Pronóstico Semanal del Dólar: El Dólar estadounidense contraataca

• El Dólar estadounidense saltó a máximos de cuatro meses esta semana.
• El resurgimiento de la demanda de refugio seguro sustentó el aumento.
• El NFP de EE.UU. cayó inesperadamente en 92K empleos en febrero.

La semana que fue

Esta semana, el Dólar estadounidense (USD) se movió decisivamente al alza, dejando atrás la acción de precios inconclusa de la semana anterior. El Índice del Dólar estadounidense (DXY) alcanzó nuevos máximos de cuatro meses alrededor de 99.70, lo que podría llevar a una visita a la barrera psicológica de 100.00 antes de lo esperado.

Esta semana se centró en la geopolítica, con el Dólar ganando un fuerte impulso en respuesta al entorno de huida hacia la seguridad tras los ataques de EE.UU. e Israel a Irán durante el fin de semana y la rápida escalada y deterioro del panorama geopolítico que siguió.

El igualmente fuerte repunte en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a lo largo de la curva también subrayó el avance agudo del Dólar, ya que la especulación sobre la probabilidad de un aumento en la inflación, impulsada exclusivamente por el aumento de los costos de energía, llevó a los participantes del mercado a comenzar a recortar las apuestas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed) en los próximos meses.

Fed en espera, la confianza va en aumento

La Reserva Federal (Fed) hizo exactamente lo que los mercados esperaban en enero, manteniendo las tasas sin cambios en 3.50% a 3.75%. La decisión en sí no fue una sorpresa, pero el tono fue ligeramente más relajado.

Los responsables de la política se mostraron más cómodos con el trasfondo. El crecimiento parece más estable; el mercado laboral ya no está deteriorándose, y la inflación de servicios continúa disminuyendo gradualmente. El presidente Jerome Powell dijo que la política está en un buen lugar, restando importancia al reciente aumento en la inflación general como ruido mayormente relacionado con aranceles.

Las minutas reforzaron ese mensaje. La mayoría de los funcionarios estaban cómodos manteniendo la estabilidad, con solo un par a favor de un recorte. Las reducciones de tasas siguen siendo posibles si la inflación continúa enfriándose, pero por ahora la Fed simplemente está observando los datos y avanzando reunión por reunión.

Los funcionarios de la Fed señalan opiniones divergentes sobre los recortes de tasas

Los últimos comentarios de los funcionarios de la Fed destacan la falta de consenso en lo que respecta a la perspectiva de política. De hecho, algunos responsables de la política creen que los recortes de tasas siguen siendo apropiados si la inflación sigue enfriándose, mientras que otros se mantienen más cautelosos. Además, la actual crisis en Oriente Medio también ha añadido nueva incertidumbre al debate sobre la política.

John Williams (Nueva York, votante permanente) dijo que la economía sigue en una base sólida y que los recortes de tasas siguen siendo posibles si la inflación se modera como se espera. Ve un crecimiento alrededor del 2.5% este año, apoyado por estímulos fiscales, condiciones financieras favorables y una fuerte inversión en inteligencia artificial. Williams añadió que los aranceles han sido un motor clave de la inflación recientemente, pero espera que su impacto se desvanezca a mediados de año, permitiendo que la inflación medida por el Índice de Precios del Consumo Personal (PCE) se mueva gradualmente de regreso hacia el objetivo del 2% del banco.

Jeffrey Schmid (Kansas City, votante de 2028) se opuso a la idea de un mayor alivio. En su opinión, la inflación sigue siendo demasiado alta y la demanda continúa superando la oferta, particularmente en servicios. Después de casi cinco años de inflación por encima del objetivo, advirtió que la Fed no puede permitirse la complacencia.

Neel Kashkari (Minneapolis, votante) dijo que el conflicto en Irán ha aumentado la incertidumbre en torno a la perspectiva. Si bien anteriormente esperaba un recorte de tasas este año, ahora prefiere esperar y ver cómo responden los datos a los desarrollos geopolíticos.

Beth Hammack (Cleveland, votante) también instó a la paciencia. Dijo que es demasiado pronto para evaluar el impacto económico del conflicto en Irán y argumentó que las tasas pueden necesitar permanecer sin cambios durante bastante tiempo mientras la inflación se mantenga por encima del objetivo.

Stephen Miran (Gobernador del FOMC, votante permanente) adoptó una postura más moderada. Como es habitual, abogó por varios recortes de tasas este año, argumentando que los precios más altos del petróleo pueden elevar la inflación general, pero históricamente han tenido un impacto limitado en la inflación subyacente.

Tom Barkin (Richmond, votante de 2027) dijo que el proceso de toma de decisiones de la Fed podría verse nublado por la posibilidad de presiones inflacionarias y una economía en desaceleración.

Mary Daly (Fed de San Francisco, votante de 2027) también destacó los riesgos de doble cara. Si bien un informe de empleo más débil genera preocupaciones sobre el mercado laboral, dijo que la Fed no debería apresurarse a recortar tasas, dada la inflación persistente y el aumento de los precios del petróleo.

Conclusión

La Fed sigue dividida. Algunos responsables de la política ven margen para recortes si la inflación se enfría, mientras que otros argumentan que las presiones sobre los precios siguen siendo demasiado fuertes. Con la geopolítica añadiendo incertidumbre, el camino de la Fed sigue siendo firmemente dependiente de los datos.

¡La inflación ha vuelto!

