El petróleo se acerca a 110$ y los rendimientos de los bonos del Tesoro rozan el 5% mientras los temores sobre la IA pesan sobre el sentimiento

Vista previa: Brent avanza hacia los US$110, el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años supera el 5%, junto con una advertencia sobre la IA.

El petróleo se dispara y los rendimientos suben

El sentimiento del mercado fue en gran medida de aversión al riesgo el lunes en medio de los elevados precios del petróleo. Los referentes del petróleo captaron demanda, llevando al crudo Brent al alza durante la sesión asiática y la mañana europea hacia los US$110/barril. Esto siguió a los ataques al transporte marítimo en el Estrecho de Ormuz y a un ataque con drones que llevó a Arabia Saudí a cerrar temporalmente un oleoducto, lo que, por supuesto, añadió preocupaciones sobre la inflación.

Estoy siguiendo de cerca la resistencia de US$108.40 en el gráfico diario del Brent, ya que una ruptura limpia por encima de ese nivel desbloquea la trampilla hacia los máximos de mayo de US$112.72 y quizá US$119.50, alcanzados a principios de marzo. 

En renta fija, el rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años rozó el 5% ayer, un nivel que muchos analistas creen que podría empezar a repercutir en la economía. Esto incluye mayores costes de endeudamiento para los consumidores y de la deuda pública, así como un posible viento en contra para las acciones.

El aumento de los precios de la energía, las preocupaciones por la inflación, la abultada deuda pública, una avalancha de deuda corporativa y las mayores apuestas a subidas de tasas de la Fed han respaldado el alza de los rendimientos de los bonos. Los mercados esperan pacientemente la decisión de la Fed de mañana, con la curva de futuros de los fondos de la Fed sugiriendo que una subida de tasas está firmemente sobre la mesa, mientras que la curva OIS indica que es más bien una apuesta al 50/50. 

Los temores a una desaceleración de la IA golpean a las tecnológicas

Las acciones recibieron un golpe al inicio de la sesión de ayer, impulsadas por el CEO de Anthropic, Dario Amodei, quien publicó durante el fin de semana un ensayo instando a las empresas de IA a ralentizar el ritmo de desarrollo de los modelos de frontera, con Sam Altman de OpenAI mostrándose públicamente de acuerdo. El Nasdaq, con fuerte peso tecnológico, cerró la sesión con una caída del 0.8%.

USD firme – JPY estable

En FX, el índice del USD continuó subiendo en medio del aumento de los rendimientos. Mientras tanto, el yen ha sido el activo con un desempeño más estable, ayudado por un BoJ que parece estar cerca de una subida de tasas totalmente anticipada para el viernes, con el gobernador Ueda muy acostumbrado a usar la conferencia de prensa para gestionar las expectativas en lugar de sorprender al mercado.

La inflación canadiense llega según lo esperado

El informe de inflación del IPC canadiense de agosto se publicó ayer y, a pesar de un retraso de 30 segundos, la publicación estuvo en gran medida en línea con las expectativas del mercado. La inflación general interanual se mantuvo sin cambios en el 3%, y las medidas subyacentes preferidas del BoC (IPC mediano y recortado) también se mantuvieron en los niveles de julio, del 2% y el 1.9%, respectivamente.

Aunque esto sugiere que las presiones inflacionarias siguen contenidas, el BoC permanece alerta ante posibles efectos de segunda ronda. Los inversores han aumentado las apuestas a una subida de tasas para fin de año hasta alrededor del 76%, desde el 30% de hace una semana, tras los comentarios del gobernador del BoC, Tiff Macklem, sobre posibles aumentos de tasas ‘si la inflación resulta problemática’.

Los datos de empleo del Reino Unido, en el punto de mira esta mañana

Esta semana llega con una agenda cargada de riesgos de eventos en el Reino Unido, incluidos los datos de empleo hoy, la inflación del IPC mañana, una actualización del BoE el jueves y las cifras de ventas minoristas el viernes. Los economistas esperan que el desempleo suba hasta el 5% desde el 4.9% (rango estimado máx./mín. entre el 5.1% y el 4.9%). Una lectura del 5% igualaría el dato de marzo y rompería las tres lecturas consecutivas en el 4.9%.

Se prevé que el crecimiento de los salarios se desacelere hasta el 3.9% desde el 4.1% (rango estimado máx./mín. entre el 5.1% y el 4.9%), mientras que la medida excluyendo bonos se espera que se mantenga estable en el 3.5%.

Mi lectura aquí para la GBP apunta a una decepción: el desempleo subiendo al 5% o más, con un crecimiento de los salarios enfriándose más rápido de lo que sugiere el consenso del 3.9%. Debo admitir que la convicción detrás de esa previsión es más instintiva que una tesis plenamente formada, pero un mercado laboral que se debilita junto con una inflación impulsada por la energía coloca al BoE en una situación cada vez más incómoda, y creo que los datos empiezan a ponerse al día con esa tensión.

Un fallo generalizado en ambos frentes, en mi opinión, pesaría sobre la GBP: desharía la reciente reevaluación de línea dura del mercado respecto a la decisión del jueves, incluso cuando la inflación persistente impulsada por la energía impide al Banco comprometerse con una relajación monetaria directa.