¿Cuándo dejará de subir el Bitcoin?

En el punto de mira

Recientemente se me pidió que revisara un fondo de cobertura de activos digitales que comprende principalmente el Bitcoin para un inversor de alto patrimonio. La presentación parecía profesional y el historial de tres años parecía impresionante. Sin embargo, la señal de que algo no estaba bien, al menos según mi estándar de kashrut, no fue la cita de Michael Saylor de que el Bitcoin llegará a 13 millones de dólares en 21 años o la declaración de Larry Fink de que el Bitcoin es un activo comparable al Oro. La señal fue el retorno pronosticado del 9% por trimestre.

Esta loca especulación que se presenta como una inversión sólida requiere una respuesta para ayudar a aclarar algo que la mayoría de la gente está pasando por alto.

Uno de los mantras más populares entre los creyentes del Bitcoin es que "solo habrá 21 millones". La escasez, dicen, asegura que el precio del Bitcoin debe subir para siempre. Pero esa lógica confunde escasez con apreciación, un error sutil pero crucial. La escasez puede explicar por qué algo puede mantener su valor, pero no garantiza que su precio siga subiendo indefinidamente.

Piense en el oro. Es escaso, se extrae con dificultad y no puede ser impreso por decreto. Sin embargo, durante largos períodos, el poder adquisitivo del oro tiende a estabilizarse en lugar de explotar. Sirve como un almacén de valor, no como un activo para hacerse rico rápidamente. Una vez que el mundo acepta que una onza de oro es "suficiente" para preservar la riqueza, deja de ser un instrumento especulativo. Su papel es defensivo: proteger los ahorros de la inflación, la devaluación de la moneda o la locura política, no multiplicarlos. Uno debe reflexionar sobre esto también si la actual naturaleza especulativa del mercado alcista del Oro lo ha atrapado, al estilo Bitcoin.

El destino natural del Bitcoin es similar. Es un bien monetario, no un activo productivo. Su propuesta de valor radica en su credibilidad: un instrumento digital que no puede ser inflado, confiscado o censurado. A medida que la adopción se amplía, su volatilidad debería disminuir, sus retornos comprimirse y su función cambiar de reflexividad especulativa ("compro porque otros comprarán") a madurez monetaria ("mantengo porque preserva el poder adquisitivo").

Esta transición marca el punto en el que el Bitcoin deja de "subir". La multitud especulativa—aquellos que lo tratan como una acción tecnológica—eventualmente da paso a los tenedores monetarios que simplemente quieren cubrir el riesgo fiat. La apreciación del precio luego sigue el ritmo de la devaluación monetaria, no el ritmo de la manía especulativa.

Paradójicamente, el Bitcoin habrá "ganado" solo cuando su precio deje de emocionar a alguien. Cuando se comporte de manera predeciblemente aburrida como los bonos del Tesoro o el oro, habrá completado su evolución: de cohete especulativo a ancla monetaria.

En este contexto, tengo que reiterar (disculpen el juego de palabras; de hecho, hoy están por todas partes, bastante graciosos) mi constante crítica a MicroStrategy y su Sumo Sacerdote Michael Saylor. Ha habido más de 78 imitadores que han replicado sus trucos de Tesorería de Balance de Bitcoin. La mayoría están bastante callados en este momento mientras MicroStrategy se ahoga con una caída del 50%, y muchos de sus imitadores luchan por sobrevivir.

El precio promedio que MicroStrategy ha pagado por los 33.000 millones de dólares en Bitcoin que posee es de 66.000$. La operación, creo, es la forma más sensata de jugar una visión positiva sobre el Bitcoin: ir largo en Bitcoin y corto en MicroStrategy. El gráfico a continuación muestra el rendimiento relativo de los dos activos. He estado predicando esta operación desde cerca del pico de la relación. Veo que esta relación continúa su tendencia a la baja hasta que MicroStrategy finalmente sea retirada de la lista como una empresa en quiebra.

Observaciones

Escribí sobre Beyond Meat hace unos días. Se parece más a Beyond Fixing. La multitud de Reddit está intentando con fuerza encender el fuego bajo este trozo de carne, pero la carne falsa no parece chisporrotear de la misma manera que la carne real.

Alerta de escáner

El Zuck tuvo un día realmente malo en la oficina. Meta pagó una elevada factura de impuestos que afectó las ganancias. Pero la gran incógnita es si Mark puede hacer que sus gastos funcionen. El chico tiene agallas, eso es seguro.

Revisión de rendimiento

Galería de gráficos

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