La caída de los bonos se profundiza por el petróleo y el estancamiento con Irán

Vista previa: Las conversaciones entre EE.UU. e Irán vuelven a estancarse, el petróleo se mantiene cerca de los 100$, y el rendimiento del Tesoro a 10 años supera el 5.2% – su nivel más alto desde 2007.

El mercado de bonos en el punto de mira mientras los rendimientos alcanzan máximos de varias décadas

El foco volvió a centrarse ayer en la profunda venta masiva de bonos gubernamentales, respaldada por el aumento de los precios del petróleo, después de que las conversaciones entre EE.UU. e Irán chocaran con otro punto muerto tras rechazar el presidente estadounidense Trump una propuesta iraní para poner fin al conflicto y reabrir el Estrecho de Ormuz en el plazo de una semana.

Si bien los precios del petróleo recortaron parte de sus ganancias después de los informes de que las conversaciones entre Washington y Teherán continuarían, Irán ha dicho que no suavizará sus condiciones. Seamos francos: nada ha cambiado, y los precios del petróleo siguen cotizando en torno a los 100$/barril. El oro al contado, sin embargo, cayó un 4% ayer por el aumento de los rendimientos, registrando su peor desempeño en un solo día desde junio, con el metal amarillo mirando mínimos en lo que va de año justo por debajo del ampliamente vigilado nivel de 4.000$ 

Los rendimientos globales subieron a lo largo de toda la curva, empujando de forma más notable el rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años por encima del 5.2% (el más alto desde 2007) y el de 30 años hasta el 5.58% (el más alto desde 2002). Esto muestra hasta qué punto el mercado ha dejado de ver el shock energético como transitorio. Los precios más altos del petróleo están alimentando directamente las expectativas de inflación, lo que lleva a los bancos centrales a seguir endureciendo la política monetaria. 

¿Seguirá respaldado el Dólar?

Las divisas del G10 comenzaron relativamente apagadas el lunes, aunque el índice del USD siguió oscilando en torno a la resistencia diaria en 101.33. Absorber las ofertas aquí ayudaría a abrir la puerta a un avance hacia 101.59, y quizá al máximo en lo que va de año en 101.80. La firmeza del Dólar refleja una combinación de una decisión de la Fed de línea dura (y los posteriores comentarios de la Fed), el aumento de los rendimientos, las tensiones geopolíticas, los datos estadounidenses más sólidos de las últimas semanas y términos de intercambio positivos. Aunque el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, habló recientemente y sugirió esencialmente que los funcionarios de la Fed mantuvieran una “mente abierta” sobre las tasas, los comentarios recientes de la Fed sugieren lo contrario, al menos por ahora. 

Creo que es justo decir que, a menos que EE.UU. e Irán muestren un compromiso más firme para trabajar hacia un acuerdo de paz, y el Estrecho abra sus puertas –reduciendo así los precios del petróleo–, o la Fed señale una senda menos agresiva, el USD seguirá respaldado. 

El RBA sube por unanimidad las tasas al 4.60%

También vale la pena señalar que el RBA votó por unanimidad subir la tasa de efectivo en 25 puntos básicos hasta el 4.60% durante la noche, lo que levantó pocas cejas, ya que estaba totalmente descontado. Sin embargo, la división de votos sorprendió a algunas mesas importantes: ANZ y Westpac, que habían anticipado cada una una votación dividida.

Los responsables políticos señalaron las crecientes tensiones en Oriente Medio y la sólida demanda impulsada por la IA como fuerzas globales que empujan los precios al alza, mientras que la inflación interna también ha sido más alta de lo que el banco central había anticipado, lo que ha llevado a las empresas a subir o considerar subir los precios.

Personalmente, no vi aquí mucho margen aprovechable para operar; buscaba una subida de tono moderado para provocar una descompresión en la fijación de tasas más adelante en la curva, pero dados los datos actuales, sentí que había pocas posibilidades de que eso ocurriera.

Jornada por delante

La jornada por delante trae los datos de confianza del consumidor de EE.UU. de septiembre y las ofertas de empleo JOLTS de agosto. No es ningún secreto que la Fed está más centrada en el lado de la inflación de su mandato; por lo tanto, no espero que estos eventos de segundo nivel muevan mucho la aguja, salvo que veamos desviaciones marcadas, lo que podría ayudar a reforzar o invalidar las expectativas de subidas de tasas de la Fed de cara al dato de nóminas estadounidenses del viernes. El PCE de agosto de mañana es la próxima lectura clave de inflación, con el IPC y el IPP de septiembre aún por llegar antes de la reunión de la Fed de octubre.