El IPC no cuenta toda la historia de la inflación

Si estás leyendo los titulares, sabes que el Índice de Precios al Consumo (IPC) fue incluso más bajo de lo esperado. Y la expectativa era un IPC mucho más bajo gracias a la caída de los precios del petróleo. Sin embargo, el IPC no cuenta toda la historia de la inflación.

El IPC mide la inflación de precios. Eso es solo una manifestación de la inflación monetaria (la forma en que los economistas solían definir la "inflación"). Aunque la inflación de precios se ha enfriado drásticamente, todavía hay mucha inflación en camino.

Y esta cifra del IPC mejor de lo esperado podría dar luz verde a aún más inflación en un futuro cercano.

El IPC en cifras

Si solo consideramos el IPC, el panorama de la inflación parece fantástico.

Mes a mes, los precios cayeron un -0.4 por ciento en junio. La expectativa era una caída más modesta del -0.2 por ciento en los precios.

Fue la mayor caída mensual de precios desde el desplome por COVID en 2020.

La caída mensual de precios redujo el IPC anual al 3.5 por ciento, mucho mejor que el pronóstico del 3.8 por ciento. Ten en cuenta que esto viene de un IPC anual del 4.2 por ciento en mayo.

Fue la mayor caída del IPC en seis años.

Se esperaba un IPC significativamente más bajo debido a la caída de los precios de la gasolina. Sin embargo, los números del IPC subyacente mejor de lo esperado fueron un poco más sorprendentes.

Excluyendo los precios más volátiles de alimentos y energía, el IPC subyacente se mantuvo estable. La previsión era un aumento del 0.2 por ciento. Sin cambio mensual en los precios subyacentes, el IPC subyacente anual cayó al 2.6 por ciento. La previsión era que el IPC subyacente anual se mantuviera estable en el 2.9 por ciento.

Al observar algunas de las tendencias, surge aún más motivo de optimismo. El IPC anualizado a tres meses es solo del 2.8 por ciento.

La caída de los precios de la energía fue el mayor factor que impulsó la baja del IPC general. El índice de energía disminuyó un 5.7 por ciento mes a mes. Los precios de la gasolina cayeron un 9.7 por ciento.

Notablemente, los precios de la ropa, que están fuertemente afectados tanto por los aranceles como por los costos de energía, bajaron un saludable 0.6 por ciento mes a mes.

Los precios de los servicios se mantuvieron estables.

Otros sectores reportaron aumentos de precios, incluyendo un aumento del 2 por ciento mes a mes en los precios de los alimentos.

Debo señalar que, a pesar del baile de la victoria, la inflación de precios sigue estando por encima del mítico objetivo del 2 por ciento, como ha sido durante años.

También debes recordar que los datos del IPC subestiman la inflación de precios por diseño. El gobierno revisó la fórmula del IPC en los años 90 para que subestimara el aumento real de los precios. Basado en la fórmula usada en los años 70, el IPC estaría más cerca del doble de las cifras oficiales. Así que, si la BLS usara la fórmula antigua, estaríamos viendo un IPC más cercano al 6 por ciento. Y usando una fórmula honesta, probablemente sería peor que eso.

El resto de la historia de la inflación

El IPC no cuenta toda la historia de la inflación. Como ya se mencionó, la inflación, definida correctamente, es un aumento en la cantidad de dinero y crédito. El aumento de los precios al consumidor es un síntoma de esta inflación monetaria.

Basándonos en la ausencia de este síntoma, uno podría concluir que la inflación está retrocediendo. Sin embargo, cuando miramos la trayectoria de la oferta monetaria, encontramos que la inflación está en aumento.

Según los datos M2 de la Fed, la oferta monetaria aumentó de 21.83 billones de dólares en mayo de 2025 a 23.05 billones de dólares en mayo de 2026, un aumento del 5.6 por ciento.

En otras palabras, tenemos una tasa de inflación real del 5.6 por ciento.

Esta inflación monetaria eventualmente se reflejará en los precios al consumidor. (También podría manifestarse en el aumento de los precios de activos como bienes raíces y acciones.)

Dado el discurso duro de la Reserva Federal sobre la inflación, muchos analistas piensan que un buen informe del IPC no motivará a los banqueros centrales a volver a la relajación monetaria. CNBC informó: "Aunque las lecturas de inflación brindaron algo de esperanza, es poco probable que motiven a los funcionarios de la Reserva Federal a bajar las tasas de interés pronto, con el banco central ampliamente esperado a aumentar su tasa de referencia en septiembre."

Sin embargo, la Fed ya está aplicando relajación monetaria. El balance del banco central comenzó a aumentar en diciembre, y la tendencia al alza continúa hoy.

Esto indica que la Reserva Federal está ejecutando operaciones de flexibilización cuantitativa (QE) mientras hablamos para apoyar el mercado de bonos. Esto implica crear dinero de la nada para comprar bonos del Tesoro de EE.UU. en el mercado abierto. Esto es, por definición, inflación.

Una cifra positiva del IPC da a los banqueros centrales de la Fed una excusa plausible para recortar las tasas, especialmente si la economía muestra signos de deterioro.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh & Compañía probablemente mantendrán el discurso duro sobre la inflación; sin embargo, eventualmente se toparán con la realidad económica.

En resumen, no es momento para celebrar la desaparición de la inflación. Disfruta absolutamente los precios más bajos del combustible. Pero recuerda, hay más inflación en camino. Una cosa en la que puedes confiar: los poderes fácticos devaluarán implacablemente tu dinero, al menos en el 10 por ciento o más planeado cada cinco años.