Dólar estadounidense Pronóstico Semanal: La última milla se acaba de alargar
| |Traducción automáticaVer artículo original- El Dólar estadounidense avanzó notablemente esta semana, alcanzando nuevos máximos anuales.
- La postura de línea dura de la Fed otorga un impulso adicional a la recuperación del billete verde.
- Los inversores ahora ven que la Fed subirá sus tasas de interés en septiembre.
La semana que fue
Una semana muy auspiciosa vio al Dólar estadounidense (USD) operar con ganancias robustas, dejando rápidamente atrás la corrección previa y enviando al Índice del Dólar estadounidense (DXY) a niveles no vistos desde mediados de mayo de 2025, superando la barrera de 101.00 el viernes.
De hecho, el billete verde logró recuperar una fuerte y renovada tracción alcista tras la postura de línea dura del miércoles por parte de la Reserva Federal (Fed), la primera reunión bajo el mandato de Kevin Warsh.
Mientras tanto, la geopolítica ha seguido siendo un foco central, particularmente después de que EE.UU. e Irán alcanzaran un Memorando de Entendimiento (MOU) durante el pasado fin de semana, que ambas partes firmaron electrónicamente. La reunión prevista en Suiza para discutir los términos técnicos del acuerdo de alto el fuego fue pospuesta.
En cuanto al mercado monetario estadounidense, los rendimientos del Tesoro mostraron un tono mixto a lo largo de varios plazos: un sólido rebote a máximos de más de un año por encima del 4.20% en el extremo corto, mientras que el tramo medio se mantuvo algo consolidado por debajo del 4.50% y el extremo largo retrocedió a niveles vistos por última vez a mediados de abril cerca del 4.85%.
¿Y qué hay en la agenda estadounidense? La única publicación destacada fueron resultados más firmes de lo esperado en las Ventas Minoristas de mayo.
La Fed mantiene las tasas estables mientras Warsh señala un nuevo enfoque
La Reserva Federal dejó las tasas de interés sin cambios en el 3.50%-3.75% el miércoles, pero las proyecciones actualizadas y la primera conferencia de prensa de Kevin Warsh transmitieron un claro mensaje de tasas más altas por más tiempo.
El comunicado reconoció que la actividad económica continúa expandiéndose a un ritmo sólido a pesar de la incertidumbre vinculada en parte al conflicto en Medio Oriente. Los responsables de la política también señalaron que la inflación sigue elevada, con recientes choques de oferta y precios energéticos más altos que contribuyen a las presiones continuas sobre los precios.
La mayor sorpresa vino del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP). Los funcionarios de la Fed aumentaron drásticamente sus pronósticos de inflación, con la inflación PCE ahora vista en 3.6% en 2026 frente al 2.7% previo, mientras que no se espera que la inflación regrese al objetivo del 2% hasta 2028. Los responsables de la política también elevaron su trayectoria proyectada de tasas para 2026, 2027 y 2028, reforzando la visión de que las tasas probablemente se mantendrán más altas por más tiempo.
En su primera conferencia de prensa como presidente, Warsh enfatizó repetidamente el compromiso de la Fed con la restauración de la estabilidad de precios, calificando ese compromiso como unánime y inequívoco. Argumentó que los precios persistentemente altos siguen siendo una carga para los hogares y mantuvo que la inflación está determinada principalmente por la política monetaria.
Warsh también aprovechó la ocasión para señalar cambios más amplios en el banco central. Anunció una revisión de las comunicaciones de la Fed, el marco del balance, las fuentes de datos y los modelos de inflación, añadiendo que podrían proponerse cambios al SEP más adelante este año.
El mensaje general fue claro: la Fed sigue centrada en la inflación, ve poca urgencia para flexibilizar la política y está entrando en lo que Warsh describió como un "nuevo capítulo" para el banco central.
Los especuladores observan de cerca, aún no convencidos
El posicionamiento especulativo en el Dólar estadounidense se mantuvo relativamente moderado en la última semana reportada, según la Comisión de Operaciones a Futuro de Materias Primas (CFTC). Los largos netos se redujeron a alrededor de 1.400 contratos para la semana que terminó el 9 de junio, con cambios semanales y de cuatro semanas negativos, lo que sugiere que los inversores continúan recortando su exposición al billete verde.
Desde una perspectiva histórica, el posicionamiento sigue siendo ligero. La posición neta actual se sitúa solo en el percentil 29 de su rango de 5 años, mientras que la exposición especulativa está en el 3%, correspondiente al percentil 28. En conjunto, estas métricas indican que el interés especulativo en el Dólar estadounidense sigue por debajo del promedio, dejando el posicionamiento lejos de las condiciones de saturación típicamente asociadas con puntos de inflexión importantes.
La inflación se niega a ceder
Como se anticipaba ampliamente, la inflación aumentó notablemente en mayo.
