Pronóstico Semanal del Dólar: Lo bueno, lo malo y los disidentes
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El Índice del Dólar estadounidense avanzó a máximos de tres meses esta semana.
- La Reserva Federal mantuvo sus tasas de interés sin cambios como se estimó.
- Las expectativas de una posible reducción de tasas en septiembre se intensificaron.
La semana que fue
El Dólar estadounidense (USD) recuperó el equilibrio esta semana, dejando de lado las pérdidas de la semana anterior y enviando el Índice del Dólar estadounidense (DXY) de nuevo por encima de la barrera psicológica de 100.00 por primera vez desde finales de mayo.
En el gráfico mensual, el índice concluyó julio con ganancias marcadas, realizando un giro en U después de cinco retrocesos consecutivos. Hasta ahora, el DXY parece haber encontrado una zona de contención bastante decente alrededor de la región de 96.40, su valle multianual registrado el 1 de julio.
Desde hace algunas semanas, las tensiones geopolíticas han disminuido algo, permitiendo que la narrativa comercial vuelva a tomar la delantera, impulsando en gran medida tanto el sentimiento como la acción del precio.
Contrario a los datos anteriores, el calendario estadounidense no pareció apoyar al Dólar esta semana, con resultados del informe clave del mercado laboral que apuntan principalmente hacia un enfriamiento adicional.
Una mirada al mercado monetario mostró que los rendimientos detuvieron su avance gradual en el extremo corto de la curva mientras intensificaban su declive en la parte media y final.
Las esperanzas de acuerdos comerciales se desvanecen antes de la fecha límite del 7 de agosto
La administración Trump está una vez más intensificando las tensiones comerciales, anunciando una nueva ola de aumentos de aranceles que ha generado preocupación entre los principales socios comerciales. Canadá y Brasil fueron señalados por los aumentos más pronunciados, con aranceles sobre los productos canadienses saltando del 25% al 35%, y la tasa de Brasil aumentando al 50%. La Casa Blanca justificó el movimiento acusando a Canadá de "inacción continua y represalias" en respuesta a la política comercial de EE.UU.
Además, un arancel universal del 10% sigue vigente para los países que tienen un superávit comercial con EE.UU. Pero bajo el marco revisado, alrededor de 40 países con déficits comerciales enfrentarán aranceles que comenzarán en el 15%. Se espera que las nuevas medidas entren en vigor el 7 de agosto, permitiendo a la Aduana de EE.UU. ajustar los protocolos de aplicación y los sistemas de recaudación.
Aún en torno a los aranceles, las relaciones comerciales de EE.UU. con Europa están bajo tensión. El recientemente anunciado acuerdo comercial entre EE.UU. y la UE está recibiendo críticas en todo el viejo continente, con Francia condenando el acuerdo de manera contundente y el canciller alemán Merz advirtiendo sobre su impacto negativo en los exportadores y el crecimiento económico. Aunque el acuerdo fue presentado como un avance, los mercados reaccionaron con cautela, reconociendo que ofrecía poco apoyo a corto plazo para las perspectivas de la Eurozona.
Mientras tanto, las esperanzas de estabilidad en las relaciones comerciales entre EE.UU. y China recibieron un modesto impulso. Funcionarios de alto nivel de ambos lados mantuvieron más de cinco horas de conversaciones en Estocolmo el lunes, resultando en un acuerdo tentativo para extender su tregua arancelaria de 90 días, pendiente de la aprobación final del presidente Trump. Los funcionarios describieron las discusiones como "constructivas", aunque los detalles siguen siendo limitados.
Tomados en conjunto, los acontecimientos de la semana sugieren una creciente brecha entre la política comercial de EE.UU. y sus socios globales, con crecientes consecuencias económicas y diplomáticas en múltiples frentes.
Aranceles: ¿una cura costosa para un profundo desequilibrio comercial?
