El conflicto en Oriente Próximo se intensifica mientras el aumento de los precios de la energía sacude los mercados

Estamos ante otro día de aversión al riesgo, ya que los vientos geopolíticos continúan golpeando los mercados financieros. Aunque los mercados se calmaron durante la sesión de EE.UU. y las acciones estadounidenses lograron registrar ganancias el lunes, esto no se ha trasladado a la sesión europea, y las acciones y los bonos están marcadamente más bajos por segundo día.

El estrecho de Ormuz permanecerá cerrado de forma efectiva en un futuro previsible

El conflicto entre EE.UU. e Irán se está intensificando y crece el temor de que este sea un conflicto prolongado con objetivos estadounidenses que continúan siendo atacados en toda la región. La embajada de EE.UU. en Arabia Saudita fue atacada esta mañana. Los ataques continuos significan que el Estrecho de Ormuz está efectivamente cerrado. Ninguna nación puede cerrar físicamente el Estrecho, pero Irán puede hacerlo tan peligroso que ningún petrolero pasará por allí. Irán ha dicho que cualquier barco que pase por allí está en riesgo de ataque, lo que es un cambio de tono respecto al fin de semana, cuando dijo que no cerraría el Estrecho. Sin embargo, quién sabe si sus amenazas son reales, no obstante, los propietarios de barcos y los petroleros se están auto-sancionando ya que los aseguradores están retirando el seguro.

¿Se acerca el petróleo a 100$?

Por eso los precios de la energía están subiendo una vez más esta mañana. El petróleo crudo Brent ha superado los 81$ por barril por primera vez en esta década y está subiendo rápidamente. Esto aumenta la posibilidad de que el petróleo alcance los 100$, especialmente si no hay señales de una salida para Irán o EE.UU. para poner fin al conflicto.

El mercado del gas valora el peor de los escenarios

Los precios del gas natural han aumentado por otro día, y el gas natural europeo ha subido un 24% el martes. Catar continúa deteniendo la producción, lo que interrumpirá masivamente el mercado de GNL. Sin embargo, la pregunta es, ¿estamos volviendo a un escenario de 2022 donde los precios de la energía en aumento desencadenaron una ola masiva de inflación que golpeó a la economía global?

Los precios estables del gas en EE.UU. importan para las facturas energéticas europeas

Por ahora, las posibilidades de eso son bajas. En 2022, cuando Rusia invadió Ucrania, el aumento de precios se combinó con un inventario muy bajo de gas europeo, lo que hizo que los precios se dispararan. Si bien los inventarios de gas tienden a ser escasos, Europa es mucho menos dependiente del gas de Rusia y Oriente Medio y, en cambio, obtiene la mayor parte de su GNL de EE.UU., otro gran productor. Esto significa que el mercado europeo debería poder absorber unas pocas semanas de interrupciones en el flujo de GNL de Catar. Sin embargo, si la producción de Catar tarda más en volver a la normalidad, o si no puede ser exportada debido a los peligros de los petroleros que viajan a través del Estrecho de Ormuz, entonces podríamos comenzar a ver aumentar los precios del gas en EE.UU. Hasta ahora, los precios del gas en EE.UU. han subido un moderado 6%, en comparación con un aumento del 82% en los precios del gas natural europeo en la última semana. Estaremos observando de cerca los precios del gas natural en EE.UU. en los próximos días, cualquier aumento significativo en estos precios señalaría que se avecina otro choque de precios de energía para Europa.

Los mercados de bonos no están descansando en sus laureles, y los bonos soberanos fueron una de las mayores víctimas financieras de este conflicto el lunes. Los precios de los bonos están cayendo nuevamente hoy, y los rendimientos de los bonos están disparándose, el rendimiento del Gilt a 10 años del Reino Unido ha subido 10 puntos básicos hoy, los rendimientos franceses han subido 9 puntos básicos, y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. han aumentado 5 puntos básicos hasta ahora. El mercado de bonos suele ser más contenido que los mercados de materias primas y acciones, por lo que el hecho de que los bonos se hayan vendido drásticamente sugiere que el pánico es real.

Las apuestas sobre un recorte de tasas del Banco de Inglaterra se reducen drásticamente

Los eventos en Oriente Medio también se están desarrollando en el mercado de futuros de tasas de interés. El mercado está rápidamente descontando la posibilidad de un recorte de tasas este mes por parte del Banco de Inglaterra. Los precios de la energía han sido el principal motor de la inflación en el Reino Unido en los últimos años y el BoE no querrá perder el control de la estabilidad de precios este año. La semana pasada había un 80% de probabilidad de un recorte de tasas el 19^th de marzo, ahora se sitúa en poco más del 20%. El mercado de futuros de tasas de interés también se ha apresurado a descontar un segundo recorte de tasas del BoE para 2026, con solo un recorte esperado a finales del tercer trimestre.

Los precios de las materias primas impulsan los mercados de bonos

La dirección a largo plazo de los rendimientos de los bonos soberanos y las expectativas de tasas de interés estarán determinadas por los precios de la energía a corto plazo. Si Catar reanuda la producción de GNL, y si el conflicto se resuelve rápidamente desde aquí, con barcos capaces de pasar por la región, entonces los bonos se recuperarán, los rendimientos caerán y los recortes de tasas se reanudarán.

Señales de capitulación en los mercados de acciones europeos

Los futuros de acciones de EE.UU. también están vendiéndose esta mañana, el Nasdaq está preparado para una caída del 2%, y se espera que el S&P 500 caiga un 1.5% esta mañana, ya que una ola de aversión al riesgo golpea el sentimiento de los inversores. En Europa, la venta es indiscriminada, con todos los sectores en rojo, liderados por los financieros y las utilidades, incluso el sector energético está registrando pérdidas. Incluso las acciones de defensa están más bajas esta mañana, ya que el aumento de los costos de endeudamiento amenaza los compromisos de gasto en defensa en Europa.

El FTSE 100 también está capitulando después de mostrar signos de resistencia el lunes. Las acciones de materiales son uno de los sectores más débiles en el índice del Reino Unido, ya que los mineros están bajo presión. Mientras los precios de la energía están en aumento, el precio de las materias primas industriales y los metales está cayendo. Incluso el oro y la plata están a la baja hoy, ya que los operadores rotan fuera de los metales, acciones y bonos, y hacia el sector energético. Solo tres acciones del Reino Unido están registrando ganancias hoy, incluyendo BP.

Los mercados digieren la noticia de que aún espera un ataque mayor sobre Irán

Hay un aire de capitulación hoy. Después de una reacción moderada a la situación en Oriente Medio el lunes, el pánico está creciendo en los mercados a medida que el presidente Trump amenazó a Irán diciendo que se acerca un ataque mayor. Quién sabe qué significa eso, pero sugiere que este conflicto no se resolverá en los próximos días, que el régimen iraní puede estar debilitado, pero no está fuera de combate y tiene la capacidad de contraatacar. Estos son días incómodos para los que asumen riesgos, y por ahora, la energía es el rey. Pero, cuando los precios de la energía se disparan, esto es muy dañino para la economía global y causa dolor en otros lugares. Estamos presenciando eso hoy.

Gráfico 1: Los precios del gas europeo se disparan por otro día