La inflación general del Índice de Precios al Consumidor (IPC) se aceleró al 4.2% interanual desde el 3.8% en abril, mientras que el IPC subyacente, que excluye los costos de alimentos y energía, aumentó al 2.9% desde el 2.8%.
Las últimas cifras plantean una incómoda pregunta tanto para los responsables de la política como para los inversores: ¿y si la historia de desinflación que dominó la primera parte del año ya está comenzando a perder impulso?
Un nuevo aumento en los precios del petróleo tras el cierre continuado del Estrecho de Ormuz ha añadido una nueva presión inflacionaria a la mezcla, aunque el acuerdo de esta semana entre EE.UU. e Irán hizo que los precios del petróleo crudo cayeran a mínimos de varias semanas en torno a la marca de 72.00$ por barril de WTI, desafiando al mismo tiempo su crítica SMA de 200 días.
Al mismo tiempo, los efectos retrasados de los aranceles estadounidenses apenas están comenzando a filtrarse a través de las cadenas de suministro y a los precios al consumidor.
En conjunto, es precisamente el tipo de escenario que los mercados esperaban evitar: la inflación demostrando ser persistente justo cuando la narrativa de la "excepcionalidad" estadounidense sigue firme y sólida.
¿Qué viene después para los mercados?
La atención se centra ahora en los datos de Gastos de Consumo Personal (PCE) de la próxima semana, así como en la tasa final de crecimiento del PIB del primer trimestre.
Los mercados estarán observando de cerca para ver si los datos confirman el mensaje de que la inflación sigue incómodamente por encima del objetivo del 2% de la Fed y puede mantenerse allí por más tiempo de lo esperado anteriormente.
Más allá de los datos, los inversores continuarán siguiendo los desarrollos en Oriente Medio y el progreso (o la falta del mismo) del reciente Memorando de Entendimiento (MOU) entre EE.UU. e Irán.
Los oradores de la Fed añadirán más elementos a la mezcla y también se espera que sean una fuente de nueva volatilidad tras el evento del FOMC.
El replanteamiento de la Fed gana ritmo
Hasta hace poco, los inversores operaban bajo una suposición relativamente simple: el próximo movimiento significativo de la Fed sería eventualmente hacia tasas de interés más bajas.
Esa visión ahora está en el retrovisor.
La inflación persistente, la actividad económica resiliente, los precios más altos de la energía y las renovadas interrupciones en la cadena de suministro han complicado el camino de regreso hacia la flexibilización de la política. Quizás más importante, los funcionarios de la Fed ya no parecen estar completamente convencidos de que la inflación continuará disminuyendo sin ayuda adicional de una política restrictiva.
Nada de esto apunta necesariamente a una subida inminente de tasas. Pero, ¿qué hay de una subida en septiembre?
Sin embargo, sugiere que el umbral para los recortes de tasas ha aumentado considerablemente, si no ha desaparecido por completo.
Para el Dólar estadounidense, eso importa.
Las tasas más altas por más tiempo deberían continuar respaldando los rendimientos del Tesoro y ofrecer soporte al Dólar.
Por qué el Dólar estadounidense sigue encontrando soporte
Si hay una lección de los últimos meses, es que reducir la inflación desde niveles muy altos suele ser más fácil que eliminar el último tramo de presiones sobre los precios.
Por ahora, esa puede ser la mayor fuente de soporte para el Dólar estadounidense.
Los mercados simplemente pueden haber subestimado lo difícil que siempre iba a ser la fase final de la lucha contra la inflación.
Fed - Preguntas Frecuentes
La política monetaria de Estados Unidos está dirigida por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de los precios y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos objetivos es ajustar los tipos de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal, ésta sube los tipos de interés, incrementando los costes de los préstamos en toda la economía. Esto se traduce en un fortalecimiento del Dólar estadounidense (USD), ya que hace de Estados Unidos un lugar más atractivo para que los inversores internacionales coloquen su dinero. Cuando la inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Reserva Federal puede bajar los tipos de interés para fomentar el endeudamiento, lo que pesa sobre el billete verde.
La Reserva Federal (Fed) celebra ocho reuniones al año, en las que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) evalúa la situación económica y toma decisiones de política monetaria. El FOMC está formado por doce funcionarios de la Reserva Federal: los siete miembros del Consejo de Gobernadores, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y cuatro de los once presidentes de los bancos regionales de la Reserva, que ejercen sus cargos durante un año de forma rotatoria.
En situaciones extremas, la Reserva Federal puede recurrir a una política denominada Quantitative Easing (QE). El QE es el proceso por el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Es una medida de política no estándar utilizada durante las crisis o cuando la inflación es extremadamente baja. Fue el arma elegida por la Fed durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos de alta calidad de instituciones financieras. El QE suele debilitar al Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso a la QE, por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a instituciones financieras y no reinvierte el capital de los bonos que tiene en cartera que vencen, para comprar nuevos bonos. Suele ser positivo para el valor del Dólar estadounidense.
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