La recuperación impulsada por el apetito de riesgo se estanca ante las dudas sobre el alto el fuego

• El petróleo sube y las acciones registran una leve venta tras las acusaciones de Irán sobre el incumplimiento del acuerdo de alto el fuego.
• El Estrecho de Ormuz permanece mayormente cerrado al tráfico.
• Optimismo residual para los mercados financieros.
• Las conversaciones de paz del fin de semana son clave para la dirección futura de los mercados.
• El conflicto pesa mucho sobre la temporada de ganancias del primer trimestre.

El optimismo por el alto el fuego se desvaneció el jueves, ya que el flujo de noticias se volvió negativo desde Irán. El repunte en las acciones globales se ha estancado y el precio del petróleo está al alza. El petróleo crudo Brent está por encima de 97$ por barril esta mañana, lo que está provocando una leve venta en los bonos europeos al inicio de la jornada bursátil. Las acciones europeas están perdiendo parte de las ganancias del miércoles y el ánimo del mercado es notablemente menos jubiloso.

La volatilidad se mantiene estable, pero la tendencia es retroceder en algunos movimientos del miércoles, ya que los operadores siguen preocupados por el paso de los petroleros por el Estrecho de Ormuz.

Atentos al Estrecho

Solo tres barcos pasaron por el Estrecho de Ormuz el miércoles, según datos oficiales. Hay aproximadamente 800 petroleros esperando alrededor del Estrecho, lo que sugiere que podría ser un proceso muy largo para que los barcos fluyan por esta vía marítima. Esto podría mantener un piso en el precio del petróleo por ahora.

Este sigue siendo un mercado impulsado por las noticias, y los titulares están marcando el sentimiento. Funcionarios iraníes han alegado que ya ha habido violaciones del acuerdo de alto el fuego, y hay informes de que la infraestructura energética en el Golfo continúa siendo atacada por misiles iraníes. Las conversaciones entre EE.UU. e Irán no comienzan hasta el fin de semana, por lo que es poco probable que haya avances significativos en las próximas 24 horas, lo que podría mantener a los mercados en rangos acotados durante el resto de la semana.

Permanece un optimismo residual

Aunque el precio del petróleo sube casi un 3% el jueves y las acciones están bajo presión, el hecho de que el precio del petróleo no haya vuelto a superar los 100$ por barril podría ser una señal de que los inversores mantienen la esperanza de un avance en los próximos días, o al menos de bases más firmes para que el alto el fuego se consolide. Esto podría limitar las caídas del riesgo a corto plazo y frenar las ganancias del precio del petróleo.

A lo largo de este conflicto, los operadores han estado dispuestos a comprar acciones y vender petróleo ante noticias positivas de la región, y no creemos que esto cambie. Si la trayectoria general sugiere que la guerra llegará a su fin, entonces el sentimiento de riesgo debería mantenerse apoyado. Creemos que hará falta un revés importante, como la cancelación de las conversaciones de paz de este fin de semana, para cambiar la dirección general de los mercados y que se instale el pesimismo.

El conflicto en Oriente Medio pesa mucho en la temporada de ganancias del primer trimestre

Esto no significa que el conflicto en Oriente Medio no haya tenido un impacto real en la economía global. A medida que comienza la temporada de ganancias del primer trimestre, veremos cómo el aumento de los costos de las materias primas está afectando las ganancias corporativas. Delta Airlines informó sus ganancias del primer trimestre el miércoles. Dijeron que sufrirían un impacto de 2.000M$ por los mayores costos de combustible hasta junio debido al conflicto, y mantuvieron sin cambios la guía de beneficios para todo el año debido a la incertidumbre de la situación.

Esto podría ser una señal de que los inversores no recibirán los habituales incentivos que esperan en esta temporada de ganancias, como mejoras en las previsiones de beneficios y anuncios de recompra de acciones, mientras las empresas gestionan las consecuencias de la crisis. Si esto conduce a revisiones generalizadas de ganancias, podría tener un impacto a largo plazo en el entusiasmo de los inversores por las acciones. Esperamos que el conflicto sea un tema principal durante la temporada de ganancias del primer trimestre, y estaremos atentos para ver si conduce a recortes en las previsiones de beneficios para el segundo trimestre y más allá.

Las grandes petroleras también sufren interrupciones debido al conflicto

Incluso Exxon Mobil, que se podría esperar que fuera un gran beneficiario del aumento del precio del petróleo en las últimas semanas, anunció que perdió el 6% de su producción global en el primer trimestre debido a cierres en algunas de sus instalaciones en el Golfo.

Esta noticia corporativa muestra que cuanto antes se resuelva este conflicto, mejor, y si las últimas negociaciones de alto el fuego fracasan, mayor será el daño económico y el impacto en las ganancias corporativas.

Para hoy, los datos económicos de EE.UU. son el principal foco de atención. El PCE subyacente de febrero se publica esta tarde. Estos datos parecen muy desfasados y es poco probable que muevan el mercado. Sin embargo, una sorpresa al alza en la inflación subyacente podría impulsar al dólar, que hoy está a la baja de forma generalizada; el índice del dólar está probando el nivel de 99.00.

También está programada para hoy la publicación de la lectura final del PIB del cuarto trimestre de EE.UU., que debería confirmar que la economía estadounidense creció a una tasa trimestral saludable del 0.7%, impulsada por un consumidor robusto.

Gráfico 1: El precio del petróleo crudo Brent se estabiliza mientras se desvanece el optimismo por el alto el fuego