Los aranceles pueden seguir siendo una opción popular en Washington, pero los efectos a largo plazo podrían ser peores que las ganancias políticas a corto plazo que proporcionan. Por ahora, los consumidores pueden evitar grandes aumentos de precios, pero si las restricciones comerciales se mantienen, los impactos podrían verse en la vida diaria: los precios aumentarían en áreas importantes, los presupuestos familiares se volverían más ajustados y la economía se desaceleraría en general.
Si la inflación comienza a aumentar nuevamente, ese tipo de crecimiento lento podría dificultar las cosas para la Reserva Federal (Fed).
Hay señales de que el gobierno se inclina secretamente hacia un dólar estadounidense más bajo. Esto podría beneficiar a los exportadores en un intento de cerrar el desequilibrio comercial.
El intento de traer la manufactura de vuelta a casa es un gran objetivo, pero no sucederá rápidamente. Tomará tiempo, mucho dinero y algunos cambios en la política arancelaria para reconstruir la base manufacturera de América.
Los aranceles podrían ser parte de la estrategia al final, pero no son la respuesta a todo.
Mandato de la Fed vs. datos
La Reserva Federal (Fed) mantuvo las tasas de interés sin cambios el miércoles, optando por la cautela en una decisión dividida que ofreció poca claridad sobre cuándo — o si — los costos de los préstamos podrían disminuir. La tasa de referencia se mantiene en 4.25% a 4.50% por quinta reunión consecutiva, mientras los responsables de la política navegan el delicado equilibrio entre los riesgos de inflación y una economía en enfriamiento.
"La tasa de desempleo sigue siendo baja, y las condiciones del mercado laboral son sólidas. La inflación sigue siendo algo elevada," dijo la Fed en su declaración posterior a la reunión.
Sin embargo, no todos los miembros del comité estaban de acuerdo. Dos miembros — la Vicepresidenta de Supervisión Michelle Bowman y el Gobernador Christopher Waller — rompieron filas, favoreciendo un recorte inmediato de un cuarto de punto. Ambos fueron nombrados por el ex presidente Donald Trump y han expresado su opinión de que las tasas de interés siguen siendo demasiado restrictivas.
Waller, en particular, ha llamado la atención como un posible sucesor del presidente de la Fed, Jerome Powell, cuyo mandato termina el próximo mayo. Su disidencia, junto a la de Bowman, señala una creciente presión dentro de la Fed para aflojar la política a pesar del tono cauteloso del banco central.
En su habitual conferencia de prensa posterior a la decisión el miércoles, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que el mercado laboral seguía fuerte y estaba efectivamente en pleno empleo, sugiriendo que parte del mandato dual del banco central se estaba cumpliendo. Sin embargo, señaló que la inflación aún se mantenía por encima del objetivo y que las perspectivas seguían siendo inciertas — en parte debido a los efectos de los aranceles — lo que significa que la Fed aún no había alcanzado su objetivo de inflación. Dadas esas condiciones, Powell dijo que era apropiado que la política se mantuviera "modestamente" restrictiva.
Volviendo a los fundamentos de EE.UU., las lecturas del PIB del segundo trimestre, más firmes de lo esperado, no fueron suficientes para compensar un ligero aumento en las solicitudes semanales, y mucho menos para enmascarar los desalentadores datos de Nóminas no Agrícolas publicados el viernes. La economía estadounidense no cumplió con el consenso tras agregar 73K empleos en julio, mientras que la cifra revisada de junio mostró una mísera creación de 14K empleos (revisada desde 147K). Aún así, la inflación, esta vez medida por los Gastos de Consumo Personal (PCE), aumentó en julio.
Parece que, en conjunto, un posible recorte de tasas por parte de la Fed en su reunión de septiembre aún podría materializarse.
¿Qué sigue para el Dólar estadounidense?
La falta de datos relevantes la próxima semana debería dejar los desarrollos comerciales en el centro del debate, con la nueva fecha límite del 7 de agosto del presidente Trump en el punto de mira.
Dicho esto, los inversores seguirán de cerca el PMI de Servicios del ISM junto con las habituales solicitudes semanales y las ocasionales declaraciones de los funcionarios de la Fed.
