El Oro pierde su atractivo como refugio seguro a medida que la situación geopolítica aviva los temores inflacionistas

• Los operadores de Oro parecen confundidos en medio del conflicto en Oriente Medio.
• Las expectativas de subida de tasas de la Fed prevalecen, aumentando el coste de oportunidad del metal.
• Pero la fuerte demanda de los bancos centrales mantiene las pérdidas limitadas.
• Los temores por la elevada inflación podrían empujar al oro por debajo de la zona clave de 4.500$.

Las preocupaciones por la inflación eliminan el atractivo del Oro como refugio

Ha sido un período muy confuso para los operadores de Oro últimamente, ya que han estado tratando de determinar si venderlo o comprarlo es la estrategia adecuada en medio de las tensiones en Oriente Medio.

El conflicto comenzó el 28 de febrero, y la reacción inicial del metal precioso fue un fuerte aumento debido a la demanda de refugio seguro, pero tan pronto como los inversores comenzaron a darse cuenta de que el cierre del Estrecho de Ormuz podría resultar en una aceleración de la inflación, empezaron a liquidar sus posiciones, sintiendo la presión de los rendimientos en aumento en todo el mundo y aumentando las expectativas de que la Fed probablemente no recortará más las tasas de interés. El metal alcanzó un máximo de 5.420$ y luego se vendió hasta tocar un mínimo de 4.345$ el 23 de marzo.

Posteriormente, se produjo una recuperación cuando los datos suaves despertaron algunos temores de recesión, lo que permitió al metal recuperar su estatus de refugio seguro. Dicho esto, esto no duró mucho, ya que el cierre continuo del Estrecho de Ormuz llevó a los principales bancos centrales a adoptar una postura aún más de línea dura, con el RBA subiendo las tasas de interés tres veces ya, el BCE previsto para subir las tasas dos veces antes de fin de año, y una fuerte probabilidad asignada a una subida de tasas de la Fed para diciembre.

Tras la recuperación, el metal encontró resistencia en 4.890$ y retrocedió para asentarse cerca de la zona de 4.500$. Incluso con un alto el fuego en vigor y titulares que aparecen de vez en cuando, los operadores parecen reacios a reducir sus expectativas de subidas de tasas, lo cual es necesario para reducir el coste de oportunidad de mantener oro y así permitir una recuperación más fuerte. Quizás esto se deba a que cada vez que aparece un titular sobre un posible acuerdo de paz, es rápidamente refutado por el intercambio de retórica hostil entre funcionarios estadounidenses e iraníes, o por nuevos ataques.

Aumenta la demanda de loa bancos centrales en el primer trimestre de 2026

Pero el oro tampoco extendió sus pérdidas. Se podría haber esperado que los avances adicionales en los rendimientos del Tesoro y el aumento de las expectativas de subidas de tasas ejercieran más presión sobre el metal. Pero no fue así.

Quizás una fuerza de apoyo importante sea la demanda continua de los principales bancos centrales. Según el Consejo Mundial del Oro, la demanda de los bancos centrales aumentó un 17% en el primer trimestre en comparación con el cuarto trimestre de 2025. Esto podría significar que el plan de desdolarización continúa, ya que varias naciones quieren reducir su dependencia de la economía estadounidense, y que los bancos aún podrían estar siguiendo una estrategia de cobertura contra la inflación.

La inflación elevada aumenta las probabilidades de subidas de tasas de la Fed

De cara al futuro, a pesar del apoyo del oro por parte de los principales bancos centrales, es difícil imaginar una recuperación fuerte y robusta hacia máximos históricos en el corto plazo. Incluso si EE.UU. e Irán acuerdan continuar con negociaciones y conversaciones de paz, mientras el Estrecho de Ormuz permanezca cerrado, el aumento de los precios del petróleo podría resultar en una inflación general más persistente que se traslade a presiones subyacentes de precios.

Esto podría mantener elevadas las expectativas de subidas de tasas y, por ende, los rendimientos del Tesoro, quizás ayudando al dólar estadounidense a recuperar parte del terreno perdido recientemente. Según los futuros de fondos federales, una subida de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Fed está más que completamente descontada para marzo de 2027, mientras que hay una fuerte probabilidad del 80% de que esto ocurra antes de fin de año.

La narrativa de línea dura se vio reforzada por los últimos datos de inflación, con las cifras tanto del IPC como del IPP revelando una inflación más alta de lo esperado para abril. Con la tasa del IPP general disparándose al 6%, parece que la inflación del IPC podría mantenerse elevada en los próximos meses, ya que los precios al productor podrían traducirse en precios al consumidor más altos para los productos que llegan a las estanterías unos meses después de su producción. Lo que también apunta a un período prolongado de alta inflación son los precios elevados del petróleo. A pesar de la última corrección, los precios del petróleo siguen muy por encima de los niveles vistos hace un año, manteniendo alta la tasa interanual, lo que significa que podría tomar algún tiempo antes de que las tasas de inflación anuales retrocedan al objetivo del 2% de la Fed.

Por lo tanto, los datos estadounidenses que corroboren esta visión podrían permitir a los inversores adelantar el momento de la subida de tasas. Un momento razonable para que la Fed apriete el botón de subida podría ser septiembre. Junio o julio podrían ser demasiado pronto, ya que esas serían las primeras reuniones bajo el liderazgo de Kevin Warsh. No olvidemos que Kevin Warsh fue nombrado por el presidente estadounidense Trump, con la base de que sería más moderado que su predecesor Jerome Powell. Así que comenzar su mandato con una subida de tasas podría no ser la mejor estrategia. Dicho esto, un cambio importante hacia una postura moderada también es poco probable en medio de todas estas amenazas inflacionarias. Además, se espera que Jerome Powell permanezca en la Reserva Federal como gobernador, y sus puntos de vista más de línea dura podrían traducirse en votos a favor de subidas de tasas.

¿Cuánto tiempo se mantendrá la región de 4.500$?

Desde un punto de vista técnico, los riesgos de una Fed más de línea dura podrían traducirse en riesgos a la baja para el oro. Una caída decisiva por debajo de 4.500$ podría invitar a más bajistas al juego y quizás abrir espacio para descensos hacia la media móvil exponencial (EMA) de 200 días o la zona de 4.345$. Una ruptura a la baja podría tener implicaciones más bajistas, quizás apuntando al mínimo del 23 de marzo en 4.100$.

Al alza, el movimiento que señalaría un futuro más prometedor podría ser una ruptura por encima de 4.770$, lo que inicialmente podría apuntar a la zona de 4.890$, marcada por el máximo del 17 de abril, cuya ruptura podría preparar el terreno para avances hacia la zona de 5.200$.