El mercado de la escasez se está acelerando, y los activos tangibles podrían ser los grandes ganadores

Hay momentos en los que los mercados no solo se mueven, sino que cambian de paradigma.

El año 2026 se perfila cada vez más como uno de ellos.

Un conflicto de gran envergadura está reconfigurando Oriente Medio. La guerra de Rusia en Ucrania sigue afectando a las infraestructuras energéticas y de materias primas. Estados Unidos se encamina hacia las elecciones de mitad de legislatura de noviembre, mientras que los bancos centrales han comenzado a endurecer de nuevo la política monetaria por primera vez en más de tres años.

La deuda soberana se acerca a máximos históricos, al tiempo que se produce un auge sin precedentes de las infraestructuras de inteligencia artificial, que exige enormes cantidades de electricidad, cobre, aluminio, gas natural y materiales críticos.

De forma individual, cada una de estas fuerzas está creando una poderosa cascada de oportunidades de trading lucrativas consecutivas. 

Su convergencia es lo que hace que este ciclo sea potencialmente histórico.

"Pocos periodos en la historia moderna de los mercados han reunido al mismo tiempo disrupción geopolítica, inflación, tensión fiscal, escasez de recursos y un despliegue de infraestructura que ocurre una vez por generación," dice Lars Hansen, Director de Investigación de The Gold & Silver Club. "Ese es precisamente el tipo de entorno en el que puede producirse una creación de riqueza extraordinaria."

Los mercados ya están pagando una prima por la escasez. La evidencia es visible en los precios.

Desde sus mínimos de 2026, el gas natural europeo ha subido un 204%, el fuelóleo un 149% y el diésel un 136%. La gasolina se ha más que duplicado, el combustible para aviones ha ganado un 98%, mientras que el WTI y el Brent han avanzado un 85% y un 82%.

La agricultura ha registrado movimientos igualmente espectaculares. El cacao se ha aproximadamente duplicado, el arroz ha ganado un 66%, el trigo un 45%, el algodón un 41%, el azúcar un 35% y el maíz un 32%. El café arábica sube un 71% este año.

Y la escasez ha ido más allá de la propia materia prima. 

El coste de referencia de fletar un superpetrolero VLCC desde el Golfo Arábigo hasta Asia ha superado recientemente 1 millón$ por día, frente a niveles en torno a 100.000$ que habrían sido considerados excepcionales a principios de año.  

El mundo se ve obligado a pagar mucho más no sólo por la energía que consume, sino simplemente por la capacidad necesaria para transportarla. 

Esa es una distinción importante.

La escasez se está extendiendo desde el barril hasta la infraestructura que lo rodea.

La escasez está entrando en la economía real. El diésel ofrece quizá la advertencia más clara.

Las existencias de diésel en EE.UU. han caído a su nivel más bajo para septiembre desde 1982, mientras que los precios han superado los 6$ por galón. Las existencias europeas de combustible para aviones han caído a mínimos de siete años y Europa entra en el invierno con el almacenamiento de gas en torno al 69% de su capacidad, frente a una media estacional de cinco años del 85%.  

El FMI dice que las reservas estratégicas de petróleo y gas utilizadas para amortiguar la crisis energética de este año eventualmente tendrán que reponerse.  

Eso importa enormemente. 

La demanda futura ya no se trata simplemente del consumo económico normal.

Los gobiernos y las industrias también deben reconstruir los colchones que ya han gastado.

"Cuando los inventarios se vuelven estratégicos en lugar de opcionales, los compradores se vuelven menos sensibles al precio," dice Hansen. "La pregunta cambia de ‘¿cuánto debería costar esto?’ a ‘¿podemos asegurarlo?’. Es entonces cuando la escasez puede producir movimientos no lineales." 

Luego llega la Inteligencia Artificial.

La Agencia Internacional de la Energía espera que el consumo mundial de electricidad de los centros de datos casi se duplique, desde 485 TWh en 2025 hasta alrededor de 950 TWh en 2030, mientras que se prevé que el consumo de electricidad de las instalaciones centradas en IA se triplique.  

La IA puede ser digital.

Sus fundamentos son intensamente físicos.

Requiere centrales eléctricas. Redes de transmisión. Transformadores. Cobre. Aluminio. Gas Natural. Infraestructura de refrigeración. Centros de datos. Terreno.

Por lo tanto, la revolución tecnológica está compitiendo por muchos de los mismos recursos finitos que ya se necesitan para la electrificación, la defensa, la urbanización y la seguridad energética.

Ese choque podría convertirse en uno de los shocks de demanda de materias primas definitorios de la década.

Wall Street está despertando a la rotación.

UBS sostiene ahora que las materias primas en general pueden proporcionar una fuente estructural de rentabilidad y diversificación, especialmente cuando la inflación y las disrupciones energéticas desafían las carteras tradicionales de acciones y bonos.

Su tesis va más allá del Oro e incluye Metales Industriales, Energía y Agricultura, con la IA, la electrificación, el riesgo meteorológico y las restricciones físicas de oferta creando distintas fuentes de rentabilidad potencial en todo el complejo de materias primas. 

Eso es significativo.

Las carteras convencionales siguen estando muy concentradas en activos financieros, mientras que muchos de los mayores riesgos económicos actuales son fundamentalmente físicos.

Si la escasez persiste, el poder de fijación de precios podría desplazarse cada vez más hacia quienes poseen, producen, refinan, transportan y comercian los recursos que la economía global no puede sustituir fácilmente.

Así es como un mercado alcista de materias primas puede convertirse en algo mucho mayor:

Una rotación generacional de la riqueza.

A comienzos de 2026, los analistas de The Gold & Silver Club lo llamaron "El Año de los Activos Reales."

El rendimiento desde entonces habla por sí solo.

Pero 2026 podría acabar siendo más que un año sobresaliente para las materias primas. Podría ser recordado como el momento en que comenzó un ciclo mucho mayor.

"Aquí es donde se pueden hacer fortunas," dice Hansen. "No persiguiendo a los ganadores de ayer, sino identificando dónde se está desarrollando el próximo desequilibrio antes que el resto del mercado."

Después de movimientos del 50%, 100%, 200% y, en algunos rincones del complejo de activos reales, bastante más, sería fácil concluir que la oportunidad ya quedó atrás.

Eso podría resultar ser uno de los mayores errores de este ciclo.

Los retrocesos, las consolidaciones y los periodos de volatilidad que se avecinan pueden crear precisamente las oportunidades de entrada que los operadores luego desearán haber reconocido antes.

Porque si las fuerzas que impulsan este mercado siguen intensificándose, los precios de hoy podrían acabar viéndose no como caros, sino como tempranos.

2026 puede haber sido El Año de los Activos Reales.

El cuarto trimestre de 2026 y más allá podrían marcar el comienzo de algo mucho mayor: La Década de los Activos Reales y La Era de la Escasez.

La próxima fase no recompensará la indecisión.

Los mercados se revalorizarán. El liderazgo rotará. Surgirán oportunidades en Metales, Energía y Agricultura y, cuando lo hagan, los movimientos podrían ser rápidos.

Las mayores oportunidades en materias primas de este ciclo podrían seguir estando directamente por delante.

La pregunta es si estará posicionado antes de que comience la próxima ola, o si mirará hacia atrás a los precios de hoy deseando haber actuado antes.

¿Hacia dónde se dirigen los precios a continuación? Vea ahora The Commodity Report, para conocer mis últimas previsiones y predicciones de precios: