IPC de febrero: La desinflación pierde tracción ante el surgimiento del impacto energético
|El informe del IPC de febrero puede ya parecer una noticia antigua con los precios del petróleo subiendo aproximadamente un 25% desde finales del mes pasado. Sin embargo, los datos de febrero mostraron que el impulso desinflacionista exhibido desde el verano pasado está resultando difícil de mantener. La inflación general subió un 0.3% en febrero, dejando la tasa interanual en 2.4% pero empujando el ritmo más reciente de tres meses hasta el 3.0%.
Los precios de la energía subieron un 0.6% en febrero, esencialmente en línea con nuestra previsión. Los precios del petróleo y el gas ya estaban subiendo en febrero anticipando un conflicto en Oriente Medio, respaldando la sólida ganancia del 1.1% en bienes energéticos durante el mes. Suponiendo que el costo de la gasolina regular promedie 3.65$ por galón durante el resto de este mes, estimamos que los bienes energéticos aumentarán un sorprendente ~18% en marzo.
Los precios de los alimentos llegaron más altos de lo esperado en febrero. Los precios en las tiendas de comestibles subieron un 0.4%, favorecidos por un sólido aumento en los precios de frutas y verduras. En términos interanuales, los alimentos en casa se fortalecieron hasta el 2.4%, alejándose aún más de las tendencias en las medidas de precios de productos básicos relacionados con alimentos y precios de productores que han estado disminuyendo. Si bien el choque en los precios de la energía ejerce presión al alza sobre los precios de los alimentos, aún anticipamos que la inflación alimentaria disminuirá en los próximos meses.
El IPC subyacente subió un 0.22% en febrero, más o menos en línea con nuestras proyecciones de un aumento del 0.19%. Los bienes subyacentes llegaron ligeramente más suaves de lo que esperábamos. Esto fue en gran medida una historia de vehículos, con los precios de autos usados cayendo un 0.4% y los precios de vehículos nuevos estancados en el mes. Los bienes subyacentes excluyendo autos, que probablemente capturan mejor la transmisión a la inflación de los aranceles, subieron un 0.22%, un poco más fuerte de lo que estábamos pronosticando. Los precios de la ropa saltaron un 1.3%, la lectura más alta desde septiembre de 2018. Los datos de febrero mostraron un aumento similar mes a mes en categorías relacionadas con aranceles, incluyendo bienes de recreación (+0.4%), partes y equipos de vehículos de motor (+0.4%) y muebles para el hogar (+0.2%). El gráfico "Impacto de los Aranceles en los Precios" a continuación ilustra cómo estas categorías han visto una serie de impresiones notablemente superiores a la tendencia desde el Día de la Liberación en abril de 2025.
Los servicios subyacentes avanzaron un 0.3% en febrero, ligeramente más fuertes de lo anticipado. La superación provino de los servicios relacionados con viajes, que subieron un 1% durante el mes y continuaron una racha de tres meses de sólidas ganancias, y un aumento considerable en los servicios médicos (+0.6%). En otros lugares, el costo de la vivienda primaria moderó un poco, ya que los costos de alquiler solo subieron un 0.1% durante el mes, el más bajo desde 2021. Las medidas puntuales de los alquileres han estado suaves durante un tiempo y sugieren que la medida de vivienda del IPC tiene un poco más de margen para moderarse este año.
La imagen obstinada de la inflación general ha sido aún más evidente cuando se observa a través del lente del deflactor del PCE. Si bien más detalles de insumos estarán disponibles mañana con la publicación del PPI de febrero, los datos de hoy apuntan a otro robusto aumento en la inflación del PCE. Actualmente estimamos que tanto el PCE general como el subyacente aumentarán un "bajo" 0.4% en febrero, con mayores ponderaciones en el índice del PCE para algunos componentes de bienes siendo una fuente clave de la persistente fortaleza del PCE últimamente.
Para el FOMC, el informe de hoy es probablemente un poco más antiguo de lo que suele ser el caso para una impresión del IPC, con el enfoque principal de los responsables de la política en la incierta perspectiva de los precios de la energía y la perspectiva más amplia de inflación a la luz del conflicto en desarrollo con Irán. En general, los datos de inflación de hoy probablemente no hacen mucho para influir en los halcones, palomas y no decididos de una manera u otra. Publicamos una actualización de la previsión económica de EE.UU. y la perspectiva de la tasa de fondos de la Fed en un informe separado esta mañana. Nuestra previsión sigue siendo de dos recortes de tasas de 25 puntos básicos por parte del FOMC en las reuniones de junio y septiembre, seguidos de una pausa prolongada en 3.00%-3.25%.
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