La energía y los mercados de riesgo siguen al volante

Mercados

Los mercados bursátiles estadounidenses repuntaron un 2.26% (Nasdaq) ayer, con los valores de IA/tecnología liderando el avance. El Nasdaq incluso puso a prueba el máximo histórico alcanzado a principios de junio. Tanto el S&P 500 como el EuroStoxx50 se recuperaron hasta un 1.5%. Las buenas vibraciones en torno al riesgo y los menores precios de la energía respaldaron la consolidación en los mercados de bonos tras las fuertes pérdidas del mes pasado. Las curvas de rendimiento europeas se empinaron en modo alcista. El tramo corto (2 años) cedió hasta 7 puntos básicos, ya que los mercados recortaron las apuestas a un endurecimiento agresivo del BCE. Descontar ahora un tipo máximo del BCE del 3.5% parece algo exagerado, aunque el banco central claramente mantiene una postura de línea dura/endurecimiento. El economista jefe del BCE, Lane, advirtió hoy por segunda vez sobre la oleada de subidas de precios, no solo en el petróleo sino también en el gas. El banco central cree que esta segunda oleada debería traducirse en una inflación más alta y más persistente, antes de una caída hacia su objetivo del 2% a partir de mediados de 2027. Lane espera en primera instancia presión sobre los precios de los alimentos, sobre la energía en un sentido más amplio, incluida la electricidad, y sobre los bienes en general. Sigue siendo bastante optimista sobre la resiliencia de la economía de la UEM, con un crecimiento que se espera avance a un ritmo estable pero moderado, siempre que el shock no se intensifique. La curva de rendimiento estadounidense se aplanó en modo alcista, con cambios en los rendimientos en el tramo corto de la curva cercanos a cero y el tramo de 10 a 30 años cayendo entre 4 y 5 puntos básicos. Varios gobernadores de la Fed mantuvieron un tono de línea dura. Goolsbee, de la Fed de Chicago, advirtió sobre más shocks de oferta persistentes que definen la función de reacción del banco central. Dijo que el entorno volátil actual hace que la lógica de "mirar a través" de esos shocks ya no sea válida. Goolsbee afirmó que la respuesta de la Fed a los shocks de oferta no necesita ser tan agresiva como ante un sobrecalentamiento de la demanda, pero tampoco será indolora. Musalem, de la Fed de St. Louis, cree que podrían ser necesarias subidas adicionales de tasas para alcanzar el objetivo de inflación y que la política monetaria aún podría estar estimulando la economía incluso después de la subida de la semana pasada. Piensa que la Fed no necesita romper el mercado laboral para alcanzar la meta de inflación del 2%, lo que sugiere que no hay necesidad de entrar en territorio restrictivo. Esto encaja con la narrativa del presidente de la Fed, Warsh, de retirar una dosis de acomodación. Collins, de la Fed de Boston, no vio el progreso en inflación que esperaba ver y apuntó una segunda, pero última, subida para más adelante este año. En el mercado de divisas, el dólar mostró resiliencia en un contexto de apetito por el riesgo y menores precios de la energía. El EUR/USD cerró en 1.1465 desde una apertura en 1.1483. El USD/JPY continúa su deriva alcista con el par cotizando alrededor de 157.50, mientras los mercados japoneses siguen cerrados. El pasado viernes, el BoJ/MoF realizó comprobaciones de tipos cuando el par se deslizó hacia 158.

El calendario económico de hoy solo contiene datos económicos de segundo nivel. Es poco probable que una avalancha de oradores de bancos centrales cambie el debate (de línea dura). Los mercados de energía y de riesgo siguen llevando la voz cantante en la antesala de una posible reunión entre el presidente de EE.UU. y el presidente iraní a finales de esta semana y del encuentro Trump/Xi Jinping del jueves. También seguimos de cerca el French-swapspread, ya que se espera que el gobierno anuncie más medidas para apoyar la asequibilidad a la luz del aumento de los precios de la energía. Les Echos también informa sobre una carta del presidente francés Macron a la presidenta de la CE, von der Leyen, para que tome medidas inmediatas para bajar los precios de la energía.

Noticias y opiniones

EE.UU. propuso un fondo de reparación de 5.000 millones de dólares para la infraestructura crítica dañada en todo Oriente Medio, según informó primero The Wall Street Journal y más tarde Bloomberg. Las inversiones bajo la llamada Partnership for Allied Construction & Trust se centrarían en cuatro tipos de proyectos: inversiones para ayudar a sortear el Estrecho de Ormuz, la restauración de los flujos de energía y de las exportaciones de materiales críticos, una mejor protección de los activos frente a futuros ataques y la reconstrucción de la infraestructura doméstica esencial y de los flujos de importación. A cambio de estas inversiones, EE.UU. buscaría una contribución equivalente de 5.000 millones de dólares por parte de ocho socios de Oriente Medio. La propuesta, liderada por la US Development Finance Corporation, aún no ha sido aprobada por los países implicados.

Handelsblatt de Alemania informó ayer de que los principales institutos económicos del país han elevado sus previsiones de crecimiento para este año y el próximo. El RWI de Essen, el Ifo de Múnich, el IfW de Kiel, el IWH de Halle y el DIW de Berlín proyectan ahora una expansión del 1.3% en 2026, más del doble del 0.6% previsto anteriormente. La previsión para 2027 se elevó al 1.1% desde el 0.9%. Algunos de los institutos advirtieron ayer también sobre los recientes resultados de las elecciones estatales, señalando que podrían conducir a una parálisis política o a que el gobierno de coalición diluya las reformas de crecimiento.

Descargar el comentario completo del mercado Sunrise