La carrera por las tierras raras

A primera vista, empresas como MP Materials ($MP), USA Rare Earth ($USAR) y Rare Earths Americas ($REA) parecen perseguir la misma oportunidad: reducir la dependencia occidental de China en materia de minerales críticos. Sin embargo, los inversores están adquiriendo modelos de negocio muy diferentes.

Una forma sencilla de entender el sector es seguir el flujo de caja y la cadena de valor. Las empresas con activos operativos, ingresos y financiación asegurados suelen ser inversiones de menor riesgo. Las empresas que necesitan captar capital para construir minas o plantas de procesamiento pueden ofrecer un mayor potencial de crecimiento, pero también se enfrentan al riesgo de dilución si requieren financiación adicional.

Los inversores también deben prestar atención a la posición de una empresa en la cadena de suministro. La minería es solo una parte del proceso. El procesamiento, el refinado y la fabricación de imanes son los puntos donde se concentra gran parte del cuello de botella de la industria actualmente. Una empresa que controla más etapas de este proceso puede tener una posición competitiva más sólida que una que simplemente posee un gran yacimiento.

Esto se debe a que el mayor desafío de la industria no es encontrar yacimientos de tierras raras, sino procesarlas para convertirlas en materiales que puedan utilizarse en imanes, vehículos eléctricos y aplicaciones de defensa.

MP Materials ($MP) es lo más parecido a un operador consolidado que tiene el sector. Ya posee una mina en producción, está ampliando su capacidad de procesamiento y se está expandiendo hacia la fabricación de imanes. La inversión va más allá de la simple extracción de tierras raras; se centra en avanzar en la cadena de valor, donde los márgenes suelen ser mayores y la competencia menor.

USA Rare Earth ($USAR) presenta una situación similar, pero en una etapa más temprana de su desarrollo. Los inversores apuestan por su capacidad para construir una cadena de suministro totalmente nacional que abarque la minería, el procesamiento y la fabricación de imanes. Esto podría generar un potencial de crecimiento significativo, pero también requiere mayor capital y una mejor ejecución.

Por otro lado, existen empresas como American Rare Earths ($REA) y Rare Element Resources. Estas se centran menos en la producción actual y más en el potencial futuro. Su valor depende en gran medida de la financiación de los proyectos, la obtención de permisos y la construcción de la capacidad de procesamiento. En otras palabras, conllevan un mayor riesgo de desarrollo.

Los inversores también deben recordar que el sector de las tierras raras se extiende mucho más allá de Estados Unidos. Es probable que las futuras cadenas de suministro incluyan proyectos mineros en países como Australia, Brasil y Canadá, además de centros de procesamiento y fabricación en otros lugares.

Conclusión para la inversión: Las tierras raras podrían ser uno de los temas industriales clave de la próxima década, pero los inversores no deberían tratar a todas las acciones del sector por igual. Las empresas con activos productivos e ingresos ya establecidos pueden ofrecer una forma más estable de aprovechar esta tendencia, mientras que las empresas en fase inicial ofrecen mayores beneficios potenciales, pero también mayores riesgos de financiación y ejecución. Para los inversores que creen en el crecimiento a largo plazo de los minerales críticos, pero no desean centrarse en empresas individuales con alto potencial de crecimiento, la diversificación a lo largo de la cadena de suministro puede ser otra forma de acceder a este sector.

Estrategias de baja volatilidad: El rincón tranquilo del mercado

La IA sigue siendo la principal protagonista del mercado. Los semiconductores, las grandes tecnológicas y el momentum han impulsado gran parte del rendimiento, y aún existen buenas razones para que los inversores presten atención. El crecimiento de las ganancias es real, la inversión de capital es enorme y el tema no ha desaparecido.

Pero cuando un sector del mercado domina durante tanto tiempo, el riesgo de la cartera cambia. Los inversores pueden creer que están diversificados, pero en la práctica muchas carteras se basan en la misma estrategia: IA, tecnología, momentum y beta alta. Por eso, vale la pena reconsiderar las estrategias de baja volatilidad.

La baja volatilidad no es emocionante por naturaleza. Estas estrategias se centran en acciones más estables: empresas que tienden a moverse menos que el mercado. En forma de ETF, esto puede significar productos como SPLV. En términos más generales, suele significar una mayor exposición a sectores defensivos como bienes de consumo básico, servicios públicos, REITs y aseguradoras. La clave no es predecir el máximo de la IA, sino encontrar el equilibrio.

La baja volatilidad se ha ignorado en gran medida, mientras que los flujos de inversión se han centrado en la calidad y el momentum. Al mismo tiempo, la exposición a la baja volatilidad se ha vuelto menos correlacionada con el S&P 500, lo que la hace más interesante como diversificador.

Conclusión para la inversión: Para los inversores minoristas, esta es una historia de construcción de cartera. Mantenga la exposición al crecimiento si cree en él. Pero después de una fuerte subida impulsada por la IA, poseer algo que no se mueva al unísono con esa operación puede ser útil ($SPLV, $Core-Stability). La baja volatilidad no es el segmento más atractivo del mercado. Ese es precisamente el punto.

¿Ha puesto fin Adidas a su tendencia a la baja?

Con la Copa Mundial en curso en Norteamérica, Adidas merece un análisis más detallado. Sam Handy, director de Adidas Football, prevé ingresos adicionales directos de más de 1.000 millones de euros gracias a la Copa Mundial de 2026. Adidas no solo suministra el balón oficial, sino que también viste a 14 selecciones nacionales, incluidas Argentina y España. Esto sitúa a la compañía por delante de su rival Nike, que patrocina a 12 equipos.