¿Qué hay de los técnicos?
Una ruptura por debajo del mínimo de varios años de 96.37 (1 de julio) podría allanar el camino para un movimiento hacia el suelo de febrero de 2022 en 95.13 (4 de febrero), seguido por la base de 2022 en 94.62 (14 de enero).
En el lado positivo, la resistencia inicial se ve en el pico semanal de 100.25 (1 de agosto). Un movimiento claro por encima de ese nivel podría llevar al máximo semanal de 100.54 (29 de mayo), antes del techo de mayo en 101.97 (12 de mayo).
Por ahora, se espera que el DXY se mantenga bajo presión mientras permanezca por debajo de las medias móviles simples de 200 días y 200 semanas, actualmente en 103.30 y 103.09, respectivamente.
Los indicadores de impulso apuntan a una pérdida de impulso en la reciente tendencia alcista. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) se ha desinflado a casi 55, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) se mantiene alrededor de 16, señalando un débil impulso de tendencia.
Gráfico diario del Índice del Dólar (DXY)
En resumen
La reciente caída del Dólar estadounidense parece haber tomado un respiro — por ahora.
Pero incluso con la ocasional muestra de fuerza, el Dólar sigue viéndose lastrado por la creciente incertidumbre en Washington. La política comercial sigue siendo impredecible, y las preocupaciones están aumentando sobre el creciente presupuesto federal, especialmente ahora que la llamativa "Gran y Hermosa Ley" de Trump está en los libros.
La Fed no se apresura a recortar tasas nuevamente, pero sus decisiones están estrechamente ligadas a los datos. Eso significa que cualquier cambio de política podría ofrecer tanto un breve impulso como otro revés para la moneda.
Sin un catalizador positivo importante en el horizonte, hay pocas razones para esperar un fuerte regreso del Dólar estadounidense en el corto plazo. Dado el déficit comercial en curso, los incentivos políticos pueden favorecer el mantenimiento de una moneda más débil, lo que podría beneficiar a los exportadores y aliviar el desequilibrio comercial de América.
Empleo - Preguntas Frecuentes
Las condiciones del mercado laboral son un elemento clave para evaluar la salud de una economía y, por lo tanto, un factor clave para la valoración de las divisas. Un alto nivel de empleo, o un bajo nivel de desempleo, tiene implicaciones positivas para el gasto de los consumidores y, por tanto, para el crecimiento económico, lo que impulsa el valor de la moneda local. Por otra parte, un mercado laboral muy ajustado -situación en la que hay escasez de trabajadores para cubrir los puestos vacantes- también puede tener implicaciones en los niveles de inflación y, por tanto, en la política monetaria, ya que una oferta de mano de obra baja y una demanda alta conducen a unos salarios más altos.
El ritmo al que crecen los salarios en una economía es clave para los responsables políticos. Un crecimiento salarial elevado significa que los hogares disponen de más dinero para gastar, lo que suele traducirse en subidas de precios de los bienes de consumo. A diferencia de otras fuentes de inflación más volátiles, como los precios de la energía, el crecimiento salarial se considera un componente clave de la inflación subyacente y persistente, ya que es improbable que los aumentos salariales se deshagan. Los bancos centrales de todo el mundo prestan mucha atención a los datos de crecimiento salarial a la hora de decidir su política monetaria.
El peso que cada banco central asigna a las condiciones del mercado laboral depende de sus objetivos. Algunos bancos centrales tienen mandatos explícitamente relacionados con el mercado laboral más allá de controlar los niveles de inflación. La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), por ejemplo, tiene el doble mandato de promover el máximo empleo y unos precios estables. Mientras tanto, el único mandato del Banco Central Europeo (BCE) es mantener la inflación bajo control. Aún así, y a pesar de los mandatos que tengan, las condiciones del mercado laboral son un factor importante para las autoridades dada su importancia como indicador de la salud de la economía y su relación directa con la inflación.
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