargo.
Otros detalles en los datos de esta mañana también merecen atención: el déficit comercial del Reino Unido se amplió significativamente en el primer trimestre, en £4.5 mil millones hasta £7 mil millones, y el superávit de servicios se redujo. El aumento de las importaciones de petróleo refinado desde los Países Bajos y las mayores importaciones de automóviles desde Alemania impulsaron el déficit entre el Reino Unido y la UE el último trimestre. Si el crecimiento de los servicios no se mantiene elevado en el segundo trimestre, un déficit comercial en expansión podría afectar la tasa de crecimiento del Reino Unido más adelante este año.
En otros lugares, el dólar se fortalece ampliamente debido a las esperadas subidas de tasas de la Fed en los próximos 12 meses. Kevin Warsh asumirá formalmente mañana como presidente de la Reserva Federal en lugar de Jerome Powell, y las esperanzas de que pueda recortar las tasas se han desvanecido ya que los datos de inflación de abril han sido elevados. Esto no ha detenido a los índices estadounidenses de alcanzar nuevos máximos históricos, y los mercados de futuros están subiendo nuevamente hoy. El precio del petróleo está al alza, pero esto no está afectando el ánimo del mercado en Europa. Sin embargo, el índice del Reino Unido ha sido lastrado por su falta de tecnología, que está impulsando un rally global en el mercado de acciones, y por los débiles resultados de 3i y Burberry, que han visto presionados sus beneficios por la guerra en Oriente Medio.
En general, los mercados de bonos y acciones muestran una notable resiliencia hoy, y se espera que las acciones estadounidenses abran en nuevos máximos históricos más tarde el jueves. La política y una recalibración de las expectativas de tasas de interés están fallando en afectar el ánimo del mercado. La pregunta ahora es, ¿cuánto tiempo podrá durar esto?
Rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido, gráfico de 1 mes, el rendimiento se ha alejado de los máximos recientes
Fuente: Trading View
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