Estados Unidos puede dirigirse hacia una recuperación en forma de V

• Los disturbios podrían ayudar a la recuperación de los Estados Unidos al poner fin a la parálisis económica.
• Las manifestaciones acelerarán el fin del distanciamiento social y las restricciones empresariales.
• Los daños por los disturbios urbanos necesitarán un gran presupuesto en reparaciones.
• Las pruebas estadísticas apuntan a un suelo económico en abril.

La economía de EE.UU. puede encaminarse hacia una recuperación en forma de V, ayudado irónicamente por las manifestaciones, que han dejado de lado las continuas restricciones sociales, y los disturbios cuyo daño requerirá un gasto masivo para repararlo.

Cualesquiera que sean los problemas de salud pública, los estadounidenses probablemente reanudarán sus vidas normales a un ritmo cada vez mayor. No tiene mucho sentido permitir que grandes multitudes se reúnan y se mezclen, precisamente el tipo de comportamiento que se había prohibido, y luego decirle a las empresas que sus medios de vida son peligrosos para el público.

Aunque gran parte de las reparaciones serán realizadas inicialmente por los propietarios de las propiedades saqueadas y destruidas, la asistencia pública de Washington y los estados probablemente esté cerca. De cualquier manera, el estallido de la actividad económica se parecerá a la reconstrucción después de un gran huracán, pero extendiéndose por una franja más amplia del país.

Consumo y retorno de la vida económica

A medida que las personas abandonan la hibernación y vuelven a la actividad, se reanudará una gran cantidad de consumo diferido. Desde cortes de pelo hasta entrenamiento personal, desde visitas al médico y cirugía hasta manicuras y cuidado de perros, el aumento de los ingresos empresariales alentará la contratación y, a su vez, aumentará el gasto de los consumidores.

Las ventas de automóviles casi desaparecieron en los últimos dos meses. ¿Todas las personas que necesitaban o querían vehículos nuevos ahora han decidido esperar a ver si hay una segunda ola? No es probable. El consumo conlleva una carga emocional que es su propia recompensa y muchas personas lo buscarán.

Los hábitos de los consumidores estadounidenses de varias generaciones no van a desaparecer debido a una desaceleración económica transitoria e inducida. Cuanto más se prolongue la reanudación de la vida, más fuerte se volverá el impulso.

Detrás del consumidor y las empresas están los programas de ayuda y préstamos de los gobiernos nacionales y estatales y la Reserva Federal. Su propósito no es cavar y llenar la zanja proverbial de la teoría keynesiana, sino permitir la reanudación de la vida económica normal. El dinero no tiene que crear actividad, las máquinas y las empresas están inactivas esperando el permiso para empezar.

Pruebas estadísticas del cambio en mayo

La evidencia estadística de que abril fue el fondo proviene de las solicitudes de desempleo iniciales y continuadas, las nóminas de ADP, las encuestas de PMI y probablemente el informe NFP de este viernes.

El Departamento del Trabajo ha informado que las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo fueron de 1.877.000, en la semana terminada el 30 de mayo, una reducción de 249.000 con respecto a los de la semana anterior y apenas por encima de los 1.800.000 del consenso del mercado, llegando a su nivel más bajo desde que empezó la crisis viral hace casi tres meses.

Las nóminas privadas de ADP, el precursor del informe NFP de este viernes, cayeron 2.76 millones en mayo, menos de un tercio del pronóstico de 9 millones, mientras que la pérdida de abril se revisó a 20.56 millones desde 20.23 millones.

Cambio de empleo de ADP

Fuente: FXStreet

Se prevé que las nóminas no agrícolas NFP perderán 8 millones de empleos en mayo después del colapso de 20.5 millones en abril, pero el dato del NFP podría ser mejor de lo esperado dada la magnitud del fallo en el pronóstico de ADP.

Las encuestas empresariales del Instituto para la Gestión de Suministros (ISM por sus siglas en inglés) han aumentado desde sus mínimos de abril. El índice de gerentes de compras PMI manufacturero de ISM subió a 43.1 puntos desde los 41.5 del mes anterior. El índice de nuevos pedidos aumentó a 31.8 desde 27.1 y el índice de empleo llegó a 32.1 puntos desde 27.5.

El PMI de servicios de ISM ha mostrado una mayor mejora, aumentando a 45.4 puntos en mayo desde los 41.8, y los nuevos pedidos han saltado a 41.9 desde los 32.9 puntos. El subíndice de empleo subió a 31.8 desde los 30 puntos de abril.

Nuevos pedidos en el PMI de servicios

Fuente: FXStreet

Si bien los índices de empleo permanecen profundamente en contracción, la contratación suele ser el último indicador que avanza en una recuperación, ya que a las empresas les gusta asegurarse de que haya una mejora en las condiciones antes de aumentar los costes de las nóminas.

Conclusión: Convicciones del mercado

Los mercados bursátiles y de divisas han descontado en el precio un retorno seguro y quizás rápido de los cierres que han devastado la economía estadounidense.

El Dow y el S&P 500 subieron un 2.15% y 1.48% el miércoles por la tarde y solo caen un 7.89% y un 3.2% respectivamente en el año.

El dólar estadounidense ha devuelto toda su prima de aversión al riesgo, con todos los pares principales en o cerca de sus niveles anteriores a la crisis.

Los rendimientos del Tesoro han saltado, con el bono a 10 años subiendo 7 puntos hasta el 0.761%, su nivel más alto desde el 8 de abril, y el bono a 2 años subiendo 3 puntos hasta el 0.200%, su mejor nivel desde el 1 de mayo.

Y finalmente está China, cuyo índice de gerentes de compras PMI de Caixin para mayo saltó a 50.7 puntos en el sector manufacturero. La puntuación del sector de servicios de 55 puntos terminó con tres meses de contracción que empezó con 26.5 puntos en el mes de febrero cuando llegó el virus, la cifra más baja en los ocho años de la serie.

PMI de servicios de Caixin

Fuente: FXStreet

Si China ha logrado sofocar la pandemia y reabrir su economía, hay muchas razones para esperar que Occidente también lo haga.

La estimación más difícil de hacer en economía es la de los espíritus animales de Keynes, la emoción que proporciona esperanza y confianza en el futuro. Apostar contra el consumidor estadounidense ha sido durante mucho tiempo una aventura inútil.