En Norteamérica, el mercado principal de Nike, Adidas tiene, por lo tanto, la oportunidad de recuperar la cuota de mercado perdida. El efecto de la Copa Mundial va mucho más allá del marketing tradicional. Adidas está utilizando el torneo para expandir su negocio de venta directa al consumidor, que ofrece altos márgenes de beneficio. Si bien las empresas de ropa deportiva suelen depender de descuentos en trimestres normales, la demanda de la Copa Mundial podría permitir a Adidas vender muchos productos a precio completo. Dado que en el negocio de venta directa al consumidor no es necesario compartir márgenes con los mayoristas, un posible auge en la venta de camisetas podría tener un impacto significativo en los beneficios operativos.

Las acciones de Adidas subieron un 9% la semana pasada, superando los 176 euros. Al superar los máximos a corto plazo entre 159€ y 164€, la acción podría haber puesto fin a una tendencia bajista que se había mantenido durante más de un año. Antes del repunte, Adidas había registrado mínimos decrecientes repetidamente. Solo la brecha de valor razonable de 2022, entre 129€ y 138€, detuvo el descenso. Desde una perspectiva técnica, los máximos decrecientes de la anterior tendencia bajista están cobrando protagonismo. Los posibles objetivos alcistas se sitúan en 196€, 227€ y 263€. A pesar de la reciente fortaleza, la acción aún cotiza alrededor de un 47% por debajo de su máximo histórico. A la baja, la zona de ruptura en torno a los 160€ y la media móvil de 20 semanas, ligeramente inferior, cerca de los 154€, podrían servir como importantes niveles de soporte.

El ETF de energía retrocede: ¿Cambio de tendencia u oportunidad de compra?

El ETF iShares US Energy apenas se movió la semana pasada, cerrando con una modesta ganancia del 0,15% en torno a los 61 dólares. Actualmente, el ETF cotiza aproximadamente un 9% por debajo de su máximo histórico de 67 dólares. Hace apenas unas semanas, la diferencia se amplió temporalmente hasta cerca del 15%. Históricamente, las correcciones del 12% al 30% no son inusuales en el sector energético. Estas correcciones suelen representar nuevas oportunidades de entrada, más que un cambio de tendencia duradero. En esta ocasión, la tendencia alcista a largo plazo se mantiene intacta por ahora.

Si la presión vendedora volviera a aumentar, la media móvil de 20 semanas, en torno a los 59 dólares, podría servir como primer nivel de soporte. Por debajo de este nivel, el mínimo reciente, cerca de los 57 dólares, cobraría protagonismo. Si estos niveles no se mantienen, la formación de doble techo de 2024, en torno a los 51 dólares, podría volver a ser relevante. Desde una perspectiva técnica, la estructura de la tendencia a largo plazo sigue apuntando a máximos más altos en los próximos meses. Esta perspectiva solo se deterioraría significativamente si los niveles de soporte mencionados se rompieran de forma sostenida.

Prueba de los $60.000 en el Bitcoin

El BTC continúa cotizando en una zona cada vez más atractiva desde el punto de vista de la valoración, pero aún hay poca evidencia de que la demanda se haya recuperado.

Tras caer brevemente por debajo de los $60.000 esta semana, el BTC cotiza en torno a los $64.000, enfrentando varios obstáculos. Los ETFs del Bitcoin al contado en EE. UU. ya registraron salidas netas de más de $2.000 millones durante junio, lo que prolonga la debilidad observada el mes anterior. Al mismo tiempo, los datos en la cadena de bloques sugieren que la capacidad del mercado para absorber la oferta se ha deteriorado significativamente. La denominada "demanda aparente" se ha contraído en el equivalente a aproximadamente 650.000 BTC, lo que indica que la actividad compradora sigue siendo insuficiente para contrarrestar la presión vendedora.

Otro factor importante es la economía de la minería. El coste estimado de producción para muchos mineros que cotizan en bolsa ronda actualmente los 71.000 dólares por BTC, lo que significa que una parte del sector opera con márgenes reducidos o por debajo del punto de equilibrio.

Las condiciones macroeconómicas siguen siendo el factor determinante. La inflación en Estados Unidos ha resurgido como una preocupación clave, y la atención se centra ahora en la reunión de la Reserva Federal del 16 y 17 de junio. Más allá de la decisión sobre los tipos de interés, los mercados estarán atentos a las señales relacionadas con la inflación, el crecimiento, las condiciones de liquidez y la futura trayectoria de la política monetaria.

Desde el punto de vista de la valoración, el BTC se acerca a niveles históricamente significativos. El precio actual ronda los 53.000 dólares, mientras que el BTC cotiza cerca de su media móvil de 200 semanas, un área que históricamente ha coincidido con los mínimos de los ciclos más importantes.

Cabe destacar que los indicadores de capitulación se mantienen muy por debajo de los niveles observados durante el mercado bajista de 2022. Las pérdidas realizadas aún no han alcanzado extremos comparables, lo que sugiere que el proceso de liquidación de la oferta podría estar aún incompleto.

En consecuencia, la tesis a largo plazo permanece prácticamente inalterada, mientras que las perspectivas a corto plazo siguen dependiendo de tres variables clave: la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal, la estabilización de los flujos de ETFs y la capacidad del BTC para mantener el nivel de 60.000 dólares.