La presidenta del BCE comparece hoy ante el Parlamento Europeo

Mercados

Los precios de la energía cayeron el pasado viernes con repercusiones positivas de manual para los mercados de bonos y renta variable de referencia. Las acciones subieron hasta alrededor del 1% en Wall Street (Dow Jones). La curva del Tesoro estadounidense se empinó en modo alcista, con descensos en los rendimientos en el tramo corto que se acumularon hasta casi 8 pb. Los Bunds quedaron rezagados frente a los Treasuries. El rendimiento a 2 años bajó 5 pb. Los vencimientos más largos sumaron 4.5 pb. El rendimiento a 30 años alcanzó un nuevo máximo de 15 años, tanto en términos intradía como de cierre. El Brent retrocedió ligeramente desde alrededor de 106.6$ hasta 104.3$ al cierre. Los precios del gas (TTF neerlandés) tocaron la barrera de 70€/MWh, bajando desde más de 75€ antes de rebotar hasta 72€. Sin embargo, el avance diplomático esperado que respaldaba el movimiento tropezó con un obstáculo y los precios vuelven a retroceder esta mañana. Según el Wall Street Journal, el presidente Trump rechazó durante el fin de semana una propuesta formal presentada por Irán. Según otro medio, Axios, Trump sí dijo que espera que las negociaciones continúen esta semana. En cualquier caso, un barril de Brent cotiza ahora en 107.5$ … con las repercusiones de manual para los mercados de bonos y renta variable de referencia. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. suben más de 5 pb en el tramo de 2-5 años. Las acciones cotizan mayoritariamente en rojo en la sesión asiática y los futuros sugieren una apertura negativa en Europa (y EE.UU.). 

El yen superó con fuerza al resto en los mercados de divisas. El JPY repuntó durante toda la jornada tras informes de que el presidente Trump y la primera ministra japonesa Takaichi hablaron del tema la semana pasada. Más tarde, Bessent, del Tesoro de EE.UU., añadió que habló con su homólogo japonés sobre la conveniencia de un yen fuerte. El USD/JPY se desplomó desde apenas por debajo de 159 hasta 157.3. El desempeño del USD frente a otras divisas pares tuvo poca relevancia técnica. El EUR/USD se mantuvo cerca de 1.14 después de que fallara un intento de superar ese nivel. El DXY probó 101 bajo la presión del JPY. El EUR/GBP siguió bajando lentamente, con el nivel de 0.86, recientemente perforado, ya bajo ataque de nuevo. El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, advirtió que resistir la presión para subir las tasas se está volviendo más difícil cuanto más persistan los altos precios del petróleo y el gas. Aunque los efectos de transmisión siguen siendo "bastante moderados", Bailey dijo que el banco central no puede esperar a que se materialicen los efectos inflacionarios de segunda ronda antes de actuar. Los mercados monetarios del Reino Unido, al cierre del viernes, asignaban una probabilidad del 80% a un movimiento en noviembre, con casi tres subidas trimestrales de seguimiento.  

Lagarde, del BCE, comparece hoy ante el Parlamento Europeo.

Desde la última reunión de política monetaria del BCE y, especialmente, desde la fecha de corte del 19 de agosto utilizada para las previsiones, los precios de la energía han subido con fuerza. Una presentación del economista jefe Lane la semana pasada mostró que la curva de precios combinada (gas + petróleo) coincidía exactamente con el escenario adverso del BCE. En tal caso, los mercados monetarios, que valoran en un 40% la probabilidad de una subida consecutiva en octubre, podrían estar subestimándolo.

Noticias y opiniones

La agencia de calificación S&P elevó la perspectiva de la calificación AA- de la República Checa de estable a positiva lo que refleja una mayor probabilidad de que la economía de Chequia demuestre ser resistente a los vientos en contra externos y de que sus balances externos y públicos se mantengan sólidos durante los próximos 12-24 meses. La deuda neta del gobierno sigue en un bajo 32% del PIB. Y aunque el gobierno checo está emprendiendo una política fiscal más laxa, principalmente para acomodar un mayor gasto en inversión, se proyecta que la deuda se mantenga por debajo de un moderado 40% del PIB para 2029. S&P espera que los déficits presupuestarios se amplíen hasta alrededor del 3% de media entre 2026 y 2029. Se considera que el crecimiento checo se mantendrá resistente en el 2% este año y en el 2.4% en 2027. Aunque Chequia es importadora neta de energía, las repercusiones negativas del shock global de precios de la energía se han contenido. Un mercado laboral sólido, el aumento de los salarios y la expansión fiscal están respaldando el consumo. Se espera que el crecimiento de las exportaciones checas se mantenga estable, ayudado por un repunte de la demanda desde Alemania. La agencia de calificación también menciona el progreso de la continuada convergencia económica de la República Checa con economías de mayores ingresos.

La calificación crediticia BBB+ de Bulgaria también recibió una mejora de perspectiva, pero en Fitch. La agencia alberga grandes esperanzas de que la formación de un gobierno de mayoría de un solo partido tras las elecciones generales de abril finalmente ponga fin a un prolongado período de gobiernos de coalición inestables. Esto ofrece la oportunidad de avanzar en reformas estructurales que podrían respaldar el crecimiento potencial, mayores niveles de riqueza y mejorar la gobernanza. El crecimiento búlgaro ha estado cerca del 3% desde 2024 y se prevé que se modere al 2.4% para 2028. Los efectos retardados de anteriores medidas de relajación fiscal y un aumento de las inversiones públicas empujarán el déficit presupuestario desde el 3.5% del PIB en 2025 hasta un esperado 4.5% este año antes de volver a bajar en 2027-2028. Se proyecta que la deuda pública alcance el 34% del PIB en 2034, frente al 30% del año pasado.

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