La Fed decidirá esperar y ver mientras la crisis energética nubla las perspectivas económicas

Enfoque hoy

• El enfoque sigue en Oriente Medio, particularmente en la respuesta de Irán al asesinato de su jefe de seguridad por parte de Israel y las posibles repercusiones para los mercados energéticos globales.
• El evento principal será la reunión del FOMC esta noche. Nosotros y los mercados no esperamos cambios en la política monetaria. Los mercados aún valoran un recorte de tasas más tarde en el año, mientras que nosotros pronosticamos dos. Los datos del PPI de EE.UU. de febrero se publicarán en la tarde antes de la decisión sobre las tasas.
• En la tarde, la atención se centrará en la reunión del Banco de Canadá a las 14:45 CET, donde nosotros, en línea con el consenso, esperamos que la tasa de política se mantenga en 2.25%. Tenga en cuenta que esta es una reunión interina sin un nuevo Informe de Política Monetaria, por lo que el enfoque estará en el tono de la orientación futura.
• También recibiremos los datos finales de inflación de febrero para la eurozona antes de la decisión sobre la tasa de política del BCE mañana. Se espera que las cifras de inflación confirmen las estimaciones preliminares.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió ayer

En el conflicto en Oriente Medio, el ejército israelí (IDF) mató al jefe de seguridad de Irán, Ali Larijani, una figura clave en el establecimiento político y militar de Irán, junto con Gholamreza Soleimani, líder de la milicia Basij dentro del IRGC. En respuesta, Irán lanzó ataques con misiles sobre Tel Aviv durante la noche. Mojtaba Khamenei reiteró que rechaza las propuestas para reducir las tensiones o acordar un alto el fuego, declarando que la paz no se buscará hasta que EE.UU. e Israel "acepten la derrota y paguen compensaciones".

La presión política sobre Trump se intensifica a medida que Joe Kent, el director del Centro Nacional de Contraterrorismo de EE.UU., renunció en protesta por la guerra en Irán. Trump declaró el martes que EE.UU. terminará su operación militar en Irán "en un futuro cercano", pero enfatizó que la retirada aún no es inminente.

En el mercado del petróleo, la noticia más importante de la noche fue un acuerdo entre Irak y los kurdos para redirigir parte del petróleo a través de un oleoducto por la región kurda y hacia Turquía. En el margen, aliviará un poco la presión sobre el mercado del petróleo y la economía iraquí. El precio del petróleo se mantuvo bastante estable durante la noche, justo por encima de 100 USD/bbl.

En Alemania, el índice ZEW sorprendió en marzo con la evaluación de la situación actual aumentando en contraste con las estimaciones del consenso, mientras que las expectativas de crecimiento futuro cayeron mucho más de lo esperado. La evaluación de la situación actual aumentó a -62.9 (cons: -68.0, prev.: -65.9) y las expectativas cayeron a -0.5 (cons: 39.2, prev.: 58.3). La caída en las expectativas fue históricamente grande y de magnitud similar a la caída del año pasado después del Día de la Liberación y en los primeros meses de Covid. La caída en las expectativas de crecimiento resalta el dilema que enfrenta el BCE de menores expectativas de crecimiento en medio de precios más altos.

Renta variable: Las acciones subieron nuevamente ayer, con un patrón intra-diario familiar: el sentimiento mejoró a través de las sesiones de efectivo europeas y estadounidenses. En la superficie, la acción del precio apuntaba a un mayor apetito por el riesgo, acciones más altas, cíclicas superando a defensivas, baja volatilidad subperformando y el VIX descendiendo.

Sin embargo, la señal cruzada de activos sigue siendo más matizada. Los precios del petróleo no cayeron ayer, lo que rompe la típica relación geopolítica de "riesgo en aumento = menor petróleo".

Esto sugiere que los mercados no están valorando un escenario de desescalada total. En cambio, los inversores parecen estar adaptándose gradualmente a un contexto de conflicto prolongado, respaldados por evidencia creciente de que el suministro de petróleo, aunque restringido, continúa fluyendo desde Oriente Medio.

Dentro de las acciones, la sesión estadounidense en particular vio una rotación cíclica más pronunciada. Notablemente, los cíclicos de consumo han comenzado a recuperarse después de haber tenido un rendimiento muy inferior en los últimos 6 meses. Esta mañana, el tono positivo continúa en Asia, liderado por Corea del Sur (+5% en el momento de escribir). Los futuros estadounidenses y europeos también están al alza. Es importante destacar que el petróleo está cayendo esta mañana, proporcionando un viento de cola adicional para los activos de riesgo en comparación con la sesión anterior.

FI y FX: El EUR/USD se movió por encima de 1.15 ayer en medio de la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y un sentimiento de riesgo que se recupera con cautela. No esperamos que la reunión del FOMC de esta noche sea un cambio de juego para el EUR/USD, ya que la Fed se mantiene en una posición cómoda para simplemente esperar y ver cómo evoluciona la guerra en Irán. Antes de eso, esperamos que el BoC se mantenga en espera. El CAD sigue siendo resistente entre las divisas del G10 frente al USD, respaldado por el estatus de Canadá como exportador neto de energía. Sin embargo, el sentimiento de aversión al riesgo y la fortaleza general del USD han mantenido al USD/CAD dentro de un rango entre 1.36-1.37. Ayer, nuestra operación táctica para enfrentar la reciente fortaleza del NOK alcanzó su stop, y nos mantenemos al margen por ahora en Noruega, a la espera de las reuniones del banco central y la encuesta de la Red Regional mañana.