EE.UU. comenzó el año con una inflación algo más baja. De hecho, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió un 2.4% interanual en enero, mientras que el dato subyacente fue del 2.5% en comparación con el año anterior. Parece que las presiones sobre los precios van en la dirección correcta, aunque siguen por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Eso fue suficiente para que los mercados mantuvieran viva la historia de la desinflación y lentamente elevaran las esperanzas de una reducción de tipos en el futuro. Pero para la Fed, esto parece más un progreso que un triunfo, particularmente porque el efecto completo de los aranceles sobre los precios al consumidor aún no se conoce.

Dicho esto, el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE), el indicador preferido de la Fed, también tiene una advertencia, después de que la lectura de diciembre fue más alta de lo estimado anteriormente, lo que significa que el número de enero puede no ser tan alentador como sugieren los datos del IPC.

A la luz de la actual crisis en Oriente Medio, los costos más altos del petróleo podrían complicar las cosas. Los costos de combustible y transporte suelen aumentar rápidamente cuando el precio del petróleo crudo sube, y si las tensiones en Oriente Medio se mantienen altas, los efectos de la inflación pueden volverse más evidentes en los próximos meses.

Posicionamiento del Dólar estadounidense: Vuelve la inclinación bajista, pero con baja convicción

Los últimos datos de la Comisión de Operaciones a Futuro de Materias Primas (CFTC) muestran que los especuladores volvieron a entrar en territorio negativo en la semana hasta el 24 de febrero, con posiciones cortas netas ampliándose a alrededor de 1.8K contratos. Eso efectivamente revierte la modesta posición larga neta de la semana anterior y apunta a una ligera inclinación bajista en el Dólar estadounidense.

Dicho esto, la magnitud del movimiento sigue siendo pequeña en términos históricos. Esto se parece menos a una fuerte apuesta contra el Dólar y más a un reposicionamiento cauteloso lejos de él.

Otra señal proviene del interés abierto, que cayó por cuarta semana consecutiva a alrededor de 26.2K contratos. Esa disminución sugiere que la participación general en el posicionamiento del USD sigue siendo escasa.

En resumen, el mercado está algo en contra del USD, pero no hay mucha confianza. Con un posicionamiento limitado, no se necesitaría mucho para que el mercado se moviera más bruscamente, como mejores datos de EE.UU. o una historia de la Fed más agresiva.

¿Qué sigue para el Dólar estadounidense?

La próxima semana parece ser una que podría importar para los mercados estadounidenses, particularmente en lo que respecta a la inflación.

Dicho esto, en el centro de atención está el IPC mensual de febrero, seguido por el PCE de enero.

Más allá de los datos, los oradores de la Fed se reducirán drásticamente a un par de discursos de la Vicepresidenta de Supervisión, Michelle Bowman, a la luz del habitual período de silencio antes de la reunión del 18 de marzo.

Lo que dicen los técnicos

En el gráfico diario, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) cotiza a 98.96. La inclinación a corto plazo es moderadamente alcista, ya que el precio se mantiene por encima de las medias móviles simples (SMA) de 55 y 100 días cerca de 98.0 y 98.6, mientras que la SMA de 200 días alrededor de 98.3 se aplana justo por debajo del spot y refuerza un piso incipiente. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) en 63 señala un impulso positivo sin condiciones de sobrecompra, y el Índice Direccional Promedio (ADX) en aumento hacia la mitad de los 20 sugiere que la fuerza de la tendencia se está reconstruyendo después de una fase de consolidación previa.

La resistencia inmediata aparece en 99.68, con un cierre diario por encima de este nivel abriendo el camino hacia 100.39 y luego 101.98. A la baja, se espera que el soporte inicial esté alrededor de la SMA de 200 días cerca de 98.30, antes del nivel horizontal en 95.56, mientras que retrocesos más profundos expondrían 95.14 y 94.63. Siempre que el índice defienda el grupo de medias móviles por encima de 98.00, es más probable que las caídas sean absorbidas dentro de una fase de continuación alcista en desarrollo.

(El análisis técnico de esta historia fue escrito con la ayuda de una herramienta de IA.)

Conclusión

Vale la pena recordar que el repunte a finales de enero en el Dólar estadounidense fue impulsado en gran medida por datos más fuertes de EE.UU. y un mensaje más estable de la Fed. El movimiento ganó más tracción cuando el presidente Trump nominó a Kevin Warsh como sucesor de Jerome Powell, una elección que los mercados interpretaron como potencialmente menos moderada de lo que algunos esperaban. Esta semana, el aumento de las tensiones geopolíticas añadió otra capa de apoyo para el Dólar.

Mirando hacia adelante, dejando de lado la geopolítica, los inversores estarán muy atentos al calendario de datos de EE.UU., particularmente a los datos de inflación y del mercado laboral. El empleo sigue siendo uno de los indicadores clave de la salud de la economía para la Fed. Los responsables de la política están alerta a señales de desaceleración, pero también son conscientes de que la inflación aún no ha regresado cómodamente al objetivo del 2%.

Las presiones de precios siguen siendo un poco demasiado altas para la comodidad. Si la tendencia de desinflación comienza a estancarse, los mercados podrían rápidamente reducir las expectativas de recortes de tipos tempranos o agresivos. En ese caso, la Fed probablemente se inclinaría más hacia la paciencia, un tono más estable que podría ofrecer gradualmente al Dólar un nuevo apoyo.